Kelly Services: receita subjacente cai cerca de 0,6% no 2º tri fiscal

Kelly Services (Nasdaq: KELYA, KELYB) reportou receita de US$ 1,038 bilhão no 2º trimestre fiscal de 2026, queda de 5,8% ante US$ 1,102 bilhão, enquanto o EPS diluído recuou para US$ 0,31, ante US$ 0,52. Excluindo os efeitos divulgados relacionados a contratados federais e grandes clientes, a receita subjacente caiu apenas cerca de 0,6%; a margem EBITDA ajustada recuperou 110 pontos-base sequencialmente, para 3,0%, embora tenha permanecido abaixo dos 3,4% registrados um ano antes.

Dados centrais de resultados

A receita e o lucro bruto caíram em taxas semelhantes, deixando a margem bruta praticamente inalterada em 20,4%. As despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) recuaram 5,5%, para US$ 195,9 milhões, refletindo medidas de custos relacionadas ao volume e estruturais, incluindo benefícios da integração de aquisições e da modernização tecnológica.

Essas economias não compensaram integralmente o menor lucro bruto e a ausência de um ganho de US$ 4,0 milhões com a venda das operações de staffing na EMEA, registrado no trimestre do ano anterior. A despesa com imposto de renda também subiu para US$ 3,0 milhões, ante US$ 0,9 milhão, apesar do menor lucro antes de impostos, contribuindo para a queda mais acentuada do lucro líquido.

O EPS ajustado e o EBITDA ajustado são medidas non-GAAP. A Kelly excluiu itens como custos de integração, realinhamento, reestruturação e transição de executivos no cálculo dos resultados ajustados.

Desempenho dos negócios e segmentos

Os três segmentos reportaram menor receita, mas suas tendências subjacentes melhoraram em relação ao primeiro trimestre. Enterprise Talent Management, ou ETM, beneficiou-se da melhora da demanda e de novos negócios em staffing e em suas especialidades de soluções de talentos. Science, Engineering & Technology, ou SET, registrou crescimento sequencial da receita pela primeira vez em mais de dois anos, apoiado pelo crescimento de Telecom e por quedas menores em suas demais especialidades.

A margem bruta da ETM aumentou 50 pontos-base, para 20,5%, mas seu EBITDA ajustado caiu para US$ 10,8 milhões, ante US$ 11,7 milhões. Sua margem EBITDA ajustada ficou praticamente estável em 2,2%, ante 2,3% um ano antes.

A SET permaneceu como o segmento com maior margem, mas sua margem bruta caiu 40 pontos-base e o EBITDA ajustado recuou para US$ 18,4 milhões, ante US$ 20,7 milhões. Education teve a menor queda de receita, mas a maior deterioração da rentabilidade: o EBITDA ajustado caiu 21,9%, para US$ 10,7 milhões, e sua margem recuou 100 pontos-base, para 4,2%. A Kelly atribuiu a pressão sobre a receita de Education a decisões de contratos do ano anterior que foram adiadas e ao menor número de matrículas de estudantes em mercados-chave.

A demanda subjacente melhorou antes da recuperação total da rentabilidade

Reduções de demanda divulgadas anteriormente por parte de contratados do governo federal dos EUA na SET e de três grandes clientes comerciais da ETM responderam por aproximadamente 5,2 pontos percentuais da queda reportada de 5,8% na receita. Excluindo esses efeitos específicos, a receita subjacente caiu aproximadamente 0,6%, uma melhora de 270 pontos-base em relação ao primeiro trimestre.

Isso indica que as tendências mais amplas de demanda foram substancialmente melhores do que o número principal da receita sugere. No entanto, a melhora ainda não havia se traduzido em crescimento anual dos lucros: o EBITDA ajustado permaneceu 15,9% menor, e as margens EBITDA ajustadas caíram na SET e em Education. A disciplina de despesas ajudou a margem consolidada a se recuperar sequencialmente, mas o menor volume e a pressão sobre as margens brutas dos segmentos continuaram limitando a rentabilidade anual.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os números de fluxo de caixa foram divulgados para as primeiras 26 semanas, e não apenas para o trimestre. O fluxo de caixa operacional diminuiu para US$ 23,8 milhões, ante US$ 119,3 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre caiu para US$ 21,2 milhões, ante US$ 114,8 milhões. Um uso de caixa de US$ 43,6 milhões em contas a receber foi um fator relevante, em comparação com uma fonte de caixa de US$ 91,9 milhões no período do ano anterior; uma contribuição de US$ 36,7 milhões das contas a pagar proporcionou compensação parcial.

O caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 24,2 milhões em 28 de junho de 2026, abaixo dos US$ 33,0 milhões no fim do ano fiscal de 2025. A dívida de longo prazo caiu para US$ 78,1 milhões, ante US$ 101,9 milhões no mesmo período, reduzindo a relação dívida/capital para 7,4%, de 9,4%. O índice de liquidez corrente permaneceu inalterado em 1,5.

A Kelly também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,075 por ação, pagável em 2 de setembro de 2026 aos acionistas registrados em 19 de agosto.

Projeções de resultados

A Kelly elevou suas projeções de receita para o ano fiscal de 2026, enquanto manteve inalterada sua expectativa de margem EBITDA ajustada em relação à projeção inicial. A administração espera que o crescimento subjacente da receita se torne positivo no terceiro trimestre e acelere no quarto trimestre, supondo que não haja mudança material no ambiente macroeconômico.

Espera-se que o quarto trimestre represente a maior melhora anual. Parte do crescimento projetado da receita decorre da semana fiscal adicional, enquanto a administração espera que eficiências operacionais e a aceleração do crescimento subjacente apoiem a expansão da margem.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• A demanda de clientes específicos continua relevante: A redução da atividade de contratados federais e de três grandes clientes comerciais provocou aproximadamente 5,2 pontos percentuais da queda de receita no segundo trimestre.
• As margens dos segmentos permanecem abaixo do ano anterior: SET e Education reportaram margens bruta e EBITDA ajustada menores, enquanto a margem EBITDA ajustada da ETM ficou aproximadamente estável, apesar da margem bruta mais alta.
• Education enfrenta pressões de demanda e sazonalidade: Decisões de contratos adiadas, menor número de matrículas em mercados-chave e o calendário normal de aulas de verão podem limitar a receita e a rentabilidade no curto prazo.
• A conversão de caixa enfraqueceu: O fluxo de caixa livre do primeiro semestre caiu para US$ 21,2 milhões, pois as contas a receber consumiram caixa, embora a Kelly tenha reduzido a dívida de longo prazo.
• As perspectivas dependem da aceleração no segundo semestre: A melhora da margem no ano inteiro depende de crescimento positivo da receita subjacente, eficiências operacionais e uma melhora substancial no quarto trimestre sob um ambiente macroeconômico estável.

Resumo

Os resultados da Kelly no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram estabilização relevante na receita subjacente e uma recuperação sequencial na margem EBITDA ajustada, mas a receita reportada, os lucros e a rentabilidade dos segmentos permaneceram abaixo do ano anterior. ETM e SET ofereceram os indícios mais claros de melhora da demanda, enquanto Education e a conversão de caixa mais fraca continuaram sendo áreas de pressão. A principal questão para o segundo semestre é se o crescimento subjacente positivo e as eficiências de custo podem gerar a expansão de margem incorporada às projeções atualizadas da Kelly.