PENN no 2º trimestre fiscal de 2026: EBITDA ajustado sobe 32,4%

PENN Entertainment (Nasdaq: PENN) reportou receita de US$ 1,86 bilhão no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 5,2% ante US$ 1,77 bilhão um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP melhorou para US$ 0,24, ante prejuízo de US$ 0,12. O lucro líquido tornou-se positivo, e o EBITDA ajustado consolidado avançou 32,4%, com a maior parte da alta vindo da redução do prejuízo da Interactive, além do aumento dos lucros da Retail.

Dados centrais de resultados

A receita aumentou US$ 92,4 milhões na comparação anual, enquanto as despesas operacionais subiram em um ritmo mais moderado, de US$ 38,2 milhões. Isso ampliou o lucro operacional e levou a PENN de um prejuízo líquido para um lucro trimestral, apesar da maior despesa com juros e do aumento dos custos de pré-abertura e relacionados a transações.

Os resultados non-GAAP também melhoraram. O EPS ajustado alcançou US$ 0,44, enquanto o EBITDA ajustado consolidado aumentou US$ 76,5 milhões, para US$ 312,6 milhões.

O EPS ajustado e o EBITDA ajustado consolidado são medidas non-GAAP. O EBITDA ajustado consolidado inclui despesas de aluguel associadas aos arrendamentos operacionais triple-net da PENN.

Desempenho dos negócios e segmentos

As quatro regiões de Retail da PENN geraram receita combinada de aproximadamente US$ 1,51 bilhão, alta de cerca de 3,9%, e EBITDAR ajustado do segmento de US$ 517,2 milhões, avanço de 5,6%. A margem de Retail resultante aumentou para 34,4%, ante aproximadamente 33,8% um ano antes.

A receita da Interactive cresceu em base reportada, enquanto seu prejuízo de EBITDA ajustado diminuiu substancialmente. O desempenho variou entre as regiões de Retail, com a West registrando o crescimento de receita mais rápido, mas um aumento mais limitado do EBITDAR.

Os números de Retail utilizam o EBITDAR ajustado do segmento, enquanto o resultado da Interactive é discutido pela empresa como EBITDA ajustado. Nove propriedades registraram recordes de receita e EBITDAR ajustado no segundo trimestre, e a administração atribuiu o desempenho mais amplo de Retail à demanda de clientes de valor médio e alto, bem como ao jogo de clientes sem classificação.

A PENN inaugurou uma nova torre de hotel no Hollywood Columbus e o novo Hollywood Casino Aurora em junho. A administração afirmou que o fluxo inicial de visitantes em ambos os projetos foi encorajador, incluindo atividade de clientes VIP.

O segmento Interactive foi beneficiado por receita trimestral recorde no Hollywood iCasino independente e pelo crescimento das apostas esportivas e da atividade de iCasino em Ontário. No entanto, sua receita reportada incluiu um gross-up tributário de US$ 185,5 milhões, ante US$ 137,9 milhões um ano antes. O aumento de US$ 47,6 milhões nesse gross-up superou o crescimento total de US$ 33,3 milhões na receita reportada do segmento; portanto, o crescimento da receita reportada não deve ser visto como uma medida direta do crescimento subjacente do jogo dos clientes.

Redução do prejuízo da Interactive impulsionou a maior parte do crescimento do EBITDA

O EBITDA ajustado consolidado aumentou US$ 76,5 milhões na comparação anual. O segmento Interactive contribuiu com US$ 52,5 milhões dessa melhora ao reduzir seu prejuízo de EBITDA ajustado para US$ 9,5 milhões, ante US$ 62,0 milhões, representando cerca de 69% do aumento consolidado.

As quatro regiões de Retail acrescentaram outros US$ 27,6 milhões em EBITDAR ajustado do segmento, enquanto a categoria Other melhorou US$ 3,7 milhões. Esses ganhos foram parcialmente compensados por um aumento de US$ 7,3 milhões nas despesas de aluguel dos arrendamentos operacionais triple-net. Portanto, a melhora da rentabilidade no trimestre decorreu mais da redução do prejuízo da Interactive e do crescimento dos lucros de Retail do que apenas do crescimento da receita.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

Margens e despesas

As despesas operacionais totais aumentaram 2,3%, menos que a alta de 5,2% da receita. Como resultado, a margem operacional expandiu para 7,1%, ante 4,4%. As despesas operacionais de jogos diminuíram mesmo com o aumento da receita de jogos, ajudando a compensar despesas mais elevadas com alimentos, bebidas, hotéis e outros itens, além do aumento dos custos gerais e administrativos.

