Resultados da AAON no 2T26: Receita dobra enquanto custos de escala pressionam as margens

A AAON (NASDAQ: AAON) reportou vendas líquidas no segundo trimestre de 2026 de US$ 627,0 milhões, alta de 101,2% em relação aos US$ 311,6 milhões do ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP subiu 257,9%, para US$ 0,68, em comparação com US$ 0,19. Para o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, a expansão de capacidade e a conversão mais rápida do backlog impulsionaram o aumento da receita, embora os custos com o aumento gradual de capacidade e terceirização tenham reduzido a margem bruta. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre também melhorou para US$ 55,0 milhões, contra uma saída de US$ 31,0 milhões.

Dados de resultados principais

O maior volume de produção fabril e a utilização da capacidade recém-adicionada ajudaram a AAON a converter uma parcela maior de seu backlog em receita. A demanda aumentou tanto na marca AAON quanto na BASX, com a atividade de data centers apresentando a maior contribuição para o crescimento.

O lucro bruto cresceu em ritmo mais lento do que a receita devido aos custos associados ao aumento da nova capacidade, incluindo a unidade de Memphis, bem como componentes terceirizados e inflação. No entanto, as despesas de SG&A recuaram substancialmente como porcentagem das vendas, permitindo que o lucro operacional crescesse mais rápido do que a receita.

O EPS ajustado e o EBITDA ajustado são medidas não GAAP. A taxa de crescimento do EPS ajustado é o valor reportado pela empresa e pode não corresponder ao recálculo a partir dos valores arredondados por ação.

Desempenho dos negócios e segmentos

Em nível de marca, as vendas de produtos da marca BASX aumentaram 216,2% para US$ 345,0 milhões, impulsionadas pela demanda de data centers, produção adicional e maior utilização da capacidade. As vendas de produtos da marca AAON subiram 39,3% para US$ 282,2 milhões, à medida que melhorias na produção aceleraram a conversão de sua carteira de pedidos existente.

Os segmentos reportáveis apresentaram crescimento substancial, mas tendências de margem diferentes. A receita de produtos da marca BASX inclui tanto o segmento BASX quanto os produtos de resfriamento líquido da marca BASX vendidos por meio da AAON Coil Products.

A AAON Coil Products beneficiou-se de US$ 126,6 milhões em vendas de resfriamento líquido da marca BASX, uma alta de 208,4%. Sua margem foi pressionada pela inflação, terceirização, frete e pelo intervalo de tempo entre os aumentos de custos e as ações de preços. O segmento BASX apresentou a combinação mais clara de crescimento de volume e margem, com a maior produção ajudando a margem bruta a subir para 30,0%.

A carteira de pedidos total (backlog) era de US$ 1,97 bilhão no final do trimestre, alta de 98,0% na comparação anual. A carteira de pedidos de produtos da marca BASX aumentou 185,4% para US$ 1,43 bilhão, enquanto a carteira de pedidos da marca AAON cresceu 9,4% para US$ 540,5 milhões.

A carteira de pedidos recuou 7,4% em relação ao primeiro trimestre, principalmente porque a produção acelerou e converteu mais pedidos em receita, além da variabilidade normal de cronograma para grandes projetos da BASX. A carteira de pedidos da marca AAON cresceu 6,0% na comparação sequencial, apesar de um mercado de HVAC comercial mais fraco.

A alavancagem de SG&A superou o custo de margem bruta decorrente da expansão de escala

A questão central de rentabilidade foi a diferença entre a margem bruta e a margem operacional. A margem bruta caiu 230 pontos-base, pois a AAON absorveu o custo de curto prazo da nova capacidade e dependeu de componentes terceirizados, mas as despesas de SG&A como porcentagem das vendas recuaram 570 pontos- base. Como resultado, a margem operacional expandiu cerca de 340 pontos-base, atingindo 11,0%.

Os números por segmento ajudam a identificar onde ocorreu a pressão sobre as margens. A AAON Oklahoma incorreu em US$ 18,1 milhões em custos indiretos da unidade de Memphis, em comparação com US$ 3,0 milhões no ano anterior. Excluindo esses custos, a margem bruta ajustada do segmento aumentou de 30,5% para 31,2%, sugerindo que o declínio em sua margem reportada esteve amplamente associado à expansão da capacidade.

