Instacart no 2º tri fiscal de 2026: receita sobe 14% e FCF acelera

Instacart (NASDAQ: CART) reportou receita de US$ 1,043 bilhão no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 14% ante US$ 914 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído subiu para US$ 0,45, de US$ 0,41. O GTV e o EBITDA ajustado registraram crescimento de dois dígitos, e o fluxo de caixa livre mais do que dobrou, embora o lucro líquido GAAP tenha caído com a redução da margem bruta e itens abaixo do resultado operacional compensando o maior lucro operacional.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita foi sustentado tanto pela receita de transações quanto pela receita de publicidade e outras fontes. O lucro bruto cresceu mais lentamente que a receita, mas as despesas operacionais avançaram em ritmo inferior ao da receita, permitindo a expansão do lucro operacional e do EBITDA ajustado.

A melhora mais evidente do trimestre veio da geração de caixa: o fluxo de caixa operacional atingiu US$ 493 milhões, e o fluxo de caixa livre subiu para US$ 480 milhões. O lucro líquido GAAP, contudo, caiu 4%, apesar do maior lucro operacional.

O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. A Instacart define fluxo de caixa livre como o fluxo de caixa operacional menos as aquisições de ativos imobilizados e equipamentos, incluindo software de uso interno capitalizado.

Desempenho dos negócios e da receita

O GTV cresceu mais rapidamente que o volume de pedidos. Com base nos números divulgados, o GTV por pedido subiu aproximadamente 4%, indicando que tanto a atividade de transações quanto o maior valor por pedido contribuíram para o crescimento do marketplace. A receita de publicidade e outras fontes cresceu 16%, superando tanto o GTV quanto a receita de transações.

A Instacart afirmou que a ativação de novos clientes líquidos nos últimos três trimestres cresceu em seus ritmos anuais mais rápidos desde 2022, embora não tenha informado o número de clientes. A companhia também expandiu o Storefront Pro, AI Solutions, Caper e FoodStorm com varejistas adicionais, enquanto mais parceiros do marketplace migraram para preços sem acréscimo.

A empresa continuou investindo em IA e tecnologia para o varejo. Adquiriu a Arpalus, empresa de inteligência de estoques para supermercados, ampliou integrações com o Google Gemini e o Google Search e seguiu testando seu próprio assistente de compras. Os pedidos feitos pelo assistente de IA foram, em média, maiores que o valor médio de pedido de US$ 115 divulgado pela Instacart, mas a empresa não quantificou a contribuição do teste para os resultados trimestrais.

Alavancagem operacional elevou o EBITDA, mas não o lucro líquido GAAP

O custo da receita aumentou 24%, para US$ 292 milhões, acima do crescimento da receita, reduzindo a margem bruta GAAP de 74% para 72%. O total de despesas operacionais subiu 10%, para US$ 608 milhões, em ritmo inferior ao da receita, o que ajudou o lucro operacional a aumentar aproximadamente 15%, para US$ 143 milhões, apesar da pressão sobre a margem bruta.

O quadro de despesas não GAAP mostrou maior alavancagem operacional. O total ajustado de despesas operacionais subiu 8%, para US$ 468 milhões, e caiu de 4,8% para 4,5% do GTV. Isso ajudou o EBITDA ajustado a crescer 19%, cinco pontos percentuais acima do crescimento do GTV, e elevou a margem EBITDA ajustada para 30%.

O lucro líquido GAAP seguiu na direção oposta. A receita de juros caiu de US$ 15 milhões para US$ 5 milhões, enquanto a provisão para imposto de renda aumentou de US$ 26 milhões para US$ 36 milhões. Consequentemente, o lucro antes dos impostos subiu apenas para US$ 147 milhões, de US$ 142 milhões, e a margem de lucro líquido caiu de 13% para 11% da receita.

A remuneração baseada em ações também aumentou de US$ 105 milhões para US$ 142 milhões. Como o EBITDA ajustado exclui a remuneração baseada em ações e diversos outros itens, os investidores devem distinguir a melhora da rentabilidade ajustada do aumento menor do lucro operacional GAAP e da queda do lucro líquido GAAP.

