Aflac no 2º tri de 2026: EPS GAAP sobe, lucro ajustado cai

Aflac (NYSE: AFL) reportou receita de US$ 4,117 bilhões no 2º trimestre de 2026, queda de 1,0% ante US$ 4,160 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu de US$ 1,11 para US$ 1,63. O lucro líquido aumentou com a redução das perdas líquidas de investimentos, mas o lucro ajustado caiu 7,7%, e o iene mais fraco reduziu o EPS ajustado em US$ 0,05. Benefícios favoráveis sustentaram a rentabilidade no Japão, enquanto o aumento dos benefícios nos EUA comprimiu a margem desse segmento.

Principais resultados financeiros

No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, a rentabilidade GAAP da Aflac melhorou apesar da modesta queda na receita. O principal fator foi uma redução substancial nas perdas líquidas de investimentos, e não uma melhora equivalente no lucro operacional ajustado.

O lucro ajustado caiu mais do que o EPS ajustado porque a média de ações diluídas recuou 6,1%, para 505,6 milhões. Excluindo os efeitos cambiais do período atual, o EPS ajustado aumentou 1,1%, indicando que a conversão cambial respondeu pelo recuo reportado por ação.

Menores perdas de investimentos elevaram o lucro GAAP, enquanto o câmbio pressionou os resultados ajustados

Aflac registrou perdas líquidas de investimentos de US$ 153 milhões segundo GAAP, abaixo dos US$ 421 milhões de um ano antes. O valor do trimestre atual incluiu US$ 238 milhões em perdas com vendas e resgates, US$ 77 milhões em perdas de crédito esperadas correntes e US$ 11 milhões em perdas por impairment. Esses efeitos foram parcialmente compensados por ganho de US$ 87 milhões com alterações no valor justo de títulos de renda variável e por ganhos de US$ 86 milhões em determinados derivativos e atividades em moeda estrangeira.

Após os ajustes non-GAAP da empresa, as perdas de investimentos foram de US$ 106 milhões, ante US$ 377 milhões no 2º trimestre de 2025. Como esses itens de investimentos são excluídos do lucro ajustado, a forte melhora teve efeito muito maior sobre o lucro líquido GAAP do que sobre os resultados ajustados da Aflac.

O câmbio criou outra diferença importante. A taxa média de câmbio iene-dólar foi de 159,45 ienes por dólar, 9,3% mais fraca do que a taxa de 144,60 no ano anterior. Isso reduziu o EPS ajustado em US$ 0,05. O lucro ajustado, excluindo os efeitos cambiais do período atual, ainda caiu 4,9%, para US$ 910 milhões, mostrando que o câmbio foi uma fonte relevante — mas não a única — de pressão.

Desempenho dos negócios e segmentos

Japão e Estados Unidos seguiram em direções diferentes. A margem ajustada antes de impostos no Japão, em ienes, expandiu com benefícios favoráveis, enquanto os EUA geraram prêmios e receita maiores, mas lucro menor porque os benefícios cresceram mais rapidamente.

A queda nos prêmios da Aflac Japan refletiu uma nova transação de resseguro externo para WAYS e Tsumitasu, além de produtos com pagamento limitado que atingiram o status de totalmente quitados. A receita ajustada de investimentos caiu 2,9% em ienes devido à redução da receita de calls e da receita de taxa flutuante denominada em dólar, parcialmente compensada por maior receita de taxa fixa e pelo efeito do iene mais fraco sobre ativos denominados em dólar.

Benefícios favoráveis elevaram o lucro ajustado antes de impostos no Japão, em ienes, e reduziram seu índice de benefícios em 250 pontos-base, para 64,0%. No entanto, o lucro ajustado antes de impostos caiu 2,1% em base neutra de câmbio e 6,2% quando convertido para dólares. As vendas no Japão recuaram 5,6%, para ¥19,6 bilhões, ante uma base comparativa elevada após o lançamento, em março de 2025, do seguro contra câncer Miraito. O crescimento do produto de vida Tsumitasu renovado e do seguro médico Anshin Palette forneceu uma compensação parcial.

Nos EUA, a melhora nas vendas e na persistência sustentou o crescimento dos prêmios. As vendas aumentaram 2,6%, para US$ 349 milhões, principalmente devido a benefícios voluntários para grupos e a produtos odontológicos e de visão em rede. No entanto, o índice de benefícios aumentou 220 pontos-base, para 49,5%, provocando a queda no lucro ajustado antes de impostos apesar de uma leve melhora no índice de despesas.

