Vital Farms no 2º tri fiscal de 2026: margem bruta cai para 6,6%

Vital Farms (NASDAQ: VITL) reportou receita líquida de US$ 166,0 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, queda de 10,1% em relação aos US$ 184,8 milhões. O EPS diluído passou de lucro de US$ 0,36 um ano antes para prejuízo de US$ 0,72. Nas 13 semanas encerradas em 28 de junho de 2026, a margem bruta recuou de 38,9% para 6,6%, à medida que a oferta excessiva de ovos levou a vendas em canais com preços mais baixos, enquanto os custos de insumos e produção aumentaram. Ainda assim, a companhia reiterou suas projeções de receita e EBITDA ajustado para o ano fiscal de 2026.

Principais resultados financeiros

A queda na receita refletiu principalmente uma redução de US$ 19,8 milhões ligada ao volume, excluindo as vendas excedentes para quebra e no atacado, parcialmente compensada por um benefício de US$ 1,1 milhão em preço e mix. A rentabilidade se deteriorou de forma muito mais acentuada do que a receita, devido ao mix desfavorável de canais, aos maiores custos de produção e ao aumento das despesas operacionais.

Os números a seguir cobrem o trimestre de 13 semanas e seguem o padrão GAAP, salvo quando identificados como ajustados:

O EBITDA ajustado, o lucro líquido ou prejuízo ajustado e o EPS diluído ajustado são medidas não GAAP.

Desempenho dos negócios e canais

A receita do canal de varejo caiu de US$ 176,1 milhões para US$ 158,0 milhões. Excluindo as vendas excedentes para quebra e no atacado, o menor volume reduziu a receita em US$ 19,8 milhões, mostrando que a pressão não se limitou aos canais de liquidação de estoques.

A oferta excessiva levou a um forte aumento de volume nos canais de quebra e atacado, mas preços acentuadamente menores quase compensaram integralmente esse aumento. Esses canais contribuíram com apenas US$ 0,1 milhão em receita líquida incremental, ao mesmo tempo que reduziram de forma relevante o lucro bruto.

A companhia informou que os preços de ovos no varejo em toda a categoria de ovos com casca caíram mais de 35% na comparação anual. Apesar desse ambiente de preços, a Vital Farms aumentou sua participação em valor no varejo em mais de 200 pontos-base, indicando que sua posição relativa no mercado melhorou mesmo com a queda da receita de varejo.

Oferta excessiva transformou queda de 10% na receita em contração de 32 pontos na margem

A questão mais significativa foi a diferença entre a queda de 10,1% na receita e a deterioração muito maior da rentabilidade. A margem bruta caiu 32,3 pontos percentuais porque o excesso de estoques deslocou as vendas para canais de quebra e atacado com preços baixos, enquanto os custos de insumos e produção permaneceram elevados.

O lucro bruto GAAP incluiu US$ 28,1 milhões em despesas de gestão de oferta e outros itens específicos. Esse valor consistiu em uma redução de US$ 19,5 milhões no lucro bruto decorrente de vendas excedentes para quebra, US$ 0,8 milhão em amortização de alteração de contratos de produtores e US$ 7,8 milhões associados à saída do negócio de manteiga.

Os resultados ajustados não excluíram toda a pressão decorrente da oferta excessiva. O EBITDA ajustado e o prejuízo líquido ajustado ainda incluíram US$ 24,8 milhões em custos antes de impostos que não foram adicionados de volta: US$ 19,5 milhões de vendas excedentes para quebra, US$ 1,5 milhão em custos relacionados de frete e distribuição, US$ 0,8 milhão em amortização de alteração de contratos de produtores e US$ 3,0 milhões em honorários de consultoria para o programa de economia de custos de ração. O EBITDA ajustado adicionou de volta US$ 3,3 milhões em custos de reestruturação e rescisões e US$ 7,8 milhões em custos de saída do negócio de manteiga.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os números de fluxo de caixa cobrem as primeiras 26 semanas do ano fiscal de 2026, e não apenas o segundo trimestre. O caixa líquido usado nas atividades operacionais foi de US$ 45,9 milhões, ante US$ 4,5 milhões gerados no período do ano anterior. As despesas de capital aumentaram de US$ 10,0 milhões para US$ 37,5 milhões.

