Real Brokerage no 2º tri de 2026: receita sobe 30% e registra prejuízo GAAP

A Real Brokerage Inc. (NASDAQ: REAX) reportou receita de US$ 700,6 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 30% ante US$ 540,7 milhões, enquanto o EPS diluído passou de lucro de US$ 0,01 para prejuízo de US$ 0,03 em relação ao ano anterior. O lucro bruto e o EBITDA ajustado aumentaram, mas US$ 11,6 milhões em custos relacionados à aquisição pendente da RE/MAX contribuíram para um prejuízo líquido GAAP. O fluxo de caixa operacional atingiu US$ 47,2 milhões, e a Real encerrou o trimestre com US$ 86,6 milhões em caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo não restritos, sem dívida.

Dados principais do resultado

No trimestre encerrado em 30 de junho, o crescimento foi sustentado principalmente pela expansão da plataforma de corretagem da Real. O número de agentes aumentou 26%, as transações concluídas cresceram 27% e o valor das transações concluídas avançou 31%.

A rentabilidade apresentou desempenho misto entre as métricas contábeis. O lucro bruto cresceu mais lentamente que a receita, enquanto os custos de aquisição levaram os resultados operacionais GAAP ao prejuízo; o EBITDA ajustado, que exclui custos de aquisição e outros itens, aumentou 38%.

O EBITDA ajustado é uma medida não GAAP. O cálculo da Real exclui itens como remuneração baseada em ações, custos de aquisição, depreciação e amortização, despesas de reestruturação e determinados custos relacionados a litígios.

Desempenho dos negócios e segmentos

As comissões de corretagem na América do Norte geraram quase toda a receita da Real e praticamente todo o aumento anual. O crescimento das transações foi acompanhado por um preço mediano de venda de imóveis mais elevado, de US$ 399.000, em comparação com US$ 387.000 no 2º trimestre de 2025.

Os negócios auxiliares também se expandiram, embora tenham permanecido pequenos em relação às comissões de corretagem. A Real Wallet registrou o maior crescimento percentual a partir de uma base limitada, enquanto a receita de hipotecas aumentou em ritmo mais lento.

A rotatividade de agentes melhorou para 6,1%, ante 9,4%, enquanto a rotatividade de receita permaneceu em 1,9%. A Real também informou ter mais de 36.000 agentes em sua plataforma em 5 de agosto de 2026.

Custos de aquisição levaram ao prejuízo GAAP, enquanto a escala das transações melhorou a eficiência ajustada

As despesas operacionais aumentaram 41%, para US$ 65,3 milhões, substancialmente mais rápido que o lucro bruto. Os US$ 11,6 milhões em custos de aquisição da RE/MAX representaram cerca de 61% do aumento de US$ 19,1 milhões nas despesas operacionais em relação ao ano anterior e foram suficientes para transformar um lucro operacional que, de outro modo, seria positivo em um prejuízo reportado.

As métricas subjacentes de despesas apresentaram um padrão diferente. As despesas operacionais, excluindo repasse de receita e custos de aquisição, aumentaram cerca de 10%, para US$ 31,5 milhões, bem abaixo da alta de 27% nas transações. As despesas operacionais ajustadas subiram apenas cerca de 2%, para US$ 23,1 milhões, enquanto a despesa operacional ajustada por transação caiu 19%, para US$ 371.

Essa alavancagem operacional ajudou o EBITDA ajustado a subir para US$ 27,6 milhões e elevou a margem EBITDA ajustada para cerca de 3,9%, ante 3,7%. No entanto, a reconciliação também incluiu US$ 21,8 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 11,6 milhões em custos de aquisição; portanto, a melhora nos lucros não GAAP não se traduziu em rentabilidade GAAP.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A margem bruta caiu para cerca de 8,3%, ante aproximadamente 8,9%, porque o lucro bruto cresceu 22%, abaixo do aumento de 30% na receita. A empresa não forneceu uma explicação específica para essa compressão nos resultados divulgados.

