electroCore no 2º tri de 2026: receita sobe 28% e prejuízo GAAP cai 17%

electroCore (Nasdaq: ECOR) reportou vendas líquidas de US$ 9,45 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de aproximadamente 28% ante US$ 7,38 milhões um ano antes, enquanto o prejuízo diluído por ação segundo GAAP melhorou para US$ 0,33, de US$ 0,44. Vendas mais altas ao VA de Rx gammaCore e Quell, juntamente com o crescimento da Truvaga, elevaram o lucro bruto e reduziram tanto o prejuízo líquido segundo GAAP quanto o prejuízo de EBITDA ajustado.

Resultados financeiros principais

O crescimento da receita no trimestre encerrado em 30 de junho foi impulsionado principalmente pelos produtos Quell Fibromyalgia e Rx gammaCore vendidos por meio do Departamento de Assuntos de Veteranos (VA), bem como pelos produtos Truvaga sem prescrição. O consequente aumento do lucro bruto mais do que compensou a alta nas despesas operacionais, reduzindo os prejuízos operacional e líquido.

A margem bruta recuou devido a uma maior provisão para estoques, impedindo que o aumento de 28% da receita gerasse uma melhora equivalente na rentabilidade.

O EBITDA ajustado é uma medida non-GAAP definida pela companhia. Entre outros itens, o cálculo do 2º trimestre de 2026 excluiu US$ 755 mil em remuneração baseada em ações.

Desempenho dos negócios e canais

As vendas sob prescrição nos Estados Unidos continuaram sendo o maior canal da electroCore, alcançando US$ 7,45 milhões e respondendo pela maior parte da receita trimestral da companhia. General Wellness foi o segundo canal reportado com crescimento mais rápido.

As vendas de Quell alcançaram US$ 1,3 milhão, aumentando aproximadamente 700% em relação ao ano anterior e 30% ante o 1º trimestre de 2026. A receita acumulada da Quell desde que foi adquirida da NeuroMetrix, em maio de 2025, foi de aproximadamente US$ 4,0 milhões, incluindo US$ 3,8 milhões em vendas de Quell Fibromyalgia ao VA.

A receita do gammaCore sob prescrição aumentou aproximadamente 11% em relação ao ano anterior. Cerca de 16.400 pacientes do VA receberam um dispositivo gammaCore, representando uma penetração de aproximadamente 2,7% no mercado endereçável estimado pela companhia para cefaleia no VA.

A receita da Truvaga aumentou aproximadamente 27% em relação ao ano anterior, para US$ 1,3 milhão, mas caiu 17% sequencialmente. A electroCore reduziu os gastos com Truvaga em resposta aos preços mais altos de mídia.

Reestruturação comercial visa reduzir custos de vendas

A companhia dobrou suas regiões de vendas, de três para seis, e recrutou, contratou e treinou 17 novos representantes independentes. Os territórios menores têm o objetivo de aumentar a responsabilização pela aquisição de novos pacientes e pelas taxas de renovação, ao mesmo tempo em que diversificam as vendas entre mais contas do VA.

a electroCore também reformulou seu plano de incentivos. A administração espera que a remuneração variável por incentivos caia de aproximadamente 35% da receita de prescrições para 27% e tem como meta despesas de vendas e marketing equivalentes a 54% da receita até o fim de 2027.

A Lovell Government Services se tornará a principal detentora do contrato Federal Supply Schedule para produtos da electroCore nos mercados do VA e do Departamento de Defesa. A companhia espera que esse acordo simplifique as compras federais e elimine taxas de transação equivalentes a aproximadamente 3% das despesas gerais e administrativas associadas às vendas diretas. Essas economias são metas, e não benefícios já refletidos no trimestre.

Rentabilidade, liquidez e balanço patrimonial

As despesas de pesquisa e desenvolvimento aumentaram para US$ 818 mil, de US$ 511 mil, principalmente devido a estudos e subsídios adicionais, maior remuneração baseada em ações e custos iniciais de desenvolvimento de melhorias para o aplicativo móvel Truvaga.

