Resultados da B&W no 2T26: Grandes projetos impulsionam crescimento de 130% na receita

A Babcock & Wilcox Enterprises (NYSE: BW), ou B&W, relatou uma receita no 2T de 2026 de US$ 319,7 milhões, alta de 130% em relação aos US$ 138,9 milhões de um ano antes, enquanto o LPA diluído melhorou para US$ 0,07, vindo de um prejuízo de US$ 0,63. O lucro líquido atingiu US$ 14,3 milhões e o EBITDA ajustado aumentou 57% para US$ 21,8 milhões, com o maior volume de grandes projetos — incluindo US$ 100,7 milhões da Base Electron — proporcionando o principal impulso na receita.

Dados de resultados principais

A Base Electron contribuiu com cerca de 31% da receita trimestral, tornando o projeto uma parte significativa do aumento ano a ano. Os novos pedidos (bookings) e a carteira de pedidos (backlog) também cresceram, indicando um volume maior de trabalho contratado, embora a carteira de pedidos possa sofrer alterações caso os clientes modifiquem ou cancelem projetos.

A reversão de um prejuízo líquido de US$ 58,5 milhões para um lucro de US$ 14,3 milhões não foi totalmente operacional. O trimestre do ano anterior incluiu um prejuízo de US$ 51,1 milhões de operações descontinuadas, enquanto o 2T2026 se beneficiou de uma despesa de juros US$ 6,0 milhões menor, um ganho de US$ 5,9 milhões decorrente de variações no valor justo de warrants de clientes e uma melhora de US$ 5,1 milhões nas despesas tributárias.

O EBITDA ajustado e o lucro líquido ajustado são medidas não GAAP. A B&W também relatou um lucro líquido ajustado de US$ 9,1 milhões após excluir o efeito não monetário de warrants e outros itens relacionados a ações.

Atividade de projetos e indicadores de demanda

A atividade de grandes projetos foi o principal motor de receita. A administração informou que o primeiro projeto de data center da Base Electron estava à frente das expectativas e dentro do orçamento, com o licenciamento em ordem e a fabricação progredindo para caldeiras, turbinas a vapor e outros componentes de longo prazo de entrega.

A B&W também fez pedidos à Siemens Energy para mais 1 gigawatt de turbinas a vapor, com entrega prevista para os próximos 12 a 15 meses, antecipando outra oportunidade no setor de data centers. A administração citou a demanda de data centers de IA, concessionárias de serviços públicos, clientes industriais e economias em expansão como fatores que sustentam as oportunidades em equipamentos de geração de energia, tecnologias ambientais e no negócio de Peças e Serviços Globais, que possui margens mais elevadas.

A empresa encerrou o trimestre com US$ 2,6 bilhões de backlog e mais de US$ 14,0 bilhões em seu pipeline global. O pipeline representa oportunidades não contratadas que podem chegar a uma decisão em até 36 meses, portanto, não deve ser tratado como receita garantida. A B&W também alertou que o backlog pode ser cancelado, modificado ou executado ao longo de vários anos.

O crescimento da receita superou a lucratividade

O aumento no lucro absoluto foi menor do que o aumento na receita. Os custos operacionais subiram cerca de 180%, para US$ 273,1 milhões, de forma substancialmente mais rápida do que a alta de 130% na receita, enquanto as despesas com vendas, gerais e administrativas permaneceram quase inalteradas em US$ 33,7 milhões.

Como resultado, o lucro operacional cresceu cerca de 69%, mas a margem operacional encolheu de aproximadamente 5,0% para 3,7%. A margem EBITDA ajustada também declinou de cerca de 10,0% para 6,8%. O trimestre, portanto, apresentou um ganho de escala substancial impulsionado por projetos, mas essa escala não se traduziu proporcionalmente no lucro operacional.

