Main Street no 2º tri fiscal de 2026: NAV sobe, NII por ação recua

Main Street Capital (NYSE: MAIN) reportou receita total de investimentos de US$ 149,6 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 4% ante US$ 144,0 milhões um ano antes, enquanto a receita líquida de investimentos GAAP (NII) por ação diluída caiu 2%, para US$ 0,97, ante US$ 0,99. A receita líquida de investimentos em valor absoluto aumentou, mas a alta de 4,5% no número médio ponderado de ações em circulação pressionou os resultados por ação. Enquanto isso, uma elevação líquida de US$ 65,0 milhões no valor justo da carteira levou o valor patrimonial líquido (NAV) a US$ 33,92 por ação e contribuiu para o aumento de 20% nos ativos líquidos decorrentes das operações.

Dados centrais de resultados

A receita de juros aumentou US$ 11,8 milhões, pois a Main Street mantinha mais investimentos em dívida geradores de renda, embora taxas de referência menores e investimentos em non-accrual tenham compensado parcialmente esse efeito. A receita de taxas cresceu US$ 4,3 milhões, em grande parte devido a refinanciamentos, pré-pagamentos e ao aumento da atividade de investimentos, enquanto a receita de dividendos caiu US$ 10,4 milhões.

As despesas absorveram parte da receita adicional. As despesas totais em caixa aumentaram 9,5%, para US$ 48,7 milhões, principalmente porque a despesa de juros subiu US$ 4,1 milhões e os custos de remuneração em caixa aumentaram US$ 1,0 milhão.

A receita líquida de investimentos distribuível é uma medida não GAAP que exclui despesas de remuneração não monetária. O DNII antes de impostos foi de US$ 100,9 milhões, ou US$ 1,08 por ação, em comparação com US$ 99,5 milhões, ou US$ 1,11 por ação, um ano antes.

Desempenho da carteira e dos negócios

A atividade de investimentos permaneceu concentrada nas estratégias de lower middle market e empréstimos privados da Main Street. A carteira de empréstimos privados se expandiu em base de custo durante o trimestre, enquanto reembolsos e capital acionário devolvido levaram à redução da base de custo da carteira de lower middle market, apesar dos novos investimentos.

A carteira de lower middle market continuou a oferecer exposição relevante a participações acionárias: investimentos acionários representavam 28,9% de seu custo, e seu valor justo equivalia a 196% da base de custo correspondente. Em comparação, os empréstimos privados eram predominantemente investimentos em dívida e apresentavam valor justo ligeiramente abaixo do custo ao fim do trimestre.

A Main Street registrou US$ 32,8 milhões em ganhos realizados líquidos e US$ 32,2 milhões em valorização não realizada líquida. O resultado realizado incluiu ganho de US$ 46,4 milhões com a saída integral da Centre Technologies Holdings, parcialmente compensado por uma perda de US$ 13,3 milhões com a reestruturação de um investimento em empréstimo privado. A valorização não realizada incluiu US$ 31,2 milhões de empréstimos privados e US$ 7,6 milhões de investimentos de lower middle market, compensados por desvalorizações em outras categorias.

O gestor externo de investimentos encerrou o trimestre com US$ 1,8 bilhão em ativos sob gestão. Sua contribuição total para o NII da Main Street permaneceu inalterada em relação ao ano anterior, em US$ 8,7 milhões, pois despesas alocadas mais elevadas compensaram a contribuição subjacente de taxas e dividendos.

Ganhos da carteira elevaram o NAV, enquanto o crescimento de ações diluiu o NII por ação

O trimestre mostrou uma clara divergência entre a receita operacional em valor absoluto e a receita por ação. O NII GAAP aumentou US$ 2,1 milhões e o DNII cresceu US$ 3,0 milhões, mas ambos recuaram US$ 0,02 em base por ação porque o número médio ponderado de ações em circulação subiu 4,5%. As ações adicionais vieram principalmente do programa de emissão de ações a mercado, do plano de reinvestimento de dividendos e de planos de remuneração em ações.

Os ganhos de avaliação da carteira seguiram na direção oposta e tiveram efeito maior sobre os resultados econômicos globais. A elevação líquida de US$ 65,0 milhões no valor justo, em comparação com US$ 33,5 milhões um ano antes, contribuiu para elevar o aumento líquido nos ativos líquidos decorrente das operações a US$ 1,58 por ação. O NAV atingiu US$ 33,92 por ação, alta de 1,4% em relação a 31 de março de 2026 e de 1,8% ante 31 de dezembro de 2025.