A AAON Coil Products enfrentou um mix diferente de pressões, incluindo inflação, frete, terceirização e o descasamento de prazos entre preços e custos. Em contraste, o maior volume do segmento BASX sustentou tanto o crescimento do lucro bruto quanto a expansão da margem.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 55,0 milhões nos primeiros seis meses de 2026, uma melhora de aproximadamente US$ 86,0 milhões em relação ao consumo de caixa de US$ 31,0 milhões no mesmo período de 2025. Lucros mais altos e iniciativas de capital de giro contribuíram para a melhora, mas os investimentos em bens de capital (capex) do primeiro semestre, de US$ 97,3 milhões, ainda superaram a geração de caixa operacional.

O estoque aumentou para US$ 331,3 milhões, ante US$ 261,2 milhões no final de 2025, à medida que a empresa sustentava uma produção maior. Em 30 de junho, a AAON tinha US$ 12,7 milhões em caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito, enquanto o saldo de sua linha de crédito rotativo era de US$ 435,0 milhões, acima da dívida de longo prazo total de US$ 398,3 milhões no fim do ano.

Guidance para 2026

A AAON elevou ambas as extremidades de sua projeção de crescimento de vendas para o ano inteiro em 15 pontos percentuais, refletindo maior produtividade, conversão do backlog e as expectativas atuais para o cronograma dos projetos. Ao mesmo tempo, a empresa reduziu o guidance de margem bruta em dois pontos percentuais, indicando que o custo de curto prazo com o ganho de escala deve persistir por mais tempo do que o estimado anteriormente.

A diretoria espera uma melhora sequencial das margens no segundo semestre, à medida que os volumes de produção e a utilização aumentam, e as medidas de precificação, suprimentos e produtividade surtem maior efeito. No entanto, a perspectiva revisada combina uma expectativa de crescimento mais rápido com uma menor rentabilidade bruta para o ano cheio.

Transações recentes de insiders

O resumo de seis meses fornecido mostra 383.394 ações adquiridas em 28 transações e 187.191 ações vendidas em 17 transações, resultando em aquisições líquidas de 196.203 ações, ou 1,40% do total de participações de insiders. Os 10 registros reportados mais recentes consistiram em seis vendas, três exercícios ou conversões de derivativos e uma doação de ações; os tipos de transação por si sós não determinam a visão dos insiders sobre as perspectivas da AAON.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Execução da margem bruta: A AAON reduziu seu guidance de margem bruta para o ano cheio à medida que a nova capacidade, a terceirização, a inflação e o descasamento de preços e custos continuaram a afetar os resultados. A melhora depende de iniciativas de utilização, produtividade, suprimentos e precificação gerarem os benefícios esperados.
• Timing dos projetos da BASX: Grandes projetos customizados de data centers podem criar volatilidade trimestral nos pedidos e no backlog. O backlog total caiu na comparação trimestral, embora tenha permanecido quase o dobro do nível do ano anterior.
• Desaceleração no HVAC comercial: A marca AAON continuou a crescer e a ganhar participação, mas a gestão descreveu o mercado subjacente de HVAC comercial como desaquecido, o que pode limitar o crescimento dos pedidos.
• Necessidades de caixa decorrentes da rápida expansão: O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre melhorou, mas permaneceu abaixo das despesas de capital (Capex). Os estoques aumentaram e os empréstimos de crédito rotativo atingiram US$ 435,0 milhões, tornando a eficiência do capital de giro e a conversão de caixa importantes indicadores para o segundo semestre.

Resumo

O segundo trimestre da AAON mostrou que seus investimentos em capacidade estão convertendo o backlog em receitas e lucros substancialmente maiores, liderados pela BASX e pela demanda de data centers. A alavancagem de SG&A mais do que compensou a queda na margem bruta no nível do lucro operacional, mas o guidance de margem reduzido para o ano cheio confirma que os custos de escala continuam sendo a principal pressão financeira. O próximo foco dos investidores será se as ações de utilização, precificação e suprimentos do segundo semestre melhorarão as margens, enquanto lucros mais fortes se traduzem em fluxo de caixa que dê melhor suporte às despesas de capital e ao balanço patrimonial.