AMN Healthcare no 2º tri de 2026: EBITDA ajustado sobe 26%

AMN Healthcare (NYSE: AMN) reportou receita de US$ 673,2 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 2% ante US$ 658,2 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP melhorou para US$ 0,53, ante prejuízo de US$ 3,02 por ação. O EBITDA ajustado aumentou 26%, para US$ 73,4 milhões, embora o fluxo de caixa operacional tenha se tornado negativo à medida que a empresa devolveu depósitos de clientes associados a eventos de paralisação trabalhista no primeiro trimestre. O crescimento em Nurse and Allied Solutions compensou os declínios contínuos nos outros dois segmentos.

Dados Centrais do Resultado

No trimestre encerrado em 30 de junho, o crescimento da receita foi modesto, mas a rentabilidade melhorou de forma mais substancial. O lucro bruto cresceu 5%, as despesas com SG&A caíram US$ 7,2 milhões, e a margem EBITDA ajustada expandiu 200 pontos-base.

A comparação GAAP também se beneficiou da ausência da baixa por impairment de goodwill de US$ 109,5 milhões e da baixa por impairment de ativos de longa duração de US$ 18,3 milhões registradas no 2º trimestre de 2025. Mesmo excluindo esses encargos do ano anterior, tanto o EPS ajustado quanto o EBITDA ajustado aumentaram.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Os resultados por segmento da AMN continuaram divididos. Nurse and Allied Solutions gerou crescimento de receita de dois dígitos e uma margem bruta consideravelmente maior, enquanto Physician and Leadership Solutions e Technology and Workforce Solutions registraram contração.

Dentro de Nurse and Allied, a receita de profissionais de enfermagem temporários cresceu 10% em relação ao ano anterior, e a receita de profissionais allied aumentou 8%. A média de profissionais em designações atingiu 9.194, ante 8.700 um ano antes. O lucro operacional do segmento mais que dobrou, para US$ 58,2 milhões, ante US$ 28,5 milhões, refletindo em parte reversões de reservas e ajustes de faturamento de eventos anteriores de paralisação trabalhista.

A receita de Physician and Leadership foi pressionada por uma queda de 8% em locum tenens e uma redução de 3% em liderança interina. Search foi a exceção, com a receita crescendo 27% em relação ao ano anterior e 20% em relação ao trimestre anterior. O lucro operacional do segmento caiu para US$ 11,0 milhões, ante US$ 13,5 milhões.

Technology and Workforce permaneceu o segmento mais fraco. A receita de serviços de idiomas caiu 8%, para US$ 70 milhões, enquanto a receita de sistemas de gestão de fornecedores recuou 20%, para US$ 15 milhões. O lucro operacional do segmento caiu para US$ 24,6 milhões, ante US$ 35,2 milhões, à medida que a margem bruta contraiu 650 pontos-base.

Momento das Paralisações Trabalhistas Elevou Margens, mas Reverteu o Fluxo de Caixa

A queda sequencial de 51% na receita da AMN reflete principalmente uma comparação excepcionalmente elevada com o primeiro trimestre, e não uma contração anual. A receita relacionada a paralisações trabalhistas caiu de US$ 722 milhões no 1º trimestre de 2026 para US$ 25 milhões no 2º trimestre, embora a contribuição do 2º trimestre ainda tenha ficado acima dos US$ 16 milhões registrados um ano antes.

Os mesmos eventos afetaram a rentabilidade e o fluxo de caixa de maneiras distintas. As reversões de reservas e os ajustes de faturamento vinculados a designações anteriores relacionadas a paralisações trabalhistas ajudaram a elevar a margem bruta consolidada em 380 pontos-base em relação ao trimestre anterior, para 30,6%. Ao mesmo tempo, a devolução dos depósitos correspondentes de clientes contribuiu para a saída operacional de caixa trimestral de US$ 189,9 milhões.