Corporate and Other passou a registrar prejuízo ajustado antes de impostos devido à menor receita de investimentos de curto prazo, à redução dos benefícios de hedge, ao aumento da despesa com juros e aos efeitos de esgotamento de blocos fechados de negócios.

Rentabilidade, capital e balanço patrimonial

O patrimônio líquido reportado da Aflac aumentou, mas o movimento foi fortemente influenciado pelo resultado abrangente acumulado e pelas premissas de taxa de desconto das reservas de seguros. O valor patrimonial ajustado permaneceu praticamente inalterado no total, enquanto a menor quantidade de ações sustentou o crescimento por ação.

O patrimônio líquido no fim do trimestre incluiu um aumento acumulado de US$ 10,4 bilhões decorrente de mudanças nas premissas de taxa de desconto das reservas de seguros, em comparação com US$ 5,6 bilhões um ano antes. Também incluiu uma perda não realizada de US$ 2,8 bilhões em investimentos e derivativos e uma perda de conversão de moeda estrangeira de US$ 5,0 bilhões.

Aflac retornou aproximadamente US$ 1,3 bilhão aos acionistas durante o trimestre, composto por US$ 983 milhões em recompras de ações e US$ 309 milhões em dividendos. O conselho também declarou dividendo de US$ 0,61 por ação para o terceiro trimestre, pagável em 1º de setembro de 2026 aos acionistas registrados em 19 de agosto.

Perspectiva da administração

O presidente do conselho e CEO Daniel Amos destacou iniciativas de produtos no Japão, incluindo Anshin Palette, Miraito e Tsumitasu. Nos EUA, a administração continua focada em produtos suplementares de saúde e benefícios relacionados para empregadores e empregados. A empresa também reiterou sua abordagem de investir em crescimento enquanto utiliza capital por meio de dividendos e recompras oportunistas.

Transações recentes de insiders

No período mais recente de seis meses dos dados fornecidos, insiders reportaram compras de 577.654 ações em 24 transações e vendas de 1.487.779 ações em 68 transações. Isso resultou em vendas líquidas reportadas de 910.125 ações, equivalentes a 1,60% das 54,9 milhões de ações detidas por insiders.

Os 10 registros reportados mais recentes foram dominados por vendas indiretas da Japan Post Holdings. Os valores de transação abaixo são os montantes reportados pela fonte, e não quantidades de ações.

Essas divulgações estabelecem as datas, os tipos e os valores reportados das transações, mas não informam os motivos das negociações pelos insiders.

Riscos que investidores devem acompanhar

• Conversão do iene: A grande operação japonesa da Aflac torna os resultados reportados em dólar sensíveis às taxas de câmbio. O iene mais fraco reduziu o EPS ajustado do segundo trimestre em US$ 0,05 e ampliou a queda nos resultados japoneses denominados em dólar.
• Aumento dos benefícios nos EUA: O índice de benefícios nos EUA subiu para 49,5%, fazendo o lucro ajustado antes de impostos e a margem recuarem mesmo com o crescimento dos prêmios e da receita.
• Pressão sobre prêmios e persistência no Japão: Os prêmios no Japão caíram devido ao resseguro e a apólices com pagamento limitado que atingiram o status de totalmente quitadas, enquanto as vendas trimestrais recuaram ante uma base comparativa elevada e a persistência diminuiu 100 pontos-base.
• Volatilidade dos lucros de investimentos e corporativos: A receita líquida ajustada consolidada de investimentos caiu 9,6%, e Corporate and Other registrou prejuízo em meio à menor receita de curto prazo, à redução dos benefícios de hedge e ao aumento da despesa com juros. Perdas de crédito, impairments e mudanças no valor de mercado também continuaram a afetar os resultados GAAP e o valor patrimonial.

Resumo

Os resultados da Aflac no 2º trimestre de 2026 mostraram uma clara divergência entre o desempenho GAAP e o ajustado. Menores perdas de investimentos elevaram o lucro líquido e o EPS GAAP, enquanto o iene mais fraco, a menor receita ajustada de investimentos, os maiores benefícios nos EUA e o prejuízo em Corporate and Other pressionaram os resultados subjacentes. Os próximos relatórios precisarão mostrar se a pressão dos benefícios nos EUA se modera, se os produtos mais novos do Japão conseguem compensar os obstáculos aos prêmios e às vendas e se o lucro ajustado neutro de câmbio pode recuperar impulso.