Resultados da Trulieve no 2T26: encargo da Harvest gera prejuízo GAAP de US$ 406 milhões

A Trulieve (NYSE: TRLV) registrou receita de US$ 271,0 milhões no segundo trimestre de 2026,\num recuo de 10% em relação aos US$ 302,1 milhões, enquanto o LPA diluído das operações\ncontinuadas registrou prejuízo de US$ 2,10, ante prejuízo de US$ 0,07 no período anterior. Um\nimpacto contábil relacionado à Harvest gerou um prejuízo líquido GAAP de US$ 406,0 milhões\natribuível aos acionistas ordinários, embora o lucro líquido ajustado tenha ficado em\nUS$ 20,4 milhões e o fluxo de caixa operacional tenha permanecido positivo em US$ 53,1\nmilhões. O trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 incluiu a Harvest até sua\ndesconsolidação em 3 de junho, seguida apenas pelas operações médicas da Trulieve\nno restante de junho.

Principais dados de resultados

Tanto a receita quanto o lucro bruto apresentaram queda de dois dígitos,\ncom a margem bruta recuando um ponto percentual, para 60%. O lucro líquido\najustado ficou positivo, mas o EBITDA ajustado caiu 11%, mostrando que\na melhora nos resultados ajustados não refletiu o crescimento subjacente da receita.

Valores em dólares expressos em milhões, exceto os dados por ação.

O lucro líquido ajustado, o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não GAAP.\nA Trulieve define o fluxo de caixa livre como o fluxo de caixa operacional menos\nas despesas de capital; sua demonstração de fluxo de caixa inclui operações continuadas e\ndescontinuadas.

O varejo\npermaneceu dominante à medida que o escopo operacional mudou

As vendas no varejo representaram 94% da receita trimestral. A Trulieve abriu quatro dispensários na Flórida durante o trimestre e começou a enviar produtos de cannabis medicinal para farmácias independentes licenciadas na Geórgia, mas a empresa não forneceu dados de receita por estado ou por produto que quantificassem essas contribuições.

A desconsolidação em 3 de junho alterou materialmente o perímetro do relatório. O segundo trimestre incluiu as operações da Trulieve e da Harvest até aquela data e apenas as operações médicas da Trulieve depois disso, limitando as comparações diretas com períodos que incluíram a Harvest durante todo o trimestre. Após uma abertura adicional na Flórida pós-trimestre, a empresa relatou a operação de 207 dispensários e 3,5 milhões de pés quadrados de capacidade de cultivo e processamento na data de divulgação dos resultados.

A desconsolidação da Harvest impulsionou o prejuízo GAAP, enquanto a geração de caixa permaneceu positiva

As despesas operacionais GAAP aumentaram para US$ 532,8 milhões, ante US$ 130,3 milhões, principalmente devido a um prejuízo de US$ 403,3 milhões na desconsolidação da Harvest. A Trulieve também registrou uma perda de equivalência patrimonial de US$ 3,3 milhões da Harvest, elevando o impacto combinado para aproximadamente US$ 407 milhões. Esses itens explicam a maior parte da diferença entre o prejuízo líquido GAAP de US$ 406,0 milhões e o lucro líquido ajustado de US$ 20,4 milhões.

A taxa de desconsolidação não envolveu desembolso de caixa e foi revertida na reconciliação do fluxo de caixa operacional. Isso permitiu que a Trulieve gerasse US$ 53,1 milhões em fluxo de caixa operacional trimestral, apesar do prejuízo líquido relatado. No entanto, a transação ainda afetou a liquidez por meio de US$ 58,4 milhões de caixa alienados na desconsolidação, contribuindo para uma saída de fluxo de caixa de investimento de US$ 74,9 milhões, além de US$ 21,0 milhões em despesas de capital.

