BioMarin no 2º trimestre de 2026: receita sobe 20%, EPS GAAP cai 81%

BioMarin Pharmaceutical (NASDAQ: BMRN) reportou receita de US$ 990 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 20% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP caiu 81%, para US$ 0,23, ante US$ 1,23. O EPS diluído non-GAAP recuou 17%, para US$ 1,20, pois o crescimento dos produtos adquiridos da Amicus, de VOXZOGO e de PALYNZIQ foi compensado, no nível dos lucros, por custos de aquisição, despesas de financiamento e maiores gastos comerciais e de P&D.

Principais resultados financeiros

A receita aumentou US$ 165 milhões, refletindo principalmente a adição de GALAFOLD e POMBILITI + OPFOLDA após a aquisição da Amicus em 27 de abril, além de novos pacientes de VOXZOGO e do crescimento no uso de PALYNZIQ nos EUA. A menor receita de VIMIZIM e ALDURAZYME compensou parcialmente esses ganhos.

A rentabilidade seguiu na direção oposta. O lucro líquido GAAP caiu 81%, enquanto o lucro non-GAAP recuou 16%, mostrando que a pressão foi além dos ajustes contábeis ligados à aquisição, alcançando maiores despesas com juros e investimentos operacionais.

Desempenho de produtos e portfólio

A receita de Condições Metabólicas avançou 25%, para US$ 695 milhões, em grande parte porque GALAFOLD e POMBILITI + OPFOLDA contribuíram a partir de 27 de abril e PALYNZIQ continuou a se expandir. A receita de VOXZOGO aumentou 14%, para US$ 253 milhões, com o número de crianças tratadas globalmente crescendo mais de 20%.

Os EUA geraram aproximadamente 25% da receita de VOXZOGO, e a maioria dos novos pacientes iniciados no país era de crianças com menos de dois anos. Como os produtos da Amicus não faziam parte da BioMarin no trimestre do ano anterior, suas taxas de crescimento anual não são significativas.

A BioMarin atribuiu a queda de VIMIZIM ao calendário de grandes pedidos governamentais fora dos EUA. ALDURAZYME recuou devido ao cronograma de cumprimento de pedidos para a Sanofi, e não a uma mudança divulgada na demanda subjacente.

Amicus ampliou a receita, mas aumentou a diferença entre os lucros GAAP e non-GAAP

A aquisição da Amicus ampliou imediatamente o portfólio comercial da BioMarin, mas também elevou materialmente as despesas reportadas. As despesas operacionais totais subiram de US$ 549 milhões para US$ 879 milhões, incluindo SG&A de US$ 396 milhões, ante US$ 232 milhões; P&D de US$ 207 milhões, ante US$ 161 milhões; e amortização de ativos intangíveis de US$ 73 milhões, ante US$ 5 milhões.

A despesa com juros aumentou de US$ 2,7 milhões para US$ 63,3 milhões porque a BioMarin utilizou dívida para financiar parte da transação. A conciliação entre GAAP e non-GAAP também excluiu US$ 84 milhões em custos relacionados à aquisição, US$ 73 milhões em amortização de intangíveis, US$ 12 milhões em amortização do ajuste a valor justo dos estoques adquiridos, US$ 76 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 3 milhões em custos de desligamento, parcialmente compensados por um efeito tributário de US$ 57 milhões.

Mesmo após esses ajustes, o lucro e o EPS non-GAAP recuaram. A BioMarin citou maiores despesas com juros, investimentos adicionais em vendas e marketing para os produtos adquiridos e para a expansão global de VOXZOGO, além do aumento dos gastos de P&D relacionados ao BMN 401.

A administração identificou aproximadamente US$ 280 milhões em reduções de custos GAAP e US$ 220 milhões em reduções de custos non-GAAP resultantes da combinação com a Amicus, que deverão ser plenamente realizadas em 2028. A maior parte das reduções deve vir de custos trabalhistas legados, gastos externos e funções gerais e administrativas, enquanto a maior parte das capacidades de vendas e marketing será mantida.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

A BioMarin reportou fluxo de caixa apenas em base semestral. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre de 2026 aumentou de US$ 359,7 milhões para US$ 388,8 milhões, embora o lucro líquido GAAP semestral tenha caído de US$ 426,2 milhões para US$ 150,3 milhões. Maiores valores de depreciação e amortização e de remuneração baseada em ações estiveram entre os itens não monetários que sustentaram a conciliação do fluxo de caixa.

A aquisição teve um efeito muito maior sobre os fluxos de caixa de investimento e financiamento. A BioMarin registrou saída líquida de caixa de US$ 5,07 bilhões pela compra da Amicus e receitas de empréstimos de US$ 3,65 bilhões. O caixa e equivalentes de caixa caíram de US$ 1,31 bilhão no fim de 2025 para US$ 874 milhões em 30 de junho, enquanto a dívida total de curto e longo prazo aumentou de US$ 597 milhões para aproximadamente US$ 4,19 bilhões.

