Hamilton no 2º tri de 2026: perdas elevam índice combinado a 95,0%

Hamilton Insurance Group (NYSE: HG) reportou receita total de US$ 839,6 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de aproximadamente 13,3% ante US$ 740,8 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído caiu de US$ 1,79 para US$ 1,42. Os prêmios líquidos ganhos cresceram 14,6%, mas US$ 49,9 milhões em perdas por catástrofes elevaram o índice combinado para 95,0% e reduziram a receita de subscrição em US$ 38,3 milhões; os retornos de investimentos ajudaram a sustentar a rentabilidade geral.

Dados Centrais do Resultado

O crescimento dos prêmios permaneceu disseminado, com os prêmios brutos emitidos avançando 16,7% e os prêmios líquidos ganhos aumentando 14,6%. No entanto, maiores perdas por catástrofes e um desenvolvimento menos favorável de reservas levaram à queda da receita de subscrição e dos lucros atribuíveis aos acionistas ordinários.

O índice combinado permaneceu abaixo de 100%, o que significa que a Hamilton ainda gerou lucro de subscrição, mas piorou 8,2 pontos percentuais em relação ao trimestre do ano anterior.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O segmento International registrou crescimento mais rápido dos prêmios, mas ambos os segmentos operacionais reportaram menor receita de subscrição e índices combinados mais altos. O índice combinado do International se aproximou de 100%, enquanto Bermuda permaneceu mais rentável em bases de subscrição, apesar de uma deterioração maior em relação ao ano anterior.

O crescimento do International foi impulsionado por negócios novos e existentes de seguros de responsabilidade civil e especializados. O segmento registrou US$ 33,6 milhões em perdas por catástrofes relacionadas ao conflito no Oriente Médio, embora US$ 13,8 milhões em desenvolvimento favorável de reservas attritional do ano anterior e um menor índice de sinistralidade attritional no ano corrente tenham compensado parcialmente esse efeito.

O crescimento de Bermuda veio principalmente de resseguros de responsabilidade civil e especializados. Prêmios menores em resseguros e seguros patrimoniais compensaram parcialmente esse crescimento, devido à pressão sobre as taxas. O segmento também registrou US$ 13,0 milhões em desenvolvimento desfavorável de reservas attritional do ano anterior, principalmente em determinadas classes de responsabilidade civil, e US$ 16,2 milhões em perdas por catástrofes.

Rentabilidade, Investimentos e Balanço Patrimonial

O lucro líquido consolidado foi de US$ 254,8 milhões, mas US$ 111,0 milhões foram atribuíveis a participações não controladoras, restando US$ 143,8 milhões atribuíveis aos acionistas ordinários. Essa distinção é importante porque a estrutura de investimentos Two Sigma da Hamilton cria uma diferença relevante entre o lucro consolidado e o montante atribuível a seus acionistas.

A Hamilton destacou US$ 141,3 milhões em receita líquida de investimentos, composta por US$ 115,5 milhões do Two Sigma Hamilton Fund e US$ 25,8 milhões de títulos de renda fixa, investimentos de curto prazo e caixa. Separadamente, a demonstração de resultados reportou US$ 252,3 milhões em ganhos totais realizados e não realizados em investimentos, mais a receita líquida de investimentos, antes da alocação do lucro total às participações não controladoras.

Em 30 de junho de 2026, o caixa total e os ativos investidos eram de US$ 6,1 bilhões, em comparação com US$ 5,9 bilhões no fim de 2025. O patrimônio líquido dos acionistas aumentou de US$ 2,8 bilhões para US$ 2,9 bilhões, enquanto o valor patrimonial por ação subiu 1,4%, para US$ 28,91. O valor patrimonial por ação, somado aos dividendos acumulados, atingiu US$ 30,91, alta de 8,5% em relação a 31 de dezembro de 2025.

A Hamilton recomprou US$ 22,1 milhões em ações ordinárias durante o trimestre e US$ 41,8 milhões nos primeiros seis meses de 2026. A empresa também pagou um dividendo especial de US$ 205,8 milhões em março de 2026.

Perdas por Catástrofes Enfraqueceram a Subscrição, Enquanto Investimentos Sustentaram o Lucro

O maior índice de sinistralidade explica a maior parte da deterioração anual dos resultados de subscrição. O índice de despesas com sinistros e ajuste de sinistros da Hamilton subiu 8,9 pontos, para 61,7%. O índice de perdas por catástrofes do ano corrente aumentou 5,9 pontos, enquanto o componente de catástrofes do ano anterior avançou outros 2,3 pontos.

O conflito no Oriente Médio respondeu por US$ 45,7 milhões dos US$ 49,9 milhões em perdas por catástrofes da Hamilton. O índice de sinistralidade attritional do ano corrente também subiu 0,3 ponto devido à mudança no mix de negócios, que passou a incluir mais resseguros de responsabilidade civil.

As eficiências de custos proporcionaram apenas uma compensação parcial. O índice de outras despesas de subscrição caiu 1,5 ponto, apoiado por créditos tributários baseados em substância econômica nas Bermudas e por uma base maior de prêmios líquidos, mas o índice de custos de aquisição aumentou 0,8 ponto. Como resultado, o crescimento dos prêmios não se traduziu em maior lucro de subscrição, embora a carteira de investimentos tenha fornecido suporte substancial aos resultados.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de insiders referente aos seis meses fornecido reporta 753.153 ações classificadas como compras em 31 transações e 70.105 ações classificadas como vendas em cinco transações, resultando em compras líquidas de 683.048 ações. Os registros detalhados mais recentes consistiram em quatro vendas e seis concessões de ações, portanto os números agregados não devem ser automaticamente interpretados como compras no mercado aberto.

Os dados detalhados não forneceram as quantidades de ações dessas dez transações. Os valores de US$ 0 das concessões de ações refletem o preço de outorga e o valor da transação reportados.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Exposição a perdas por catástrofes: O conflito no Oriente Médio gerou US$ 45,7 milhões em perdas e foi a principal razão para o aumento do índice combinado. O desenvolvimento adicional das perdas pode continuar afetando a rentabilidade de subscrição.
• Mix de responsabilidade civil e desenvolvimento de reservas: O aumento dos resseguros de responsabilidade civil contribuiu para um índice de sinistralidade attritional mais alto, enquanto Bermuda registrou US$ 13,0 milhões em desenvolvimento desfavorável de reservas attritional do ano anterior no trimestre.
• Pressão sobre preços no segmento patrimonial: O crescimento de Bermuda em responsabilidade civil e linhas especializadas foi parcialmente compensado por menores prêmios de resseguros e seguros patrimoniais devido à pressão sobre as taxas.
• Dependência da contribuição dos investimentos: Os retornos de investimentos forneceram suporte significativo enquanto a receita de subscrição caiu, tornando importante acompanhar separadamente as contribuições relativas da subscrição e do Two Sigma Hamilton Fund.

Resumo

A Hamilton registrou crescimento de dois dígitos nos prêmios no 2º trimestre de 2026, liderado pelo segmento International, mas as perdas por catástrofes e a pressão sobre reservas em Bermuda reduziram a receita de subscrição e os lucros atribuíveis aos acionistas ordinários. A empresa permaneceu rentável em bases de subscrição, enquanto os retornos de investimentos e uma base maior de ativos sustentaram os resultados gerais. Os principais pontos a acompanhar são o desenvolvimento das perdas por catástrofes, as tendências das reservas de responsabilidade civil, os preços no segmento patrimonial e se o crescimento contínuo dos prêmios pode gerar melhores margens de subscrição.