Marriott Vacations Worldwide no 2º tri de 2026: contratos sobem 22%

Marriott Vacations Worldwide (NYSE: VAC) informou receita de US$ 1,320 bilhão no segundo trimestre de 2026, alta de 6% ante US$ 1,246 bilhão, enquanto o EPS diluído subiu 20%, para US$ 2,12, ante US$ 1,77. O lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários aumentou 11%, para US$ 77 milhões, e as vendas de contratos cresceram 22%, com melhora do volume por hóspede, embora a margem EBITDA ajustada tenha recuado.

Dados financeiros principais

A receita excluindo reembolsos de custos cresceu 10%, ritmo superior ao da receita total, à medida que a receita reembolsável caiu para US$ 400 milhões, de US$ 407 milhões. O EBITDA ajustado aumentou 6%, mas sua margem diminuiu 90 pontos-base, indicando que as vendas mais altas não se traduziram em expansão equivalente de margem.

O EPS diluído GAAP cresceu mais rapidamente que o lucro líquido, em parte porque o número de ações diluídas caiu 8%, para 38,2 milhões. Lucro líquido ajustado, EPS ajustado, EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada são medidas non-GAAP.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento de Propriedade de Férias gerou o crescimento do trimestre, apoiado por vendas de contratos mais altas e por um aumento de 23% no volume por hóspede, ou VPG. O segmento de Intercâmbio e Gestão de Terceiros seguiu na direção oposta, com queda na receita, no número de associados e no EBITDA ajustado.

A administração atribuiu o aumento do VPG a valores médios de transação mais elevados, resultantes de melhorias em produtos e operações. As visitas na América do Norte aumentaram 3%, enquanto o total de visitas reportadas caiu 1%, porque a empresa priorizou deliberadamente a rentabilidade e o fluxo de caixa em vez do volume de visitas na região Ásia-Pacífico.

O segmento de Intercâmbio e Gestão de Terceiros encerrou o trimestre com 1,475 milhão de associados ativos da Interval International, queda de 2%. A receita média por associado também recuou 2%, para US$ 36,83, enquanto a margem EBITDA ajustada do segmento caiu 260 pontos-base, para 43,3%.

Vendas de contratos mais altas não impediram compressão de margem

O crescimento das vendas de contratos elevou o EBITDA ajustado de Propriedade de Férias, mas a margem EBITDA ajustada do segmento recuou 90 pontos-base, para 28,9%. A empresa atribuiu essa pressão principalmente aos custos mais altos de marketing e vendas e às maiores despesas com taxas de manutenção de unidades não vendidas, parcialmente compensados pelo menor custo de produto como percentual das vendas de produtos de propriedade de férias.

As despesas de marketing e vendas aumentaram 19%, para US$ 281 milhões, ante uma alta de 16% na receita de produtos de propriedade de férias, para US$ 430 milhões. O lucro de desenvolvimento cresceu 16%, para US$ 106 milhões, mas sua margem ficou praticamente inalterada em 24,6%, ante 24,7% um ano antes.

A pressão também foi visível fora das atividades de desenvolvimento. O lucro de locação caiu 7%, para US$ 33 milhões, com a margem recuando 290 pontos-base, para 19,4%. O lucro de financiamento diminuiu 5%, para US$ 50 milhões, enquanto sua margem contraiu 450 pontos-base, para 54,3%. Esses recuos compensaram parcialmente a melhora no lucro de gestão e intercâmbio.

Liquidez, dívida e estoques

A Marriott Vacations Worldwide encerrou o trimestre com US$ 928 milhões em liquidez, incluindo US$ 211 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 650 milhões em capacidade disponível de crédito rotativo. A empresa tinha US$ 3,1 bilhões em dívida corporativa e US$ 2,4 bilhões em dívida sem recurso vinculada a recebíveis securitizados de propriedade de férias.

A alavancagem corporativa líquida caiu para 4,0 vezes, de 4,2 vezes ao fim do primeiro trimestre. Os estoques no fim do trimestre totalizaram US$ 902 milhões, incluindo US$ 229 milhões classificados em ativos imobilizados.

Projeções para todo o ano de 2026

A empresa elevou as cinco principais faixas anuais apresentadas em suas projeções, incluindo vendas de contratos, EBITDA ajustado, EPS ajustado e fluxo de caixa livre ajustado. A administração afirmou que a revisão refletiu seu foco no crescimento contínuo das vendas de contratos e em um EBITDA ajustado mais alto.

As projeções de lucros e fluxo de caixa são apresentadas em base non-GAAP. Elas excluem determinadas vendas de ativos, variações cambiais, reestruturação, litígios, modernização, custos de transação e integração e impairments que, segundo a empresa, não poderiam ser projetados com precisão suficiente e poderiam ser relevantes para os resultados GAAP.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• O crescimento das vendas dependeu do valor das transações, e não do crescimento das visitas. As vendas de contratos subiram 22%, enquanto o VPG aumentou 23% e o total de visitas caiu 1%. Uma mudança no valor médio das transações, portanto, teria efeito relevante sobre o ritmo das vendas.
• O crescimento dos custos está pressionando as margens. As despesas de marketing e vendas aumentaram mais rapidamente que a receita de produtos de propriedade de férias, enquanto as taxas de manutenção de unidades não vendidas também prejudicaram a rentabilidade do segmento.
• O negócio de intercâmbio está em retração. Associados ativos, receita média por associado, receita, EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada caíram em relação ao ano anterior.
• A alavancagem continua relevante. A alavancagem corporativa líquida melhorou sequencialmente, mas a empresa ainda carregava US$ 3,1 bilhões em dívida corporativa, além de US$ 2,4 bilhões em dívida sem recurso.

Resumo

Os resultados da Marriott Vacations Worldwide no segundo trimestre foram impulsionados por valores de transação mais altos e pelo crescimento de 22% nas vendas de contratos, que apoiaram os aumentos de receita, lucro líquido e EBITDA ajustado. O principal contrapeso foi a pressão sobre as margens decorrente de custos de marketing, manutenção, locação e financiamento. O próximo foco dos investidores será verificar se a empresa poderá cumprir suas projeções anuais elevadas enquanto sustenta o crescimento do VPG, controla os custos de vendas e continua reduzindo a alavancagem.