Inogen no 2º tri de 2026: EBITDA ajustado sobe 15,2% e projeção aumenta

A Inogen (NASDAQ: INGN) registrou receita de US$ 95,1 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 3,0% em relação ao ano anterior, enquanto o prejuízo GAAP diluído por ação diminuiu para US$ 0,14, de US$ 0,15, no trimestre encerrado em 30 de junho. As vendas internacionais e uma margem bruta maior sustentaram a melhora, embora as vendas nos EUA e a receita de locação tenham permanecido abaixo do período do ano anterior.

Dados financeiros centrais

O crescimento da receita foi impulsionado principalmente pela maior demanda internacional por concentradores portáteis de oxigênio e por taxas de câmbio favoráveis. Em moeda constante, a receita total aumentou apenas 0,6%, ante o crescimento reportado de 3,0%.

A rentabilidade melhorou nos níveis de margem bruta e operacional. O EBITDA ajustado subiu 15,2%, mas o fluxo de caixa operacional trimestral caiu em relação ao período do ano anterior, mesmo com o aumento do fluxo de caixa livre a partir de uma base relativamente baixa.

Todos os números da tabela são trimestrais. EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre são medidas não GAAP.

Desempenho comercial e geográfico

As vendas internacionais foram o principal vetor de crescimento, com alta de 14,8% em base reportada e de 8,3% em moeda constante. Essa expansão mais do que compensou as menores vendas nos EUA e a queda de 11,8% na receita de locação nos EUA.

O volume de unidades portáteis cresceu mais rapidamente que a receita total, mas a redução da base de pacientes de locação continuou pressionando o negócio recorrente de locação nos EUA. A Inogen afirmou estar ganhando tração com distribuidores dos EUA e com seu portfólio ampliado, embora não tenha quantificado a contribuição de receita de cada novo produto.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A margem bruta GAAP subiu para 45,5%, enquanto a margem bruta ajustada melhorou 65 pontos-base, para 45,6%. A empresa atribuiu a melhora ajustada ao menor custo da receita. As despesas operacionais totais aumentaram cerca de 1,9%, para US$ 48,4 milhões, ritmo inferior ao crescimento da receita, o que ajudou a margem operacional GAAP a melhorar para negativos 5,4%, de negativos 6,6%.

O EBITDA ajustado positivo não significa que a Inogen tenha atingido rentabilidade sob GAAP. A reconciliação do 2º trimestre incluiu US$ 4,7 milhões em depreciação e amortização, US$ 1,8 milhão em remuneração baseada em ações, US$ 0,2 milhão em encargos de reestruturação e US$ 0,6 milhão em custos de engajamento de acionistas e defesa de procurações.

A Inogen encerrou junho com US$ 106,8 milhões em caixa, equivalentes de caixa, títulos negociáveis e caixa restrito, sem dívida em aberto. O fluxo de caixa operacional no 2º trimestre foi positivo, mas o fluxo de caixa operacional do primeiro semestre permaneceu negativo em US$ 3,7 milhões, melhorando ante a saída de US$ 12,4 milhões registrada um ano antes. O fluxo de caixa livre do primeiro semestre também melhorou para negativos US$ 6,4 milhões, de negativos US$ 18,3 milhões.

A empresa utilizou US$ 7,5 milhões para recomprar 1.145.150 ações durante o primeiro semestre. As contas a receber aumentaram para US$ 46,2 milhões, de US$ 38,9 milhões no fim de 2025, enquanto os estoques subiram para US$ 28,6 milhões, de US$ 26,0 milhões.

Projeções de resultados

A Inogen elevou sua projeção de EBITDA ajustado para o ano completo e atualizou sua faixa de receita. Para o 3º trimestre, a administração espera que a receita permaneça aproximadamente em linha com a do trimestre do ano anterior, devido à contínua mudança no mix de canais nos EUA e ao momento das compras de determinados distribuidores internacionais.

