Resultados da Surf Air Mobility no 2T26: Crescimento de Fretamentos Impulsiona Receita enquanto Prejuízos Persistem

A Surf Air Mobility (NYSE: SRFM) reportou receita de US$ 29,5 milhões no 2T 2026, alta de 8% em relação aos US$ 27,4 milhões do ano anterior, enquanto o prejuízo diluído por ação GAAP diminuiu para US$ 0,29 ante US$ 1,34. A receita de fretamento privado da Surf On Demand mais que dobrou e compensou a queda na receita de serviços regulares, mas os prejuízos operacional e de EBITDA ajustado aumentaram em meio a custos elevados de combustível e cancelamentos decorrentes do clima no Havaí.

Principais Resultados Financeiros

A receita para o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 atingiu o limite superior da faixa projetada pela administração, de US$ 27 milhões a US$ 30 milhões. O prejuízo de EBITDA ajustado de US$ 10,5 milhões ficou dentro das estimativas, mas no limite de maior perda da faixa de US$ 8,5 milhões a US$ 10,5 milhões da empresa.

A rentabilidade não acompanhou o avanço da receita. O custo da receita aumentou cerca de 22%, em um ritmo significativamente superior à alta de 8% na receita, enquanto o prejuízo operacional aumentou aproximadamente 18%.

O EBITDA ajustado é uma medida não-GAAP que exclui itens como remuneração baseada em ações, variações de valor justo em instrumentos financeiros, custos de reestruturação e certas outras despesas.

Desempenho de Negócios e Segmentos

O Surf On Demand foi o principal motor de crescimento. A receita de fretamento privado aumentou 101%, para US$ 12,1 milhões, representando cerca de 41% da receita trimestral total. As partidas aumentaram aproximadamente 67%, enquanto a receita por voo subiu 25%, à medida que o negócio migrou para aeronaves maiores e voos mais longos.

A operação de fretamento registrou sua maior receita e volume de voos desde o início das atividades. Cargo, Wholesale e Powered by Surf On Demand representaram aproximadamente 14% da receita de fretamento privado no primeiro semestre de 2026 e foram descritos como tendo margem bruta positiva. Esse valor é uma métrica de seis meses, e não um resultado exclusivo do 2T.

A receita de serviços regulares caiu 19%, para US$ 17,4 milhões, à medida que a empresa deu continuidade à racionalização de sua malha de rotas. No entanto, dentro da operação de linha aérea, a receita da Mokulele Airlines aumentou cerca de 7%, com mais de 10.000 partidas (alta de 3%). A Surf Air Mobility encerrou o trimestre com um fator de conclusão controlável de 98%, 88% de chegadas no horário e 83% de partidas no horário.

O SurfOS também avançou para o início de sua implantação comercial. A Wheels Up tornou-se a primeira cliente corporativa do BrokerOS sob um contrato avaliado em até US$ 12 milhões ao longo de seu prazo inicial de três anos. A empresa expandiu sua parceria com a Palantir e planeja lançar o OperatorOS e o OwnerOS comercialmente no 4T 2026. O valor do contrato não deve ser interpretado como receita do 2T, pois o comunicado de resultados não indicou que o valor total tenha sido reconhecido.

Rentabilidade, Liquidez e Balanço Patrimonial

A diferença entre a receita e o custo reportado da receita, excluindo depreciação e amortização, caiu para aproximadamente US$ 0,1 milhão, ante US$ 3,4 milhões no ano anterior. A administração atribuiu a pressão sobre o EBITDA ajustado aos custos de combustível mais elevados e aos cancelamentos decorrentes do clima no Havaí, parcialmente compensados pelo controle de custos na companhia aérea e por um desenvolvimento mais eficiente em termos de custos do SurfOS.

As despesas com tecnologia e desenvolvimento recuaram para US$ 1,8 milhão, ante US$ 2,7 milhões, enquanto as despesas gerais e administrativas caíram para US$ 11,5 milhões, vindo de US$ 12,6 milhões. Essas economias foram parcialmente compensadas pelas despesas de vendas e marketing, que subiram de US$ 1,5 milhão para US$ 3,1 milhões.

O caixa aumentou para US$ 18,4 milhões em 30 de junho, vindo de US$ 12,7 milhões no final de 2025. No entanto, o caixa restrito recuou de US$ 10,1 milhões para US$ 55.000, deixando a soma de caixa e caixa restrito em aproximadamente US$ 18,5 milhões, contra US$ 22,8 milhões. Os ativos circulantes totalizaram US$ 41,3 milhões, em comparação com US$ 157,8 milhões de passivos circulantes, e o déficit dos acionistas permaneceu negativo em US$ 42,5 milhões.