A BioMarin busca alcançar alavancagem bruta inferior a 2,5 vezes até meados de 2027, aproximadamente um ano antes do cronograma informado quando a transação foi anunciada. O alcance dessa meta depende do crescimento planejado da rentabilidade da empresa combinada e da execução da integração.

Pipeline e desenvolvimentos regulatórios

A potencial expansão de VOXZOGO para hipocondroplasia é o catalisador de pipeline mais imediato divulgado com o trimestre. A BioMarin apresentou um pedido suplementar de Novo Medicamento após seu estudo de Fase 3 mostrar melhora de 2,33 centímetros por ano na velocidade anualizada de crescimento, em comparação com placebo na semana 52, com valor de p abaixo de 0,0001. A empresa planeja atualizar os investidores sobre o status da solicitação com seus resultados do terceiro trimestre, e um lançamento poderá ocorrer em 2027 caso o tratamento seja aprovado.

A FDA também aceitou o pedido suplementar da BioMarin para aprovação plena de VOXZOGO em crianças com acondroplasia, estabelecendo 28 de fevereiro de 2027 como data-alvo para decisão. Separadamente, a Comissão Europeia aprovou PALYNZIQ para adolescentes de 12 anos ou mais com fenilcetonúria.

Nem todos os desenvolvimentos do pipeline foram positivos. A BioMarin descontinuou o BMN 401 em todas as indicações depois que o estudo ENERGY 3, para deficiência de ENPP1, não atingiu um de seus dois desfechos coprimários. A empresa havia citado o BMN 401 como uma das razões para os maiores gastos de P&D no segundo trimestre.

Projeções atualizadas para 2026

A BioMarin elevou o piso de sua faixa de receita total, aumentou ambas as extremidades de sua projeção para VOXZOGO e elevou a projeção de EPS diluído non-GAAP. As projeções para Condições Metabólicas e Outras Receitas permaneceram inalteradas.

As projeções incluem as contribuições da Amicus a partir de 27 de abril. A projeção de EPS non-GAAP pressupõe aproximadamente 200 milhões de ações diluídas e uma alíquota tributária combinada de 22%. A BioMarin também estima que a despesa com juros associada ao financiamento da aquisição será de aproximadamente US$ 200 milhões em base anualizada nas taxas atuais.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos para seis meses listam 261.745 ações compradas em 24 transações e 52.154 ações vendidas em quatro transações, resultando em compras líquidas de 209.591 ações. A transação individual quantificada mais recente fornecida foi uma venda por um executivo em maio; nenhuma conclusão sobre as perspectivas da empresa pode ser tirada apenas dessa transação.

Os dados também listam concessões de ações para nove diretores em 2 de junho de 2026, com valor declarado de US$ 0, mas não fornecem o número de ações concedidas.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Execução da integração e das sinergias: Os planos de expansão de margem da BioMarin dependem da realização de US$ 280 milhões em reduções de custos GAAP e US$ 220 milhões em reduções de custos non-GAAP até 2028, sem interromper o crescimento de GALAFOLD e POMBILITI + OPFOLDA.
• Maior dívida e despesa com juros: A dívida total aumentou substancialmente após a aquisição, e os juros anualizados do financiamento são estimados em aproximadamente US$ 200 milhões. Isso cria uma pressão contínua sobre os lucros e aumenta a importância da meta de alavancagem para meados de 2027.
• Volatilidade no calendário de pedidos: As receitas de VIMIZIM e ALDURAZYME caíram devido ao cronograma de pedidos governamentais e de parceiros. Diferenças semelhantes de calendário podem continuar a gerar variação trimestral.
• Execução regulatória e do pipeline: As indicações adicionais de VOXZOGO exigem aprovação regulatória, enquanto a descontinuação do BMN 401 ilustra o risco financeiro e de desenvolvimento associado ao pipeline da BioMarin.
• Rentabilidade reportada: Custos de aquisição, amortização de intangíveis, encargos de ajuste a valor justo dos estoques e maiores investimentos operacionais fizeram a rentabilidade GAAP cair muito mais rapidamente que o crescimento da receita. A duração e a escala desses custos afetarão a velocidade de recuperação das margens reportadas.

Resumo

O crescimento da receita da BioMarin no 2º trimestre de 2026 refletiu tanto os produtos recém-adquiridos da Amicus quanto a expansão contínua de VOXZOGO e PALYNZIQ. A questão central foi a rentabilidade: encargos de aquisição, financiamento por dívida e maiores gastos comerciais e de P&D levaram a uma forte queda nos lucros GAAP e a uma redução menor, mas ainda relevante, nos resultados non-GAAP. Os próximos pontos a acompanhar são o progresso da integração da Amicus, a redução da alavancagem, os marcos regulatórios de VOXZOGO e se a maior receita se traduzirá em recuperação das margens.