A Vital Farms tinha US$ 21,2 milhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis, além de US$ 30,0 milhões em dívida, em 28 de junho. Os estoques aumentaram de US$ 66,5 milhões no fim do ano fiscal de 2025 para US$ 73,9 milhões, em linha com as pressões de gestão de oferta descritas no comunicado de resultados.

Posteriormente, a companhia anunciou uma nova linha de crédito a prazo de três anos de US$ 125 milhões e uma linha de crédito baseada em ativos, também de três anos, de US$ 60 milhões, substituindo sua antiga linha de crédito rotativo. O total de US$ 185 milhões em linhas tem o objetivo de proporcionar flexibilidade financeira adicional para iniciativas de preços e crescimento.

A Vital Farms recomprou 1.129.104 ações durante o trimestre por US$ 15,0 milhões, ou uma média de US$ 13,29 por ação. O conselho encerrou o programa de recompra em 3 de agosto de 2026, em conformidade com os termos das novas linhas de crédito.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A administração reiterou suas perspectivas para o ano completo, afirmando que a oferta e a demanda estavam equilibradas no início do 3º trimestre e que o mix de vendas estava voltando aos canais de varejo. A perspectiva continua dependendo de uma melhora no volume de ovos com casca durante o segundo semestre e da ausência de nova intensificação da atividade competitiva.

A projeção de EBITDA ajustado também reflete maiores gastos promocionais e investimentos em preços. A administração espera que os controles de oferta, a redução dos custos fixos indiretos e as iniciativas de custos apoiem uma recuperação das margens no segundo semestre, mas não forneceu uma reconciliação com o lucro líquido GAAP.

Transações recentes de insiders

Dados de insiders dos últimos seis meses mostraram a compra de 361.675 ações em 38 transações e a venda de 35.000 ações em duas transações, resultando em compras líquidas de 326.675 ações. Isso representou 4,30% das 7,88 milhões de ações reportadas como detidas por insiders; esses números, por si só, não indicam as expectativas dos insiders para o negócio.

Os 10 registros mais recentes reportados consistiram em sete concessões de ações a diretores e três registros de compra:

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Oferta excessiva persistente e pressão sobre preços: Uma nova fraqueza nos preços da categoria poderia continuar deslocando volume para canais de preços baixos e atrasar a recuperação da margem bruta.
• Dependência de uma recuperação de volume no segundo semestre: A projeção de receita pressupõe que investimentos em preços e distribuição levem o volume de ovos com casca de volta a um crescimento positivo durante o segundo semestre.
• Execução da redução de custos: A perspectiva depende de controles de oferta, menores custos fixos indiretos e iniciativas de custo de ração compensando os elevados gastos com insumos, produção e promoções.
• Necessidades de caixa: O uso de caixa operacional e as maiores despesas de capital reduziram a flexibilidade financeira durante o primeiro semestre, tornando importante a execução sob as novas linhas de crédito e o plano revisado de gastos de capital.
• Atividade competitiva: A perspectiva para o ano fiscal de 2026 pressupõe que os concorrentes não se tornem mais agressivos, especialmente à medida que a Vital Farms reduz as diferenças de preços no varejo.

Resumo

A queda na receita da Vital Farms no segundo trimestre foi administrável em relação ao severo colapso da rentabilidade causado pela oferta excessiva de ovos, pelo mix desfavorável de canais e pelos custos mais altos. Os ganhos de participação de mercado no varejo oferecem evidências de resiliência da marca, mas a tese de investimento agora depende de saber se os controles de oferta, os ganhos de distribuição e os menores custos indiretos poderão restaurar volumes e margens no segundo semestre sem criar mais pressão sobre o fluxo de caixa.