As despesas com vendas, gerais e administrativas ficaram praticamente inalteradas em US$ 101,8 milhões contra US$ 101,1 milhões, mesmo com a queda na receita. Como porcentagem da receita, as despesas de SG&A aumentaram para aproximadamente 37,6%, ante 33,5%, ajudando a explicar por que o EBITDA ajustado caiu, apesar do lucro líquido ajustado positivo.

O caixa ao final do trimestre era de US$ 325,4 milhões, queda de US$ 27,5 milhões durante o segundo trimestre, mas um aumento de US$ 69,9 milhões em relação a 31 de dezembro de 2025. Para o primeiro semestre de 2026 — e não apenas para o segundo trimestre —, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 108,8 milhões e o fluxo de caixa livre foi de US$ 74,4 milhões. A Trulieve também anunciou uma autorização de recompra para até o menor valor entre US$ 50 milhões ou 8.495.038 ações com voto subordinado, sem divulgar recompras concluídas no informativo de resultados.

Perspectiva da administração

A CEO Kim Rivers enfatizou o reenquadramento federal da cannabis e a expansão do programa médico estadual como futuros motores de crescimento. A Trulieve protocolou solicitações para registrar suas operações de maconha medicinal licenciadas pelo estado junto à Drug Enforcement Administration e apontou para uma potencial expansão na Geórgia e no Texas, ao mesmo tempo em que argumenta que sua escala e produtos de marca própria a posicionam para participar desses desenvolvimentos.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders de seis meses fornecido mostra compras de 1.583.091 ações em 16 transações e vendas de 1.699.007 ações em três transações, resultando em vendas líquidas de 115.916 ações, ou 4,30% das participações de insiders relatadas. Separadamente, os registros detalhados mais recentes com termos utilizáveis mostram sete alienações relacionadas a planos por Kimberly A. Rivers, com valores informados totalizando aproximadamente US$ 14,69 milhões; todas foram classificadas como transações diretas.

Dois registros de 17 de março foram excluídos porque não apresentavam detalhes da transação. Uma entrada de conversão de 3 de março também foi excluída da interpretação porque o preço e o valor fornecidos pareciam internamente inconsistentes. As alienações declaradas não estabelecem, por si só, a visão do insider sobre as perspectivas da Trulieve.

Risks que os investidores precisam acompanhar

• Comparabilidade reduzida: O 2T incluiu a Harvest por apenas parte do trimestre, de modo que as comparações históricas de receitas e despesas não representam um escopo operacional consistente.
• Pressão operacional subjacente: A receita, o lucro bruto e o EBITDA ajustado caíram, enquanto o SG&A permaneceu quase estável. A fraqueza contínua nas vendas pode exercer pressão adicional sobre as margens ajustadas.
• Menor geração de caixa: O fluxo de caixa operacional trimestral caiu cerca de 38% e o fluxo de caixa livre recuou cerca de 54%, enquanto a desconsolidação produziu uma saída de caixa de investimento significativa.
• Exposição fiscal: Os passivos por posições fiscais incertas somavam US$ 598,2 milhões em 30 de junho de 2026, em comparação com o saldo de caixa ao final do trimestre de US$ 325,4 milhões.
• Dependência de políticas e expansão estadual: A tese de crescimento da gestão inclui a reclassificação da cannabis e a expansão do programa na Geórgia e no Texas, tornando a execução e o cronograma regulatório variáveis importantes.

Resumo

Os resultados do 2T 2026 da Trulieve foram dominados pela desconsolidação da Harvest, que gerou um grande prejuízo GAAP sem eliminar o fluxo de caixa operacional positivo. Ao mesmo tempo, a queda de 10% na receita, o EBITDA ajustado menor e o SG&A praticamente inalterado indicam uma pressão operacional além do impacto contábil. Os principais pontos a serem monitorados são o desempenho sob o escopo de divulgação pós-Harvest, a estabilização das margens ajustadas e do fluxo de caixa, além do progresso nas oportunidades de regulação e expansão estadual destacadas pela gestão.