Fluxo de caixa e alocação de capital

O aumento do fluxo de caixa livre refletiu principalmente o fluxo de caixa operacional mais forte, e não menores gastos de capital. As aquisições de ativos imobilizados e equipamentos, incluindo software capitalizado, foram de US$ 13 milhões, ante US$ 16 milhões um ano antes.

O capital de giro contribuiu materialmente para o aumento do fluxo de caixa. As variações nas contas a receber geraram US$ 113 milhões em caixa no 2º trimestre fiscal de 2026, em comparação com um uso de caixa de US$ 67 milhões no 2º trimestre fiscal de 2025 — uma variação anual de US$ 180 milhões. A maior remuneração não monetária baseada em ações, bem como a depreciação e a amortização, também sustentaram a conciliação entre o lucro líquido e o fluxo de caixa operacional.

A Instacart recomprou US$ 325 milhões em ações durante o trimestre e encerrou o período com aproximadamente US$ 1 bilhão em caixa e ativos semelhantes. A administração disse que a empresa continua no caminho para devolver a maior parte do fluxo de caixa livre de 2026 por meio de recompras de ações, sem caracterizar as ações como subavaliadas.

Projeções para o 3º trimestre fiscal de 2026

A Instacart ampliou os intervalos de suas projeções de GTV e EBITDA ajustado para refletir sua maior escala operacional. No ponto médio, a perspectiva prevê que o EBITDA ajustado continue crescendo mais rapidamente que o GTV.

A administração continua esperando que o GTV supere o crescimento dos pedidos. Para o ano fiscal de 2026, a Instacart também espera que o crescimento anual do EBITDA ajustado exceda o crescimento do GTV, embora antecipe que o ritmo de expansão se modere à medida que a empresa reinveste em crescimento e passa a comparar resultados com as eficiências em despesas operacionais obtidas em 2024 e 2025.

A empresa não forneceu um equivalente GAAP para as projeções de EBITDA ajustado porque a remuneração baseada em ações, itens legais e regulatórios, provisões para impostos indiretos e outros itens de conciliação permanecem incertos.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Pressão sobre a margem bruta: O lucro bruto cresceu mais lentamente que a receita, enquanto o custo da receita subiu 24%. Uma compressão adicional aumentaria a dependência da alavancagem das despesas operacionais para sustentar o crescimento dos lucros.
• Os resultados GAAP e ajustados estão divergindo: O EBITDA ajustado subiu 19%, mas o lucro líquido GAAP caiu 4%. A remuneração baseada em ações aumentou para US$ 142 milhões e continua sendo uma despesa excluída relevante.
• O crescimento do fluxo de caixa incluiu um grande benefício de capital de giro: A variação anual de US$ 180 milhões nas mudanças das contas a receber sustentou materialmente o fluxo de caixa operacional e pode não se repetir na mesma escala em todos os trimestres.
• Impostos e menor receita de juros compensaram ganhos operacionais: O maior lucro operacional não se traduziu em maior lucro líquido porque a provisão tributária aumentou e a receita de juros caiu.
• Espera-se moderação na expansão dos lucros: A administração planeja reinvestir em diversas iniciativas de crescimento enquanto enfrenta comparações com substanciais eficiências de despesas dos dois anos anteriores.

Resumo

Os resultados da Instacart no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram crescimento equilibrado de GTV e receita, expansão mais rápida da receita de publicidade e do EBITDA ajustado, além de um aumento substancial do fluxo de caixa livre. Os principais contrapesos foram a queda de dois pontos na margem bruta e a modesta redução do lucro líquido GAAP, apesar do maior lucro operacional. As próximas métricas-chave a acompanhar são se o GTV continuará superando os pedidos, se a publicidade manterá seu ritmo mais rápido de crescimento e se o EBITDA ajustado poderá permanecer à frente do GTV à medida que os reinvestimentos aumentam.