Maximus no 3º tri fiscal de 2026: EPS sobe 4,8% apesar da queda na receita

Maximus (NYSE: MMS) reportou receita de US$ 1,28 bilhão no 3º trimestre fiscal de 2026, queda de cerca de 5,2% ante US$ 1,35 bilhão um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP aumentou 4,8%, para US$ 1,95, de US$ 1,86. Iniciativas de eficiência sustentaram margens mais altas, mas atrasos nos recebimentos de clientes contribuíram para um fluxo de caixa livre trimestral negativo, e uma modificação temporária em um contrato federal levou a Maximus a atualizar suas perspectivas de lucro e fluxo de caixa para o ano inteiro.

Principais resultados financeiros

A queda na receita refletiu principalmente uma base de comparação desafiadora em U.S. Federal Services, já que o trimestre do ano anterior se beneficiou de atividade elevada de resposta a desastres naturais e de aumentos temporários nos volumes clínicos. O lucro bruto e o lucro operacional também caíram, mas menos do que a receita, permitindo a melhora tanto da margem bruta quanto da margem operacional.

O lucro líquido GAAP caiu 2,3%, enquanto o EPS diluído subiu devido à redução de cerca de 6,9% no número médio ponderado de ações diluídas. O EPS diluído ajustado também aumentou, embora o EBITDA ajustado tenha recuado aproximadamente 3,0%.

O EPS diluído ajustado, o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. Os demais números são GAAP, salvo indicação em contrário.

Desempenho dos negócios e segmentos

A receita caiu nos três segmentos, mas as tendências de rentabilidade divergiram. U.S. Federal Services e U.S. Services ampliaram suas margens operacionais, enquanto o segmento Outside the U.S. registrou uma contração relevante de margem.

Federal Services se beneficiou de ganhos de produtividade, eficiências viabilizadas por tecnologia e desempenho estável dos programas principais. Sua queda de receita foi amplamente atribuída aos volumes de resposta a desastres e clínicos do ano anterior, que não se repetiram no mesmo nível.

Segundo a empresa, U.S. Services continuou a melhorar sequencialmente durante o ano fiscal de 2026, embora a receita tenha permanecido abaixo do trimestre do ano anterior. Outside the U.S. foi o principal ponto fraco em rentabilidade: mudanças nos volumes de contratos de serviços clínicos e de emprego reduziram a receita, enquanto o lucro operacional caiu para US$ 1,2 milhão, de US$ 5,9 milhões.

Em 30 de junho de 2026, a Maximus tinha US$ 1,25 bilhão em contratos adjudicados e assinados acumulados no ano, além de US$ 1,35 bilhão em contratos adjudicados, mas ainda não assinados. Seu pipeline de vendas totalizava US$ 50,4 bilhões, com oportunidades de novos trabalhos representando aproximadamente 57% e Federal Services respondendo por cerca de 55%.

Eficiência protegeu os lucros, mas recebíveis pressionaram o fluxo de caixa

A Maximus ampliou as margens apesar da menor receita por meio de iniciativas de eficiência que incluíram maior uso de automação e ferramentas habilitadas por IA. As despesas de vendas, gerais e administrativas caíram para US$ 167,2 milhões, de US$ 170,8 milhões, e a amortização de ativos intangíveis recuou para US$ 20,2 milhões, de US$ 23,0 milhões. Um menor número de ações diluídas também permitiu o aumento do EPS, mesmo com a queda do lucro líquido.

A conversão de caixa continuou sendo o principal contraponto. As atividades operacionais consumiram US$ 125,0 milhões em caixa, refletindo em grande parte um aumento trimestral de US$ 266,7 milhões em contas a receber na demonstração de fluxo de caixa. A saída de caixa livre melhorou em relação ao ano anterior, mas permaneceu negativa em US$ 137,0 milhões.

As contas a receber atingiram US$ 1,38 bilhão em 30 de junho, acima dos US$ 898,1 milhões registrados no encerramento do ano fiscal de setembro de 2025, enquanto o prazo médio de recebimento (DSO) chegou a 98 dias. A Maximus afirmou que os recebimentos de um grande cliente federal aceleraram em julho e continuou a esperar DSO abaixo de 70 dias no fim do ano fiscal.