Os lucros GAAP também continuam sensíveis à contabilização de warrants de clientes. O 2T incluiu um ganho de valor justo de US$ 5,9 milhões, mas o período de seis meses registrou uma despesa de valor justo de US$ 64,4 milhões. Consequentemente, apesar do lucro no segundo trimestre, a B&W ainda relatou um prejuízo líquido de seis meses de US$ 62,7 milhões.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os números do fluxo de caixa no comunicado cobrem os seis meses encerrados em 30 de junho, em vez de apenas o segundo trimestre. As atividades operacionais geraram US$ 0,4 milhão durante o primeiro semestre de 2026, em comparação com uma saída de US$ 33,8 milhões no ano anterior. O resultado próximo do ponto de equilíbrio incluiu um aumento de US$ 100,3 milhões em contas a pagar, o que compensou amplamente o uso de caixa em contas a receber, contratos em andamento e faturamento antecipado menor.

O caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito totalizaram US$ 382,8 milhões em 30 de junho, em comparação com US$ 201,4 milhões no início do ano. No entanto, o aumento foi impulsionado principalmente por financiamento: a B&W captou um valor líquido de US$ 259,8 milhões por meio da emissão de ações ordinárias, e o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de US$ 191,4 milhões. O número médio ponderado básico de ações aumentou de 98,7 milhões para 142,3 milhões.

A B&W tinha US$ 239,8 milhões em dívidas garantidas e títulos no final do trimestre. A empresa informou que recomprará os US$ 61,8 milhões restantes de títulos com vencimento em dezembro de 2026 em agosto de 2026. Seu conselho de administração também autorizou um programa de recompra de ações de até US$ 50 milhões, embora a autorização não obrigue a empresa a comprar o valor total.

Meta de EBITDA ajustado para 2026

A B&W elevou o limite superior de sua meta de EBITDA ajustado para o ano de 2026, citando o bom momento dos negócios e oportunidades adicionais. O comunicado não apresentou a faixa anterior completa, impossibilitando uma comparação exata.

A empresa declarou explicitamente que essa meta não deve ser considerada um guidance formal e não forneceu uma reconciliação com uma métrica GAAP correspondente.

Transações recentes de insiders

O resumo de seis meses de transações de insiders fornecido relata compras de 1.135.973 ações em 14 transações e vendas de 1.155.382 ações em uma única transação. Isso resultou em uma venda líquida de 19.409 ações, equivalente a 0,40% das participações de insiders declaradas; a propriedade total de insiders foi listada em aproximadamente 4,68 milhões de ações.

As transações recentes com ação e quantidade claramente informadas são mostradas abaixo. As conversões de derivativos são diferentes das compras no mercado aberto, e as transações, por si só, não definem as visões dos insiders sobre as perspectivas da empresa.

Risks que os investidores devem monitorar

• Execução e concentração de projetos: A Base Electron representou cerca de 31% da receita trimestral. Atrasos, problemas de licenciamento, alterações de custos ou modificações de clientes podem afetar o cronograma de receitas e a lucratividade.
• Pressão sobre as margens: Os custos aumentaram mais rapidamente do que a receita no 2T. A escassez de mão de obra qualificada, tarifas, inflação, interrupções na cadeia de suprimentos e a produtividade da construção podem exercer ainda mais pressão sobre as margens dos projetos.
• Conversão de backlog e pipeline: O backlog de US$ 2,6 bilhões não é garantia de receita, enquanto o pipeline de mais de US$ 14,0 bilhões continua sem contrato e pode não ser convertido no cronograma esperado ou com as margens históricas.
• Conversão de caixa: O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre foi apenas ligeiramente positivo e se beneficiou significativamente do aumento de contas a pagar. Contas a receber e requisitos de capital de giro dos projetos continuam sendo variáveis importantes.
• Volatilidade contábil e da estrutura de capital: A remensuração de warrants de clientes pode causar grandes oscilações nos lucros GAAP, enquanto a emissão recente de ações, o pagamento de dívidas e as recompras autorizadas podem alterar significativamente os resultados por ação e a liquidez.

Resumo

Os resultados do 2T de 2026 da B&W foram definidos por um forte aumento na receita de grandes projetos, o retorno à lucratividade trimestral e um crescimento substancial no backlog. O principal contraponto foi a fraqueza nas margens operacional e de EBITDA ajustado, enquanto a posição de caixa mais robusta veio principalmente de financiamento por emissão de ações, e não da geração de caixa operacional. Os resultados futuros dependerão da execução do projeto Base Electron, da conversão do backlog e do pipeline em receita lucrativa, do controle dos custos dos projetos e do progresso em direção à meta atualizada de EBITDA ajustado.