Hepsiburada no 2º tri de 2026: prejuízo líquido sobe 97,6%

Hepsiburada (NASDAQ: HEPS) reportou receita de TRY 22,81 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 3,1% na comparação anual, enquanto o prejuízo diluído por ação aumentou para TRY 5,1, de TRY 2,9. Os pedidos cresceram 13,4%, mas a queda de 9,4% no valor médio dos pedidos limitou o crescimento do GMV a 2,8%; ao mesmo tempo, custos mais altos de publicidade, frete e pessoal reduziram o EBITDA em 75,5%. O fluxo de caixa livre permaneceu positivo, mas caiu 65,5%, para TRY 1,55 bilhão.

Dados financeiros principais

A contribuição bruta da Hepsiburada cresceu em ritmo amplamente alinhado à receita, e a margem de contribuição bruta permaneceu inalterada em 15,2% do GMV. A mudança mais significativa ocorreu abaixo desse nível: as despesas operacionais cresceram mais rapidamente que a receita, transformando o lucro operacional do ano anterior em prejuízo e quase dobrando o prejuízo líquido.

Os números a seguir referem-se aos três meses encerrados em 30 de junho de 2026. Os valores financeiros foram ajustados conforme a IAS 29 e expressos em termos de poder de compra em 30 de junho de 2026.

Contribuição bruta, EBITDA e fluxo de caixa livre são medidas não IFRS. Sem o ajuste da IAS 29, a receita cresceu 36,6% e o GMV avançou 36,1%, em comparação com crescimentos ajustados pela inflação de 3,1% e 2,8%, respectivamente. A diferença ilustra a importância de utilizar os números ajustados pela inflação ao avaliar o crescimento subjacente.

Negócio e composição da receita

A receita de marketplace foi a principal categoria de receita de maior crescimento, com alta de 22,3%, enquanto a maior operação de varejo próprio cresceu apenas 1,5%. A receita de serviços de entrega aumentou 5,0%, apoiada por clientes da Hepsijet fora da plataforma, mas a receita de outras fontes caiu à medida que as receitas de financiamento ao consumidor, Hepsipay e fulfillment enfraqueceram.

O GMV do marketplace aumentou 2,9%, para TRY 38,8 bilhões, e sua participação no GMV total avançou 0,1 ponto percentual, para 68,6%. O número de lojistas ativos ficou praticamente inalterado em 100.100, indicando que o crescimento do marketplace não veio de uma expansão relevante da base de lojistas.

Crescimento dos pedidos foi compensado por cestas menores e custos de fulfillment mais altos

A plataforma processou 19,5 milhões de pedidos, alta de 13,4%, mas o valor médio dos pedidos caiu 9,4%. Como resultado, o GMV avançou apenas 2,8%, para TRY 56,7 bilhões. Os clientes ativos cresceram 2,5%, para 11,5 milhões, enquanto a frequência de pedidos nos últimos 12 meses subiu 14,9%, para 7,4, sugerindo que a maior frequência de compras contribuiu mais para o volume do que a expansão da base de clientes.

A administração atribuiu a demanda mais fraca à pressão inflacionária e a um período prolongado de feriados. Ao mesmo tempo, as despesas com frete e embalagens aumentaram 21,7%, substancialmente acima do crescimento de 5,0% da receita de serviços de entrega. A empresa afirmou que a diferença refletiu principalmente subsídios de frete destinados a melhorar as condições econômicas dos lojistas e a velocidade de entrega.

As despesas com publicidade subiram 39,7%, para TRY 2,03 bilhões, e as despesas com folha de pagamento e pessoal terceirizado aumentaram 12,5%, para TRY 2,69 bilhões. Esses investimentos, juntamente com os custos mais altos de frete, reduziram a margem EBITDA como percentual do GMV de 1,8% para 0,4%, apesar da queda de 94,6% nas perdas por redução ao valor recuperável.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa livre trimestral permaneceu positivo, mas recuou TRY 2,95 bilhões em relação ao período do ano anterior. O fluxo de caixa operacional caiu para TRY 2,27 bilhões, enquanto os investimentos de capital aumentaram para TRY 721,1 milhões, de TRY 625,1 milhões.

