Krispy Kreme no 2º tri fiscal de 2026: margem EBITDA ajustada +340 pb

Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) reportou receita líquida de US$ 331,0 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, queda de 12,8% ante US$ 379,8 milhões, enquanto seu prejuízo diluído por ação GAAP diminuiu para US$ 0,12, ante US$ 2,55. O EBITDA ajustado subiu 43,2%, e sua margem expandiu 340 pontos-base, à medida que iniciativas de produtividade, economias em SG&A e a eliminação de custos relacionados ao McDonald’s USA compensaram o efeito de uma menor base de receita reportada.

Principais dados de resultados

A receita reportada caiu muito mais acentuadamente do que a receita orgânica porque o refranqueamento e os fechamentos estratégicos de pontos de venda alteraram a estrutura de propriedade e a presença operacional da Krispy Kreme. A receita orgânica recuou apenas 0,3%, em comparação com a queda de 12,8% na receita líquida reportada.

A magnitude da melhora do prejuízo GAAP foi fortemente influenciada por despesas incomuns no ano anterior. O 2º trimestre de 2025 incluiu US$ 406,9 milhões em impairment de goodwill e outros ativos, além de uma perda de US$ 11,5 milhões relacionada à venda da Insomnia Cookies, em comparação com US$ 4,2 milhões em impairments no trimestre atual.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento dos EUA registrou a maior melhora de margem, enquanto os resultados Internacionais foram pressionados pelo refranqueamento no Japão e pelo desempenho mais fraco no Reino Unido e na Austrália. O segmento de Desenvolvimento de Mercado expandiu-se rapidamente à medida que mais vendas migraram para operações franqueadas, embora sua composição regional e de canais tenha reduzido a margem do segmento.

A receita nos EUA foi reduzida pelo refranqueamento e pelos fechamentos estratégicos de pontos de venda, mas os canais de varejo e digital, assim como a maior receita média por ponto de entrega de produtos frescos, sustentaram o crescimento subjacente. A receita orgânica Internacional caiu, pois a fraqueza no Reino Unido e na Austrália superou o crescimento no Canadá. O segmento de Desenvolvimento de Mercado foi beneficiado por uma maior receita de royalties no Oriente Médio, no Japão e no Brasil.

Uma base própria menor reduziu a receita, enquanto ações de custo elevaram as margens

Os resultados da Krispy Kreme no 2º trimestre mostram os diferentes efeitos de sua reestruturação sobre a receita reportada e as vendas subjacentes da marca. Os pontos de acesso globais caíram em 2.448, ou 13,5%, incluindo aproximadamente 2.400 pontos vinculados à parceria encerrada com o McDonald’s USA. O refranqueamento no Japão e da joint venture no oeste dos EUA também retirou receita dos resultados consolidados.

Ainda assim, as vendas em todo o sistema alcançaram US$ 497,3 milhões e cresceram 1,1% em moeda constante. Excluindo as vendas do ano anterior dos pontos do McDonald’s USA, as vendas em todo o sistema subiram 2,6%. Nos EUA, a receita média por ponto de venda por semana aumentou 33,2%, para aproximadamente US$ 697, enquanto 448 pontos de entrega de produtos frescos foram adicionados com parceiros estratégicos durante o primeiro semestre.

Ao mesmo tempo, medidas de produtividade, economias em SG&A, logística terceirizada nos EUA e a eliminação de custos relacionados ao McDonald’s elevaram a margem EBITDA ajustada consolidada para 8,7%. A proporção das vendas em todo o sistema gerada por unidades operadas por franqueados subiu de aproximadamente 25% no ano fiscal de 2025 para cerca de 42%, e a meta da empresa é de aproximadamente 50% a partir do ano fiscal de 2027.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A geração de caixa melhorou substancialmente durante o primeiro semestre, embora o fluxo de caixa livre tenha permanecido negativo. O fluxo de caixa operacional acumulado no ano foi de US$ 10,0 milhões, uma melhora de US$ 63,3 milhões ante aproximadamente US$ 53,3 milhões negativos no primeiro semestre de 2025. O fluxo de caixa livre melhorou US$ 101,3 milhões, para US$ 6,1 milhões negativos, ante aproximadamente US$ 107,4 milhões negativos.

A menor intensidade de capital foi um importante fator de contribuição. Os investimentos de capital no primeiro semestre caíram 70,2%, para US$ 16,1 milhões, ante US$ 54,1 milhões, à medida que a Krispy Kreme se concentrou principalmente na manutenção da infraestrutura existente, no uso da capacidade disponível e na abertura de lojas por meio de franqueados.

O índice de alavancagem líquida foi de 5,4 vezes ao fim do 2º trimestre, queda de 1,3 vez em relação ao quarto trimestre de 2025. A liquidez disponível era de US$ 263,9 milhões em 27 de junho, composta por US$ 21,8 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 242,1 milhões em capacidade de crédito não utilizada. A empresa informou estar em conformidade com seus covenants financeiros em 28 de junho.

Projeções para 2026

A Krispy Kreme manteve suas projeções para o ano inteiro divulgadas anteriormente. As perspectivas incluem as transações de refranqueamento já concluídas, mas excluem quaisquer transações adicionais durante 2026.

O índice de alavancagem já estava abaixo do limite das projeções para o fim do ano ao término do trimestre. O fluxo de caixa continua sendo um objetivo mais desafiador para o segundo semestre: passar de US$ 6,1 milhões negativos de fluxo de caixa livre no primeiro semestre para mais de US$ 15 milhões no ano inteiro exigiria mais de cerca de US$ 21,1 milhões no segundo semestre.

Riscos a acompanhar

• Fraqueza internacional: A receita orgânica Internacional caiu 5,1%, enquanto o EBITDA ajustado recuou 22,2% e a margem contraiu 160 pontos-base. A pressão contínua no Reino Unido e na Austrália pode compensar o crescimento em outros mercados.
• Execução da reestruturação: A empresa depende mais fortemente de franqueados e parceiros estratégicos à medida que reduz sua intensidade de capital. A contração de 560 pontos-base na margem de Desenvolvimento de Mercado ilustra que o rápido crescimento relacionado a franquias ainda pode trazer uma composição regional ou de canais desfavorável.
• Fluxo de caixa e alavancagem: O fluxo de caixa livre permaneceu negativo no primeiro semestre, e o índice de alavancagem líquida ainda era de 5,4 vezes, apesar de sua melhora. O cumprimento da meta anual de caixa é importante para avanços adicionais no balanço patrimonial.
• Transição da presença operacional: Os pontos de acesso globais caíram 13,5%. A maior produtividade por ponto de venda remanescente e as novas aberturas franqueadas precisam continuar compensando as unidades fechadas e desconsolidadas.

Resumo

A receita reportada da Krispy Kreme no 2º trimestre fiscal de 2026 caiu porque o refranqueamento e os fechamentos estratégicos reduziram sua presença consolidada, mas a rentabilidade ajustada melhorou à medida que a empresa eliminou custos e operou de forma mais eficiente. O próximo teste é se a maior produtividade por unidade, o desenvolvimento liderado por franquias e os menores investimentos de capital podem gerar fluxo de caixa livre positivo de forma sustentada, enquanto estabilizam o crescimento orgânico, particularmente nos mercados internacionais.