Após o fechamento do trimestre, a Surf Air Mobility refinanciou sua nota conversível sênior garantida em uma nota conversível de US$ 17 milhões com vencimento em 2027 e em uma nota de dívida com garantia real não conversível de US$ 30 milhões com vencimento em 2028. A transação reduziu o principal conversível existente em 64% e os pagamentos mensais de amortização de caixa em até 50%. A empresa também contratou um empréstimo com garantia de aeronaves de US$ 21,6 milhões, com expectativa de captação de mais US$ 14 milhões em agosto de 2026.

A Redução do Prejuízo por Ação Não Refletiu um Prejuízo Líquido Menor

A melhora no prejuízo por ação decorreu principalmente de um efeito no denominador, e não de uma melhora no resultado líquido total. O prejuízo líquido permaneceu praticamente inalterado em US$ 28,1 milhões, enquanto a média ponderada de ações diluídas em circulação subiu de 20,9 milhões para 98,4 milhões.

O número de ações em circulação também aumentou de 73,1 milhões em 31 de dezembro de 2025 para 119,1 milhões em 30 de junho de 2026, uma alta de aproximadamente 63%. O refinanciamento reduziu parte da potencial diluição futura ao migrar parte da dívida para um instrumento não conversível, mas uma nota conversível de US$ 17 milhões permanece em aberto.

Guidance

A Surf Air Mobility divulgou seu guidance para o T3, prevendo uma receita maior e um prejuízo menor no EBITDA ajustado do que no T2. A empresa também reiterou seus intervalos atuais para o ano de 2026 completo, incluindo uma perspectiva para o EBITDA ajustado que, de acordo com a administração, foi cerca de 40% melhor do que a projeção de prejuízo anterior.

A diretoria espera que o prejuízo no EBITDA ajustado diminua ainda mais no T4. Também prevê que as operações aéreas sejam a área de negócios mais lucrativa da empresa no segundo semestre, apoiadas pela modernização da frota e por eficiências viabilizadas pelo OperatorOS.

Comentários da Administração

A diretoria descreveu a empresa como em transição da etapa inicial de seu plano de transformação para uma fase de expansão. Suas prioridades atuais incluem o crescimento da receita de voos fretados privados e do SurfOS, ao mesmo tempo em que continua a aprimorar a eficiência operacional aérea.

O CFO Oliver Reeves afirmou que a empresa está saindo de um ciclo mais intenso de investimentos em bens de capital (capex) e espera que a conversão de fluxo de caixa livre melhore. Essa projeção depende de melhorias operacionais, menor amortização de dívidas e da execução do plano de financiamento pós-trimestre.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de movimentações de insiders dos últimos seis meses registra 1.463.527 ações adquiridas em 12 transações e 190.047 ações vendidas em quatro transações, resultando em compras líquidas de 1.273.480 ações. Entre os dez eventos reportados mais recentes, a maioria consistiu em premiações ou concessões de ações; as duas vendas divulgadas somaram um valor reportado de US$ 175.422 e não definem, por si sós, a visão da diretoria sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Pressão de custos:O custo da receita cresceu muito mais rápido do que as vendas, e tanto o prejuízo operacional quanto o do EBITDA ajustado aumentaram. A volatilidade contínua dos custos de combustível ou interrupções climáticas adicionais podem atrasar a melhora das margens.
• Liquidez e execução de refinanciamento:O passivo circulante excedeu substancialmente o ativo circulante no encerramento do trimestre. A empresa continua dependente de melhorias operacionais, disponibilidade de financiamento e conclusão do financiamento de empréstimo previsto.
• Diluição de ações:A média ponderada do número de ações aumentou acentuadamente em relação ao ano anterior, enquanto as ações em circulação no fim do período aumentaram aproximadamente 63% em seis meses. Isso reduziu o prejuízo por ação reportado sem reduzir o prejuízo líquido total.
• Dependência do mix de receita:O crescimento geral dependeu de um aumento de 101% na receita de fretamento privado para compensar a fraqueza no serviço regular. Um crescimento mais lento no fretamento ou a pressão contínua de racionalização de rotas afetariam a receita consolidada.
• Comercialização de software:O SurfOS garantiu seu primeiro contrato corporativo, mas os lançamentos planejados de produtos para o quarto trimestre e o esforço de vendas corporativas mais amplo ainda exigem uma execução bem-sucedida.

Conclusão

O crescimento da receita da Surf Air Mobility no segundo trimestre foi impulsionado pela rápida expansão dos negócios de fretamento privado, enquanto o serviço regular encolheu e as pressões de custos fizeram com que os prejuízos operacionais aumentassem. Os próximos pontos a serem monitorados são se o ritmo do fretamento continua, se a eficiência da companhia aérea se traduz em prejuízos menores, se os contratos do SurfOS começam a contribuir significativamente e se a estrutura de financiamento revisada melhora a liquidez sem mais diluições substanciais.