DSG no 2º trimestre fiscal de 2026: receita sobe 11%, margem recua

Distribution Solutions Group (Nasdaq: DSGR) reportou receita de US$ 557,7 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 11,0% ante US$ 502,4 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído subiu de US$ 0,11 para US$ 0,18. O crescimento orgânico das vendas de 10,2% e a melhora das vendas diárias em todas as verticais sustentaram a receita, mas a margem bruta caiu para 32,3% devido ao mix de vendas e a tarifas de importação mais elevadas. O fluxo de caixa operacional se recuperou para US$ 22,0 milhões, ante consumo de US$ 20,4 milhões no 1º trimestre, enquanto um acordo de fusão anunciado após o fim do trimestre introduziu um importante marco corporativo.

Principais dados de resultados

O crescimento orgânico respondeu pela maior parte do aumento da receita, enquanto a aquisição da Eastern Valve contribuiu com aproximadamente US$ 4,1 milhões. O lucro bruto cresceu cerca de 5,9%, substancialmente abaixo da receita, à medida que mudanças no mix de clientes e verticais e tarifas mais elevadas pressionaram a margem bruta; os benefícios de preços efetivamente realizados compensaram parcialmente esse efeito.

O lucro operacional GAAP aumentou apenas 3,9%, mas o lucro operacional ajustado cresceu 13,4%. A diferença reflete em parte US$ 6,2 milhões em itens não recorrentes e de remuneração baseada em ações no 2º trimestre fiscal de 2026, ante US$ 1,4 milhão um ano antes.

Desempenho dos negócios e segmentos

A TestEquity registrou o maior aumento absoluto de receita e mais do que dobrou o lucro operacional. A Canada Branch Division também apresentou crescimento de vendas de dois dígitos e forte aumento do lucro operacional, enquanto a Gexpro Services teve ganhos mais moderados.

A Lawson Products foi a clara exceção: a receita ficou praticamente estável, mas o lucro operacional caiu aproximadamente 68%. Essa queda compensou grande parte do crescimento do lucro gerado pela TestEquity e pela Canada Branch Division.

O prejuízo operacional de “All Other” também aumentou para US$ 3,8 milhões, ante US$ 1,6 milhão. Juntamente com a queda da Lawson, isso ajuda a explicar por que o lucro operacional consolidado cresceu muito mais lentamente que a receita.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

As despesas de vendas, gerais e administrativas aumentaram cerca de 6,3%, para US$ 152,3 milhões, abaixo do ritmo de crescimento da receita. No entanto, a compressão da margem bruta impediu que essa alavancagem das despesas se traduzisse em uma margem operacional GAAP mais alta. A margem EBITDA ajustada permaneceu inalterada em 9,7%, enquanto a margem operacional GAAP recuou 30 pontos-base.

O fluxo de caixa operacional trimestral melhorou para US$ 22,0 milhões, em comparação com uma saída de US$ 20,4 milhões no 1º trimestre fiscal de 2026. As despesas líquidas de capital foram de US$ 7,7 milhões durante o trimestre. A recuperação não resolveu totalmente a pressão sobre o capital de giro acumulada no ano: o fluxo de caixa operacional dos primeiros seis meses foi de US$ 1,6 milhão, abaixo dos US$ 28,5 milhões no período do ano anterior.

No primeiro semestre, contas a receber e estoques representaram consumos de caixa de US$ 63,0 milhões e US$ 29,5 milhões, respectivamente, parcialmente compensados por um aumento de US$ 37,2 milhões nas contas a pagar. Em 30 de junho, a DSG tinha US$ 75,5 milhões em caixa restrito e irrestrito, US$ 344,7 milhões disponíveis em sua linha de crédito e liquidez total de US$ 420,2 milhões. A alavancagem reportada da dívida líquida foi de 3,4 vezes.

O acordo de fusão de US$ 35 agora molda as perspectivas corporativas

Após o encerramento do trimestre, a DSG celebrou um acordo definitivo em 15 de julho de 2026, segundo o qual entidades controladas pela LKCM Headwater Investments adquirirão, por US$ 35,00 por ação em dinheiro, as ações ordinárias que ainda não possuem. A LKCM Headwater e suas afiliadas já detêm aproximadamente 79% da DSG, e o presidente do conselho e CEO da DSG, J. Bryan King, é sócio-administrador da LKCM Headwater.

O preço acordado é US$ 5,50 superior à proposta inicial da LKCM Headwater, de US$ 29,50 por ação. Um comitê de diretores independentes aprovou por unanimidade a transação e a recomendou ao conselho, que a aprovou após determinados diretores se declararem impedidos.

A conclusão continua sujeita a condições que incluem aprovação antitruste, ausência de impedimentos legais e aprovação pela maioria dos votos emitidos por acionistas não afiliados à LKCM Headwater. A transação não tem condição de financiamento, embora a DSG tenha alterado seu acordo de crédito para permitir empréstimos rotativos destinados a financiar a fusão. Se concluída, a DSG se tornará uma empresa de capital fechado e suas ações deixarão de ser listadas na Nasdaq.

Transações recentes de insiders

O histórico de transações fornecido mostra que nove dos 10 registros mais recentes foram outorgas de ações ou conversões de valores mobiliários derivativos, e não negociações em mercado aberto. A única compra listada foi a compra direta de US$ 297.220 feita por Robert Zamarripa em 10 de março de 2026; não há nenhuma venda entre esses 10 registros.

Essas transações devem ser diferenciadas da proposta da LKCM Headwater de adquirir as ações remanescentes detidas pelo público.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Pressão de tarifas e do mix de vendas: Tarifas de importação mais elevadas e mudanças no mix de clientes e verticais reduziram a margem bruta em 160 pontos-base. Os benefícios de preços proporcionaram apenas uma compensação parcial durante o trimestre.
• Rentabilidade desigual entre segmentos: TestEquity e Canada Branch Division melhoraram, mas o lucro operacional da Lawson Products caiu aproximadamente 68%, limitando a alavancagem operacional consolidada.
• Demandas de capital de giro e alavancagem: A recuperação do fluxo de caixa no 2º trimestre ocorreu após uma saída substancial no 1º trimestre, deixando o fluxo de caixa operacional do primeiro semestre em apenas US$ 1,6 milhão. A alavancagem da dívida líquida permaneceu em 3,4 vezes.
• Risco de conclusão da fusão: A transação ainda exige aprovação regulatória e dos acionistas não afiliados. Seu status pendente também pode afetar as operações e a atenção da administração, conforme divulgado pela empresa.

Resumo

O crescimento da receita da DSG no 2º trimestre foi principalmente orgânico, com TestEquity e Canada Branch Division fornecendo o impulso mais forte entre os segmentos. Tarifas, mix de vendas, a queda do lucro da Lawson e custos não recorrentes mais altos limitaram a expansão das margens GAAP, embora os lucros ajustados e a geração trimestral de caixa tenham melhorado. A questão central daqui em diante é a proposta de fusão a US$ 35 por ação, incluindo a aprovação dos acionistas minoritários e outras condições para o fechamento.