O fluxo de caixa operacional aumentou 15% apesar do prejuízo líquido, mas uma parcela relevante da diferença decorreu de itens não monetários e de capital de giro. A remuneração baseada em ações acrescentou US$ 21,8 milhões de volta ao cálculo, os passivos acumulados aumentaram US$ 24,3 milhões e os depósitos de clientes cresceram US$ 18,0 milhões; um aumento de US$ 9,6 milhões nas contas a receber comerciais compensou parcialmente esses efeitos.

A Real encerrou o trimestre com US$ 73,8 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 12,8 milhões em investimentos em ativos financeiros. A empresa reportou, no total, US$ 86,6 milhões em caixa não restrito, equivalentes e investimentos de curto prazo, sem dívida. Separadamente, o caixa restrito de US$ 54,8 milhões correspondia ao mesmo valor de passivos de depósitos de clientes.

Perspectiva da administração

O CEO Tamir Poleg afirmou que a Real alcançou crescimento orgânico de receita de dois dígitos e expansão da margem EBITDA ajustada, mesmo com o mercado imobiliário mais amplo permanecendo próximo aos níveis mais baixos. A administração também descreveu seu pipeline para o segundo semestre como robusto, mas não forneceu projeções quantitativas de receita ou lucro.

A aquisição pendente da RE/MAX continua sendo a principal iniciativa estratégica da empresa. A Real esperava concluir a transação no segundo semestre de 2026, sujeita às aprovações dos acionistas e a outras condições de fechamento, com uma reunião de detentores de valores mobiliários agendada para 14 de agosto. A transação já havia recebido a aprovação antitruste HSR.

A COO e Chief Integration Officer Jenna Rozenblat afirmou que o planejamento da integração estava em andamento e expressou confiança na obtenção de US$ 30 milhões em sinergias de custos nos três anos após o fechamento. A administração também está implementando aprimoramentos de IA e expandindo serviços auxiliares de maior margem, incluindo títulos, hipotecas e Real Wallet.

Transações recentes de insiders

Os dados de insiders fornecidos não registraram transações de compra por insiders nem transações de venda classificadas durante os seis meses até 5 de agosto de 2026. Os registros mais recentes de junho não informavam a direção e o valor das transações; portanto, não podem ser interpretados como compras ou vendas com base nas informações disponíveis.

Uma transação mais antiga no histórico de dois anos fornecido continha detalhes suficientes para divulgação. Ela não indica, por si só, a visão do insider sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Execução e integração da RE/MAX: A transação ainda exigia aprovações dos acionistas e outras condições de fechamento. A meta da Real de US$ 30 milhões em sinergias depende de uma integração bem-sucedida nos três anos após o fechamento.
• Diferença entre resultados GAAP e ajustados: O EBITDA ajustado exclui remuneração substancial baseada em ações e custos de aquisição. Os investidores devem acompanhar ambas as métricas, em vez de tratar o EBITDA ajustado como equivalente aos lucros GAAP.
• Pressão sobre a margem bruta: A receita cresceu mais rápido que o lucro bruto, reduzindo a margem bruta em cerca de 54 pontos-base. A compressão contínua poderia limitar o benefício do crescimento das transações.
• Exposição ao mercado imobiliário: A administração descreveu o mercado como permanecendo próximo aos níveis mais baixos. Os resultados da Real dependem fortemente da atividade e do valor das transações, apesar de seu crescimento de participação de mercado impulsionado por agentes.
• Diluição acionária e composição do fluxo de caixa: A remuneração baseada em ações foi de US$ 21,8 milhões, enquanto as ações ordinárias em circulação aumentaram para 217,9 milhões, de 210,5 milhões no fim de 2025. O fluxo de caixa operacional também foi beneficiado materialmente por mudanças no capital de giro.

Resumo

Os resultados da Real Brokerage no 2º trimestre de 2026 mostraram expansão contínua no número de agentes, nas transações e na receita de corretagem, juntamente com melhor eficiência das despesas ajustadas. Os custos da aquisição pendente da RE/MAX produziram um prejuízo GAAP, apesar do EBITDA ajustado mais alto, enquanto o fluxo de caixa operacional e um balanço sem dívida proporcionaram flexibilidade financeira. As principais questões a monitorar são a pressão sobre a margem bruta, a qualidade da conversão de caixa, a diluição e se a transação com a RE/MAX será concluída e entregará as sinergias planejadas.