RXO no 2º tri de 2026: receita cresce 25%, mas margem cai

A RXO (NYSE: RXO) reportou receita de US$ 1,774 bilhão no segundo trimestre de 2026, alta de cerca de 25% ante US$ 1,419 bilhão um ano antes. O EPS diluído ajustado subiu de US$ 0,04 para US$ 0,06, enquanto o prejuízo diluído GAAP permaneceu em US$ 0,05 por ação. O volume de Corretagem cresceu 2%, e uma maior participação de operações spot de cargas completas ajudou a elevar sequencialmente o lucro bruto por carga em 11%. No entanto, tanto a margem bruta consolidada quanto a margem EBITDA ajustada recuaram, enquanto o fluxo de caixa operacional permaneceu negativo no primeiro semestre.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita não se traduziu em maior valor de margem bruta. A margem bruta consolidada caiu de US$ 252 milhões para US$ 247 milhões, com a taxa de margem recuando 390 pontos-base, para 13,9%.

O prejuízo líquido GAAP permaneceu inalterado em US$ 9 milhões. O trimestre incluiu US$ 13 milhões em custos de transação, integração, reestruturação e outros, enquanto o lucro líquido ajustado aumentou de US$ 7 milhões para US$ 10 milhões.

Desempenho dos negócios e segmentos

A corretagem de cargas rodoviárias respondeu pela maior parte do aumento da receita. O volume de Corretagem subiu 2%, incluindo crescimento de 2% no volume de cargas completas e de 3% no volume de cargas fracionadas. O volume de cargas completas melhorou em cada mês do trimestre.

As operações spot de cargas completas representaram 42% do volume, ante 33% no primeiro trimestre e com aumento de 1.500 pontos-base na comparação anual. A administração atribuiu principalmente ao maior mix spot o aumento sequencial de 11% no lucro bruto por carga — o maior avanço desse tipo em quatro anos.

Dentro de Serviços Complementares, o número de paradas de Last Mile aumentou 3% em razão de ganhos de participação de mercado. A Managed Transportation recebeu aproximadamente US$ 100 milhões adicionais em fretes sob gestão durante o trimestre.

Maior receita de Corretagem não evitou compressão de margens

A questão central do trimestre foi a divergência entre o desempenho da receita e da margem bruta. A receita aumentou cerca de 25%, mas os custos de transporte e serviços subiram aproximadamente 32%, para US$ 1,472 bilhão. A despesa operacional direta também aumentou de US$ 47 milhões para US$ 53 milhões, deixando o valor da margem bruta consolidada ligeiramente abaixo do nível do ano anterior.

A redução das despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) compensou parcialmente esse efeito, recuando de US$ 214 milhões para US$ 211 milhões. Isso ajudou a RXO a gerar US$ 1 milhão em lucro operacional GAAP e a aumentar o EBITDA ajustado em US$ 2 milhões, mesmo com a contração da margem EBITDA ajustada para 2,3%.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os números de fluxo de caixa foram fornecidos para os seis meses encerrados em 30 de junho, e não apenas para o segundo trimestre. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre foi negativo em US$ 47 milhões, ante resultado positivo de US$ 21 milhões no mesmo período de 2025. As contas a receber geraram uma saída de caixa de US$ 223 milhões, parcialmente compensada por uma entrada de caixa de US$ 179 milhões proveniente das contas a pagar. Os investimentos em capital foram de US$ 29 milhões em ambos os períodos.

A RXO encerrou junho com US$ 15 milhões em caixa e equivalentes de caixa, ante US$ 17 milhões no fim de 2025. A dívida de curto prazo e os vencimentos correntes aumentaram de US$ 17 milhões para US$ 36 milhões, enquanto a dívida de longo prazo e as obrigações de arrendamento financeiro subiram de US$ 387 milhões para US$ 459 milhões. As contas a receber aumentaram para US$ 1,444 bilhão à medida que a receita cresceu.

Perspectivas para o terceiro trimestre

A RXO espera a continuidade de tendências positivas na Corretagem no terceiro trimestre. A faixa de EBITDA ajustado está centrada no resultado de US$ 40 milhões do segundo trimestre, enquanto as perspectivas operacionais preveem maior volume na comparação anual e melhora sequencial no lucro bruto por carga completa.

A empresa não forneceu uma reconciliação GAAP para a perspectiva de EBITDA ajustado devido à variabilidade e à complexidade dos itens excluídos.

Transação recente de insider

A maioria dos registros no resumo de insiders fornecido não incluía um tipo de transação ou valor divulgado. Uma compra tinha detalhes suficientes para ser reportada, mas a transação isoladamente não estabelece a visão do insider sobre as perspectivas da RXO.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Pressão sobre as margens: A receita aumentou substancialmente, mas o valor da margem bruta recuou e os dois principais grupos de negócios reportaram taxas de margem menores.
• Execução da recuperação dos fretes: A administração descreveu a recuperação do mercado como estando em seus estágios iniciais. Os resultados do terceiro trimestre dependem do crescimento esperado do volume de Corretagem e de maior lucro bruto por carga completa.
• Conversão de caixa: O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre foi negativo, pois o aumento das contas a receber superou grande parte do benefício decorrente das maiores contas a pagar.
• Rentabilidade GAAP: A RXO continuou registrando prejuízo com base no lucro líquido GAAP, e os custos de transação, integração, reestruturação e outros continuaram afetando os resultados reportados.

Resumo

O crescimento da receita da RXO no segundo trimestre foi liderado pela corretagem de cargas rodoviárias, enquanto o aumento das operações spot sustentou a melhora sequencial do lucro bruto por carga. Esses ganhos não foram suficientes para evitar a compressão das margens consolidadas, embora as menores despesas de SG&A tenham ajudado o EBITDA ajustado a subir moderadamente. Os próximos pontos a acompanhar são se o volume de Corretagem e a rentabilidade por carga continuarão melhorando no terceiro trimestre e se o crescimento da receita passará a gerar melhor conversão de caixa e desempenho de margem.