A projeção de EBITDA ajustado é uma medida não GAAP. A Inogen não forneceu uma reconciliação com a medida GAAP prospectiva mais comparável porque alguns ajustes não puderam ser razoavelmente previstos.

Um segundo semestre mais forte é necessário para atingir a meta de EBITDA

O trimestre mostrou melhora no ritmo dos negócios, mas o EBITDA ajustado do primeiro semestre foi de US$ 1,0 milhão, abaixo dos US$ 2,1 milhões do primeiro semestre de 2025. Com base na meta anual de aproximadamente US$ 4,0 milhões, a Inogen precisaria gerar cerca de US$ 3,0 milhões em EBITDA ajustado no segundo semestre.

Essa exigência é relevante porque se espera que a receita do 3º trimestre permaneça aproximadamente estável em relação ao ano anterior. Portanto, atingir a meta anual atribui maior peso à continuidade da melhora da margem bruta, à disciplina de despesas e à alavancagem operacional, em vez de depender apenas de um rápido crescimento da receita no curto prazo.

Perspectiva da administração

O CEO Kevin Smith associou o desempenho do trimestre à continuidade da demanda por produtos, a novos lançamentos, ao progresso em mercados-chave e a uma melhor alavancagem operacional. A administração está priorizando investimentos em crescimento, rentabilidade e desenvolvimento de produtos, em vez de focar exclusivamente na expansão da receita.

Durante o trimestre, a Inogen lançou o concentrador portátil de oxigênio Rove 6 no Canadá e concluiu o recrutamento e a última visita de paciente de seu estudo Simeox H na China. A análise estatística desse estudo é esperada no segundo semestre de 2026, embora nenhuma contribuição financeira dessas iniciativas tenha sido quantificada.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders de seis meses fornecido classifica 427.566 ações em 18 transações como compras e 21.708 ações em duas transações como vendas, resultando em um aumento líquido de 405.858 ações. No entanto, os registros individuais mais recentes são dominados por concessões de ações, e não por compras no mercado aberto; portanto, as categorias não devem ser tratadas como evidência direta da perspectiva dos insiders.

Os dados de transações fornecidos não divulgaram a quantidade de ações das concessões individuais de ações. Um valor de concessão informado como zero não representa uma compra no mercado aberto.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Fraqueza contínua nos EUA: As vendas nos EUA caíram 2,3%, a receita de locação recuou 11,8% e a quantidade de pacientes de locação diminuiu cerca de 9,7%. Novas quedas poderiam compensar o crescimento internacional e limitar a alavancagem operacional.
• Dependência do suporte cambial: A receita total reportada cresceu 3,0%, mas o crescimento em moeda constante foi de apenas 0,6%. Taxas de câmbio menos favoráveis poderiam reduzir o crescimento reportado.
• Momento dos pedidos de distribuidores: A administração espera que o momento das compras de distribuidores internacionais selecionados afete a receita do 3º trimestre, criando potencial volatilidade entre trimestres.
• Execução de lucro e fluxo de caixa: A Inogen permaneceu não rentável sob GAAP, e os fluxos de caixa operacional e livre do primeiro semestre foram negativos. Atingir a projeção elevada de EBITDA exige uma contribuição substancialmente mais forte no segundo semestre.

Resumo

Os resultados da Inogen no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram crescimento modesto da receita, sustentado pela demanda internacional por concentradores portáteis de oxigênio e por efeitos cambiais favoráveis. A margem bruta, o prejuízo operacional e o EBITDA ajustado melhoraram, mas as vendas e as locações nos EUA permaneceram sob pressão, e o fluxo de caixa do primeiro semestre continuou negativo. Os principais pontos a acompanhar são a execução da maior exigência de EBITDA no segundo semestre, a estabilização do negócio nos EUA, os padrões de pedidos de distribuidores internacionais e se os ganhos de margem permanecem duradouros.