As despesas de pré-abertura subiram para US$ 23,0 milhões, ante US$ 4,4 milhões. Outras despesas incluíram custos de transação e encargos não recorrentes de reestruturação, principalmente indenizações associadas à nova estrutura organizacional corporativa da PENN. As despesas corporativas gerais caíram para US$ 29,5 milhões, ante US$ 38,7 milhões, embora o número do ano anterior incluísse US$ 9,4 milhões em custos jurídicos e de assessoria relacionados à atividade de acionistas ativistas.

A despesa líquida com juros aumentou para US$ 100,9 milhões, ante US$ 95,9 milhões, absorvendo uma parcela substancial do lucro operacional apesar da melhora da rentabilidade operacional.

Liquidez e alavancagem

A PENN encerrou junho com US$ 1,9 bilhão em liquidez total, incluindo US$ 887,2 milhões em caixa. Em comparação com o fim de 2025, o maior caixa e a menor dívida reduziram a dívida líquida tradicional em US$ 290,0 milhões e diminuíram ambas as métricas de alavancagem reportadas.

Os investimentos de capital no segundo trimestre caíram para US$ 97,5 milhões, ante US$ 159,4 milhões. Os pagamentos em caixa a proprietários de REIT aumentaram para US$ 247,1 milhões, ante US$ 240,0 milhões, destacando o contínuo peso sobre o caixa associado às propriedades de cassino arrendadas pela PENN.

Durante o trimestre, a PENN estendeu os vencimentos de sua linha de crédito rotativo e do Term Loan A para abril de 2031, e do Term Loan B para maio de 2033. A empresa também quitou os US$ 106,7 milhões restantes em notas conversíveis com vencimento em 2026, eliminando aproximadamente 4,6 milhões de ações potencialmente dilutivas associadas a essas notas.

Visão da administração

O CEO Jay Snowden afirmou que a demanda em Retail permaneceu disseminada e que a empresa continuou focada no crescimento do EBITDAR ajustado do segmento, na redução das despesas corporativas gerais, no fluxo de caixa e na desalavancagem do balanço patrimonial. A administração também afirmou que as tendências favoráveis em Retail e Interactive continuaram em julho, embora não tenha quantificado essas tendências.

Após o fim do trimestre, a PENN lançou os aplicativos theScore Bet, theScore Casino e Hollywood iCasino independente em Alberta em 13 de julho, expandindo suas operações de Interactive no Canadá.

Riscos que investidores precisam acompanhar

• A Interactive continua não lucrativa: O prejuízo do segmento diminuiu consideravelmente, mas ele ainda registrou prejuízo de EBITDA ajustado de US$ 9,5 milhões. O progresso contínuo rumo à rentabilidade segue importante para o crescimento dos lucros consolidados.
• O gross-up tributário afeta a comparabilidade da receita: Mais da metade da receita reportada da Interactive consistiu em um gross-up tributário, e seu aumento foi maior que o aumento total da receita do segmento. Os investidores devem separar esse efeito contábil das tendências de jogos impulsionadas pelos clientes.
• As obrigações de arrendamento e juros continuam relevantes: Os pagamentos trimestrais em caixa a proprietários de REIT chegaram a US$ 247,1 milhões, enquanto a despesa líquida com juros foi de US$ 100,9 milhões. Essas obrigações continuam consumindo caixa, apesar da menor alavancagem.
• O crescimento de Retail não foi uniforme: A receita da South ficou essencialmente estável, enquanto o crescimento da receita da West não se traduziu em crescimento comparável do EBITDAR. A manutenção da melhora das margens em todo o portfólio dependerá do desempenho em todas as regiões.
• Novos projetos envolvem custos de execução: As despesas de pré-abertura aumentaram acentuadamente à medida que a PENN concluiu desenvolvimentos. Os retornos e a contribuição operacional dos novos ativos de Columbus e Aurora serão importantes após o período inicial de inauguração.

Conclusão

Os resultados da PENN no 2º trimestre fiscal de 2026 mostraram uma clara melhora da rentabilidade, liderada pela redução do prejuízo da Interactive, pelos maiores lucros de Retail e pelo crescimento mais lento das despesas operacionais em relação à receita. O balanço patrimonial também melhorou com a redução da dívida líquida e a extensão dos vencimentos. As principais questões a acompanhar são se a Interactive pode passar de um prejuízo menor para uma rentabilidade sustentável, se os novos projetos de Retail apoiam o crescimento contínuo e como as obrigações de arrendamento e juros afetam a futura geração de caixa.