Apesar dessa saída, o fluxo de caixa operacional acumulado no ano permaneceu positivo em US$ 372,5 milhões, após os US$ 562,5 milhões gerados no 1º trimestre. A AMN encerrou o 2º trimestre com US$ 361,8 milhões em caixa, US$ 750 milhões em dívida, sem empréstimos na linha de crédito rotativo e com índice de alavancagem de 1,5 vez. A empresa ainda tinha US$ 117 milhões em depósitos de clientes a liquidar nos próximos meses, tornando os movimentos de caixa relacionados a depósitos um ponto importante no curto prazo.

Projeções para o 3º Trimestre de 2026

A AMN espera que a receita consolidada permaneça acima do nível do ano anterior no 3º trimestre, com suporte de Nurse and Allied Solutions. No entanto, as faixas de rentabilidade projetadas estão abaixo dos resultados efetivos do 2º trimestre, indicando que não se espera que as margens elevadas do segundo trimestre continuem no mesmo nível.

A perspectiva preserva o padrão por segmento observado no 2º trimestre: espera-se que o crescimento de staffing compense resultados mais fracos em Physician and Leadership e Technology and Workforce. As faixas menores para as margens bruta, operacional e EBITDA ajustada também tornam a durabilidade dos benefícios do 2º trimestre relacionados a reversões de reservas e ajustes de faturamento uma questão central para o próximo trimestre.

Comentários da Administração

A CEO Cary Grace afirmou que a demanda melhorou ao longo do trimestre e que a tendência se fortaleceu ainda mais em julho. A administração destacou o crescimento anual nas soluções de profissionais de enfermagem temporários, enfermeiros internacionais, profissionais allied, escolas e search, além de receitas sólidas de programas de serviços gerenciados e search.

A AMN também adquiriu a Jaide Health e a ESSENTIAL Leadership Assessment, ampliando suas capacidades de acesso a idiomas nativas de IA e consultoria em liderança. A empresa não divulgou uma contribuição financeira trimestral específica dessas aquisições.

Transações Recentes de Insiders

Dados reportados sobre insiders referentes ao período mais recente de seis meses mostram a compra de 84.688 ações em seis transações e a venda de 3.681 ações em uma transação, resultando em compras líquidas de 81.007 ações. A única venda divulgada especificamente foi uma transação indireta do diretor Mark G. Foletta.

Os dados das transações, por si só, não estabelecem uma visão dos insiders sobre as perspectivas de negócios da AMN.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• O suporte às margens no 2º trimestre pode não persistir: Reversões de reservas e ajustes de faturamento ajudaram a elevar a margem bruta para 30,6%, enquanto as projeções para o 3º trimestre apontam para apenas 27,0%–27,5%. Margens menores reduziriam o lucro operacional e o EBITDA ajustado, mesmo que a receita permaneça estável.
• Liquidações adicionais de depósitos podem pressionar o fluxo de caixa: A AMN tinha US$ 117 milhões em depósitos de clientes ainda a liquidar depois que o fluxo de caixa operacional se tornou negativo no 2º trimestre.
• Dois segmentos continuam em queda: Physician and Leadership e Technology and Workforce contraíram no 2º trimestre e devem registrar novas quedas anuais no 3º trimestre, aumentando a dependência da AMN em relação a Nurse and Allied.
• Eventos de paralisação trabalhista criam volatilidade trimestral: A receita dessas designações caiu de US$ 722 milhões no 1º trimestre para US$ 25 milhões no 2º trimestre, complicando as comparações sequenciais e gerando movimentos significativos em receita, margens, depósitos e fluxo de caixa.

Resumo

A AMN Healthcare voltou a registrar crescimento anual de receita no 2º trimestre, à medida que Nurse and Allied Solutions compensou os declínios em outras áreas, enquanto menores despesas com SG&A e ajustes relacionados a paralisações trabalhistas sustentaram margens mais altas e EBITDA ajustado. As principais questões no curto prazo são se o crescimento de staffing pode continuar, com que rapidez os dois segmentos mais fracos se estabilizam e como a rentabilidade e o fluxo de caixa evoluem à medida que os benefícios temporários de margem desaparecem e os depósitos de clientes remanescentes são liquidados.