Resmed no 4º tri fiscal de 2026: receita cresce 9% e margem GAAP cai

Resmed (NYSE: RMD) reportou receita de US$ 1,464 bilhão no 4º trimestre fiscal de 2026, alta de 9% em relação a US$ 1,348 bilhão, enquanto o EPS diluído GAAP aumentou 2%, para US$ 2,64, ante US$ 2,58. O crescimento em dispositivos, máscaras, acessórios e software sustentou as vendas, mas uma despesa de US$ 41,9 milhões com a notificação de segurança em campo da Astral reduziu a margem bruta GAAP; os fluxos de caixa operacional e livre também caíram na comparação anual.

Principais resultados financeiros

A receita cresceu 8% em moeda constante, indicando que o câmbio acrescentou cerca de um ponto percentual ao crescimento reportado. A rentabilidade ajustada melhorou mais do que os resultados GAAP sugeriam: o EPS non-GAAP subiu 16%, ante o aumento de 2% do EPS GAAP.

A diferença refletiu em grande parte despesas excluídas das métricas non-GAAP da Resmed, especialmente o encargo relacionado à notificação de segurança em campo da Astral.

Desempenho dos negócios e segmentos

O negócio de Saúde do Sono e da Respiração permaneceu como o principal motor de crescimento, com máscaras e outros produtos crescendo mais rápido que os dispositivos. O Software para Cuidados Residenciais expandiu-se em ritmo mais lento que os negócios centrais de dispositivos e máscaras.

Geograficamente, a receita de Saúde do Sono e da Respiração nas Américas aumentou 8%, para US$ 853 milhões. A receita no Resto do Mundo subiu 13% em base reportada e 10% em moeda constante, para US$ 439 milhões, o que mostra um benefício cambial maior fora das Américas.

A Resmed também concordou em vender seu negócio MatrixCare, com conclusão esperada durante o 1º trimestre fiscal de 2027, e concluiu a aquisição da Noctrix Health. O comunicado não divulgou o impacto financeiro de nenhuma das transações.

Custos de segurança da Astral ampliaram a diferença entre margens GAAP e ajustada

A despesa de US$ 41,9 milhões com a notificação de segurança em campo da Astral foi registrada no custo das vendas e foi a principal razão para a queda da margem bruta GAAP para 58,8%. A margem bruta non-GAAP da Resmed, que exclui essa despesa e a amortização de intangíveis adquiridos, aumentou 90 pontos-base, para 62,3%, predominantemente devido a iniciativas de produtividade.

As despesas operacionais absorveram grande parte dessa melhora subjacente na margem bruta. As despesas com pesquisa e desenvolvimento aumentaram 22%, para US$ 105,7 milhões, enquanto as despesas GAAP com vendas, gerais e administrativas subiram 11%, para US$ 296,3 milhões. Consequentemente, o lucro operacional non-GAAP aumentou 8%, mas a margem operacional non-GAAP permaneceu praticamente inalterada em 35,2%, ante 35,3% um ano antes.

Em base GAAP, a margem operacional recuou 300 pontos-base e o lucro operacional caiu 1%. O aumento de outras receitas, para US$ 25,5 milhões ante US$ 3,5 milhões, ajudou o lucro líquido a permanecer ligeiramente acima do nível do ano anterior, apesar do menor lucro operacional.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral caiu para US$ 454,6 milhões. Os investimentos de capital aumentaram para US$ 51,1 milhões, ante US$ 30,6 milhões, contribuindo para a queda mais acentuada de 21% no fluxo de caixa livre. A demonstração dos fluxos de caixa também mostrou um consumo de caixa maior relacionado a contas a receber do que no trimestre do ano anterior.

Ainda assim, a Resmed retornou US$ 287 milhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras durante o trimestre. Em 30 de junho de 2026, o caixa e equivalentes de caixa eram de US$ 1,469 bilhão, acima de US$ 1,209 bilhão um ano antes. A dívida total de curto e longo prazo era de aproximadamente US$ 659 milhões, em comparação com aproximadamente US$ 668 milhões em 30 de junho de 2025.

No ano fiscal completo, o fluxo de caixa operacional aumentou 3%, para US$ 1,806 bilhão, enquanto o fluxo de caixa livre recuou 1%, para US$ 1,650 bilhão. Esses números anuais são distintos das quedas trimestrais de fluxo de caixa.

Plano de retorno de capital para o ano fiscal de 2027

A divulgação quantitativa prospectiva da Resmed concentrou-se nas distribuições aos acionistas. A empresa planeja retornar mais de US$ 1,85 bilhão por meio de recompras e dividendos durante o ano fiscal de 2027 e elevou seu dividendo trimestral em 10%.

Riscos a monitorar pelos investidores

• Despesas relacionadas à segurança: A notificação da Astral resultou em um encargo de US$ 41,9 milhões e reduziu materialmente a margem bruta GAAP. Quaisquer custos adicionais continuariam a criar uma diferença entre a rentabilidade GAAP e a ajustada.
• Crescimento das despesas operacionais: As despesas com pesquisa e desenvolvimento e SG&A cresceram mais rápido do que a receita, impedindo que a melhora da margem bruta ajustada se traduzisse em expansão da margem operacional.
• Conversão de caixa trimestral mais fraca: O fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa livre caíram apesar da maior receita e do maior lucro líquido. Investimentos de capital mais elevados e o aumento do consumo de caixa relacionado a contas a receber contribuíram para a pressão.
• Crescimento mais lento do software e transição do portfólio: O Software para Cuidados Residenciais cresceu apenas 2% em moeda constante, abaixo do negócio principal de Saúde do Sono e da Respiração. Os investidores também precisam monitorar a conclusão esperada da venda da MatrixCare no 1º trimestre fiscal de 2027.

Resumo

O crescimento das vendas da Resmed no 4º trimestre fiscal de 2026 foi disseminado, liderado por máscaras e mercados do Resto do Mundo, enquanto a produtividade sustentou uma melhora na margem bruta subjacente e no EPS ajustado. No entanto, a despesa de segurança da Astral, o crescimento mais rápido das despesas operacionais e a menor geração trimestral de caixa limitaram os resultados GAAP. As próximas questões centrais são se os custos relacionados à segurança serão contidos, se os ganhos de margem bruta podem gerar alavancagem operacional e como a Resmed executará suas mudanças de portfólio e seu plano de retorno de capital para o ano fiscal de 2027.