O prejuízo líquido também foi afetado por um aumento de TRY 689,6 milhões nas despesas financeiras líquidas e tarifas. A Hepsiburada vinculou esse aumento às tarifas de cobrança de recebíveis de cartões de crédito, resultantes de um número maior de parcelas oferecidas para permanecer competitiva.

Caixa e equivalentes de caixa totalizavam TRY 7,01 bilhões em 30 de junho de 2026, abaixo dos TRY 13,32 bilhões no fim de 2025. No primeiro semestre, a empresa gerou TRY 1,85 bilhão de caixa operacional, mas utilizou TRY 6,81 bilhões em atividades de financiamento, incluindo TRY 5,85 bilhões em pagamentos de juros e tarifas.

O balanço patrimonial reportou ativos circulantes de TRY 24,53 bilhões, ante passivos circulantes de TRY 31,97 bilhões. O patrimônio líquido passou de TRY 2,37 bilhões positivos no fim de 2025 para TRY 582,3 milhões negativos, refletindo o aumento dos prejuízos acumulados. A medida não IFRS de capital de giro líquido da empresa melhorou para TRY 14,98 bilhões negativos, de TRY 18,13 bilhões negativos, mas a liquidez de curto prazo continua sendo uma área importante a monitorar.

Visão da administração

O CEO Ender Özgün afirmou que a demanda dos consumidores moderou durante o trimestre devido à pressão inflacionária e ao período prolongado de feriados. A administração caracterizou o aumento dos gastos relacionados a marketing e entregas como investimento em iniciativas de crescimento, incluindo esforços para acelerar as entregas e reduzir custos para os lojistas.

Em fintech, a Hepsiburada lançou seu produto de empréstimo Hepsitaksit em junho. O novo produto viabilizou 0,4% do GMV total em seu primeiro mês, tornando sua adoção futura e seus aspectos econômicos indicadores relevantes para a estratégia de serviços financeiros da empresa.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Valores menores dos pedidos: O crescimento dos pedidos não está se traduzindo em crescimento comparável do GMV porque o valor médio dos pedidos caiu. A pressão contínua sobre o poder de compra dos consumidores pode limitar o crescimento da receita ajustada pela inflação.
• Gastos para crescimento versus rentabilidade: As despesas com publicidade, frete e pessoal estão aumentando mais rapidamente que a receita, pressionando o EBITDA e os resultados operacionais.
• Despesas financeiras: A maior atividade de parcelamento em cartões de crédito elevou as tarifas de cobrança e contribuiu de forma relevante para o prejuízo líquido mais amplo.
• Caixa e liquidez: O fluxo de caixa livre caiu acentuadamente, os saldos de caixa recuaram no primeiro semestre e os passivos circulantes superaram os ativos circulantes no fim do trimestre.
• Monetização de fintech: Outras receitas caíram em parte devido à menor receita de financiamento ao consumidor e da Hepsipay. O Hepsitaksit permanece em estágio inicial e representou apenas 0,4% do GMV no mês de lançamento.

Resumo

A Hepsiburada gerou maior volume de pedidos e crescimento mais acelerado da receita de marketplace no 2º trimestre de 2026, mas cestas médias menores limitaram o crescimento do GMV e da receita ajustados pela inflação. O aumento dos gastos com publicidade, suporte de entrega para lojistas e pessoal comprimiu o EBITDA, enquanto tarifas financeiras mais altas contribuíram para um prejuízo líquido substancialmente maior. Os resultados futuros dependerão de a empresa conseguir converter o maior engajamento dos clientes em transações de maior valor, ao mesmo tempo em que controla custos de fulfillment, marketing e financiamento e preserva a liquidez.