As despesas de vendas, gerais e administrativas subiram para US$ 10,13 milhões, de US$ 9,44 milhões. As despesas de vendas e marketing aumentaram US$ 1,4 milhão, incluindo aproximadamente US$ 900 mil em custos variáveis que deram suporte ao aumento de US$ 2,1 milhões nas vendas líquidas. As despesas gerais e administrativas caíram US$ 700 mil, beneficiadas pela ausência de um encargo de US$ 500 mil por inadimplência da TAC-STIM registrado no 2º trimestre de 2025 e por menores honorários profissionais.

Caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 8,50 milhões em 30 de junho, ante US$ 7,04 milhões no fim de 2025, mas os títulos negociáveis caíram para US$ 1,54 milhão, de US$ 4,58 milhões. Como resultado, caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis combinados diminuíram para aproximadamente US$ 10,0 milhões, de US$ 11,6 milhões.

Os ativos totais foram de US$ 17,06 milhões, em comparação com passivos totais de US$ 19,85 milhões. O déficit dos acionistas aumentou para US$ 2,79 milhões, de US$ 1,71 milhão em 31 de dezembro de 2025.

Projeções de resultados

A companhia elevou suas projeções de receita para o ano completo de 2026 para crescimento superior a 30% em relação a 2025, embora o comunicado não tenha informado a meta quantitativa anterior. Também espera atingir EBITDA ajustado positivo no 3º trimestre de 2027.

A projeção para EBITDA ajustado é non-GAAP. A electroCore não forneceu uma conciliação correspondente com GAAP porque afirmou que o momento e a magnitude de determinados itens de conciliação não podiam ser razoavelmente previstos.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos reportam 167.055 ações compradas e 105.739 ações vendidas nos seis meses anteriores, resultando em compras líquidas de 61.316 ações em oito transações de compra e venda. As participações totais de insiders foram listadas em 2,69 milhões de ações; esses números não estabelecem as visões dos insiders sobre as perspectivas da companhia.

Os dez registros reportados mais recentes incluem compras e vendas em mercado aberto, concessões de ações e uma transação de títulos derivativos.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Prejuízos contínuos e necessidades de liquidez: a electroCore permaneceu não lucrativa, o caixa e os títulos negociáveis combinados caíram em relação ao fim do ano, e a companhia reportou déficit dos acionistas. Suas divulgações identificam como riscos a capacidade de captar capital adicional e de manter a continuidade operacional.
• Dependência de canais federais: o VA foi o maior motor de crescimento, e a electroCore pretende gerar a maior parte de suas vendas restantes de 2026 nesse canal por meio da Lovell. Problemas de execução ou de compras poderiam, portanto, afetar o crescimento.
• Economias de custos ainda não comprovadas: a menor remuneração por incentivos e as taxas de transação são metas da administração. Os benefícios esperados da reestruturação de vendas e do acordo com a Lovell podem não se materializar no prazo ou no nível esperado.
• Pressão sobre margem e marketing: a margem bruta caiu devido a uma maior provisão para estoques, enquanto preços mais altos de mídia levaram a electroCore a reduzir os gastos com Truvaga, à medida que a receita desse produto caiu sequencialmente.
• Exposição regulatória relacionada à Quell: a Quell tornou-se uma contribuição relevante para o crescimento, enquanto a companhia identifica questões regulatórias da FDA que afetam a linha de produtos como um risco potencial.

Resumo

O 2º trimestre de 2026 combinou crescimento da receita liderado pelo VA com prejuízos menores segundo GAAP e em EBITDA ajustado, mesmo com a queda da margem bruta e o aumento dos gastos operacionais. Quell, Rx gammaCore e Truvaga foram os principais impulsionadores de vendas. O progresso futuro depende de sustentar o crescimento no canal federal, obter as reduções planejadas de custos comerciais, gerenciar a liquidez e avançar rumo à meta da companhia de rentabilidade em EBITDA ajustado no 3º trimestre de 2027.