Rentabilidade, liquidez e dividendos

O índice anualizado de despesas operacionais sobre ativos da Main Street caiu de 1,4% para 1,3%, indicando que o crescimento dos ativos superou as despesas operacionais não relacionadas a juros. Ainda assim, os custos de financiamento aumentaram porque o endividamento médio foi maior, embora taxas de referência menores tenham reduzido a taxa média ponderada das linhas de crédito.

A liquidez ao fim do trimestre totalizava US$ 1,153 bilhão, composta por US$ 58,3 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 1,095 bilhão em capacidade de crédito não utilizada. Esse valor de liquidez já incorporava uma redução de US$ 500,0 milhões destinada ao pagamento das notes com vencimento em julho de 2026. Durante o trimestre, a Main Street também elevou em US$ 65,0 milhões os compromissos de sua linha de crédito corporativa, para US$ 1,240 bilhão, estendeu seu vencimento para junho de 2031 e emitiu US$ 150,0 milhões em notes sem garantia com vencimento em abril de 2031.

A Main Street pagou dividendos totais de US$ 1,08 por ação no 2º trimestre, incluindo um dividendo suplementar de US$ 0,30, alta de 2,9% ante o trimestre do ano anterior. A empresa declarou dividendos mensais regulares que totalizam US$ 0,795 por ação para o 3º trimestre fiscal de 2026, aumento anual de 3,9%, além de outro dividendo suplementar de US$ 0,30 para setembro de 2026.

Visão da administração

O CEO Dwayne L. Hyzak atribuiu o aumento do NAV principalmente à valorização a valor justo nas carteiras de lower middle market e empréstimos privados, em conjunto com o ganho realizado relevante na saída da Centre Technologies. A administração também destacou as estratégias diversificadas de investimento da empresa, o negócio de gestão de ativos, a estrutura de custos operacionais, a liquidez e a estrutura de capital como fatores que sustentam suas perspectivas.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders fornecido para seis meses registra a aquisição de 351.269 ações em 14 transações e a venda de 6.830 ações em uma transação, resultando em aquisições líquidas de 344.439 ações. As participações totais de insiders foram informadas em 3,57 milhões de ações. Como a lista das transações mais recentes é dominada por premiações e concessões de ações, o total de aquisições não deve ser interpretado como compras exclusivamente no mercado aberto.

As dez transações reportadas mais recentes referiam-se todas a participações diretas. Apenas uma foi uma venda; as demais consistiram em premiações ou concessões de ações, ou em uma doação.

Essas transações não permitem, por si só, concluir qual é a visão dos insiders sobre a avaliação ou as perspectivas da Main Street.

Riscos que investidores devem monitorar

• Taxas de referência menores: A maior parte dos investimentos em dívida da carteira tem taxa variável; portanto, a queda das taxas de referência pode reduzir os rendimentos dos investimentos. Saldos médios mais elevados de investimentos em dívida sustentaram a receita de juros no 2º trimestre, mas o efeito das taxas já atuou como compensação parcial.
• Desempenho de crédito da carteira: Investimentos em non-accrual representavam 1,1% do valor justo total da carteira e 4,0% do custo. A perda realizada de US$ 13,3 milhões com a reestruturação de um empréstimo privado também mostra que ganhos e perdas podem variar substancialmente entre investimentos.
• Financiamento e diluição: A despesa de juros aumentou à medida que o endividamento médio cresceu, enquanto a alta de 4,5% no número médio ponderado de ações diluiu o NII e o DNII, que de outra forma seriam maiores.
• Variabilidade das fontes de receita: A receita de dividendos caiu 28%, e parte do aumento da receita de taxas decorreu de atividades de refinanciamento e pré-pagamento. A receita total de investimentos também incluiu aumento anual de US$ 1,4 milhão em itens que a Main Street considera menos consistentes ou não recorrentes.

Resumo

Os resultados da Main Street no 2º trimestre fiscal de 2026 combinaram crescimento moderado na receita total de investimentos e no NII em valor absoluto com redução do NII por ação devido à emissão de ações. A valorização da carteira e uma importante saída no lower middle market foram os principais fatores por trás do NAV mais alto e do crescimento mais forte dos ativos líquidos decorrentes das operações. As próximas áreas a monitorar são os efeitos das taxas de referência sobre os rendimentos da carteira, o desempenho de crédito da carteira de empréstimos privados, os custos de financiamento e se o crescimento da receita operacional conseguirá superar futuras expansões no número de ações.