O fluxo de caixa livre nos nove meses foi uma saída de US$ 208,6 milhões. Com base no guidance para o ano inteiro, a Maximus precisaria gerar aproximadamente US$ 634 milhões a US$ 684 milhões em fluxo de caixa livre no quarto trimestre para atingir sua meta para o ano fiscal de 2026, tornando o momento dos recebimentos de clientes particularmente importante.

O caixa não restrito totalizou US$ 57 milhões, e a dívida bruta foi de US$ 1,65 bilhão. A alavancagem líquida foi de 2,0 vezes o EBITDA consolidado dos últimos 12 meses, acima de 1,8 vez em 31 de março, mas ainda dentro da faixa-alvo da empresa de 2 a 3 vezes. A Maximus também recomprou aproximadamente 0,75 milhão de ações por US$ 50,4 milhões durante o trimestre.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A Maximus reiterou sua faixa de receita para o ano fiscal de 2026, mas agora espera resultados próximos ao limite inferior. As projeções de lucro e fluxo de caixa foram atualizadas para refletir uma modificação contratual solicitada pelo cliente que afeta um grande programa federal entre 1º de julho e 31 de dezembro de 2026.

A empresa também espera despesa de juros de US$ 88 milhões e uma alíquota de imposto de 24,0% a 24,5% no ano fiscal de 2026.

Perspectiva da administração

O presidente e CEO Bruce Caswell atribuiu o desempenho dos lucros no trimestre à execução disciplinada e às melhorias de eficiência. A administração também informou sinais encorajadores de demanda, maior adoção de soluções habilitadas por IA, interesse crescente em ofertas relacionadas ao SNAP e oportunidades nos mercados de defesa e segurança nacional.

O foco operacional imediato é equilibrar essas oportunidades de longo prazo com a mudança temporária no contrato federal e converter o pipeline de vendas de Outside the U.S. em receita e maior rentabilidade.

Transações recentes de insiders

O resumo de transações de insiders fornecido para seis meses informa a compra de 97.481 ações e a venda de 742 ações, resultando em compras líquidas de 96.739 ações. Os registros individuais mais recentes incluem uma venda no mercado aberto, diversas concessões e doações, além de uma compra de US$ 249.081 pelo CEO Bruce Caswell.

Os valores informados de US$ 0 se referem a concessões ou doações e não devem ser interpretados como preços de transações no mercado aberto. Transações individuais, por si só, não determinam a visão de um insider sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Rentabilidade dos contratos federais: A modificação temporária em um grande programa federal já afetou as projeções de lucro e margem para o ano fiscal de 2026. Seu impacto financeiro está concentrado no maior segmento da Maximus.
• Momento dos recebimentos de caixa: Um DSO de 98 dias e o fluxo de caixa livre negativo nos nove meses deixam a meta anual de caixa dependente de recebimentos substanciais no quarto trimestre.
• Rentabilidade de Outside the U.S.: A margem operacional do segmento caiu de 4,0% para 0,9%. O atingimento da meta da empresa de alcançar o ponto de equilíbrio no ano fiscal de 2026 depende, em parte, da conversão de seu pipeline de vendas e da melhora do desempenho dos programas.
• Pressão contínua sobre a receita: Os três segmentos reportaram quedas anuais de receita, e a administração espera que a receita consolidada do ano inteiro fique próxima ao limite inferior de sua faixa inalterada.

Resumo

Os resultados da Maximus no 3º trimestre fiscal de 2026 mostraram que medidas de eficiência e um menor número de ações poderiam sustentar as margens e o EPS, mesmo com a queda da receita. As principais questões no curto prazo são o impacto da modificação do contrato federal sobre a rentabilidade e a conversão do elevado volume de recebíveis em caixa, enquanto a conversão do pipeline dos segmentos e a melhora em Outside the U.S. continuam sendo prioridades operacionais importantes.