Millicom no 2º tri de 2026: fluxo de caixa livre recorde de US$ 327 mi

Millicom (NASDAQ: TIGO) reportou receita de US$ 2,179 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 59,4% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia caiu 83,9%, para US$ 109 milhões, ante US$ 676 milhões. O EBITDA ajustado superou US$ 1 bilhão pela primeira vez, e o fluxo de caixa livre para os acionistas atingiu o recorde trimestral de US$ 327 milhões, levando a companhia a elevar sua projeção de fluxo de caixa para o ano inteiro.

Dados Centrais do Resultado

A grande diferença entre o crescimento da receita em base reportada de 59,4% e o crescimento orgânico de 4,3% reflete o efeito do portfólio ampliado da Millicom. A receita de serviços aumentou 60,1% em base reportada e 5,4% organicamente, enquanto o EBITDA ajustado cresceu 58,0% em base reportada e 9,1% organicamente.

O lucro operacional aumentou, mas em um ritmo inferior ao da receita. O lucro líquido atribuível caiu acentuadamente apesar da melhora operacional, e o comunicado fornecido não apresentou uma reconciliação que explicasse essa divergência.

A receita de serviços, o EBITDA ajustado, os investimentos de capital, o fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa livre para os acionistas são medidas não IFRS definidas pela companhia. O fluxo de caixa livre para os acionistas exclui receitas de alienações.

Desempenho Operacional e Regional

A administração afirmou que o modelo operacional está gerando melhorias nos negócios adquiridos recentemente. Equador e Uruguai registraram melhores margens e fluxo de caixa livre para os acionistas e agora apresentam desempenho, em termos gerais, alinhado à média da Millicom.

Na Colômbia e no Chile, os esforços de integração e recuperação continuaram em andamento. A administração relatou melhorias iniciais em rentabilidade e geração de caixa, embora o comunicado não tenha fornecido números financeiros regionais que quantificassem sua contribuição aos resultados consolidados.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O lucro operacional subiu 30,4%, bem abaixo do aumento de 59,4% da receita. Com base nos números reportados, a margem operacional caiu para aproximadamente 21,2%, ante 25,9% um ano antes. A margem EBITDA ajustada permaneceu mais estável, em aproximadamente 46,3%, em comparação com 46,7% no 2º trimestre de 2025.

Em base orgânica, o crescimento de 9,1% do EBITDA ajustado superou tanto o crescimento da receita de 4,3% quanto o aumento de 5,4% da receita de serviços. Isso indica uma evolução subjacente mais forte do EBITDA, embora a margem reportada tenha sido afetada pelo portfólio ampliado.

A geração de caixa foi um elemento central do trimestre. O fluxo de caixa livre para os acionistas aumentou 50,1%, para o recorde de US$ 327 milhões, apesar de os investimentos de capital terem crescido 51,2%, para US$ 234 milhões. A alavancagem caiu para 2,73x, incluindo as aquisições na Colômbia, no Equador e no Uruguai, mas permaneceu acima da meta revisada da companhia para o fim do ano.

A Millicom também ampliou as distribuições aos acionistas. Além do dividendo de US$ 3,00 por ação declarado em maio, o conselho aprovou um dividendo intermediário de US$ 1,50 por ação em 5 de agosto. O dividendo adicional será pago em duas parcelas de US$ 0,75 por ação, em 15 de janeiro e 15 de abril de 2027.

Após o fim do trimestre, a operação na Bolívia contraiu empréstimos bancários locais que totalizam aproximadamente US$ 44 milhões. Separadamente, a Coltel, da Colômbia, quitou aproximadamente US$ 102 milhões em linhas de crédito em julho.

Ganhos Operacionais e Fluxo de Caixa Recorde Contrastam com Menor Lucro Líquido

O trimestre apresenta uma diferença clara entre o desempenho operacional e o resultado final. Receita, lucro operacional, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre para os acionistas aumentaram, enquanto o lucro líquido atribuível caiu de US$ 676 milhões para US$ 109 milhões. Como o comunicado não explicou os fatores abaixo do lucro operacional, as informações fornecidas são insuficientes para determinar como financiamento, impostos ou outros itens contribuíram para a queda.

Projeções para 2026

A Millicom elevou sua perspectiva para o fluxo de caixa livre para os acionistas após o desempenho do primeiro semestre, o progresso nas integrações e a maior visibilidade em todo o portfólio. A companhia também reduziu sua meta de alavancagem, sinalizando a expectativa de nova melhora no balanço patrimonial durante o segundo semestre. Ambas as metas incluem custos de reestruturação associados aos negócios adquiridos.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Dependência da expansão do portfólio: O crescimento da receita em base reportada de 59,4% superou substancialmente o crescimento orgânico de 4,3%, o que torna a continuidade das integrações e do crescimento orgânico subjacente importantes para sustentar o desempenho.
• Divergência do lucro líquido: O lucro líquido atribuível caiu 83,9%, mesmo com a alta do lucro operacional. A ausência de uma reconciliação detalhada no comunicado deixa sem solução a causa dessa divergência.
• Execução da desalavancagem: A alavancagem estava em 2,73x, acima da meta revisada de abaixo de 2,5x. A Millicom deve continuar reduzindo a alavancagem enquanto financia reestruturações, investimentos de capital e os dividendos declarados.
• Recuperações em estágio inicial: As melhorias na Colômbia e no Chile foram descritas como iniciais, o que significa que é necessária mais execução antes que essas operações alcancem uma condição mais estável.

Resumo

Os resultados da Millicom no 2º trimestre de 2026 foram moldados por seu portfólio ampliado na América Latina, com as aquisições impulsionando grande parte do crescimento reportado, enquanto a receita orgânica e o EBITDA também avançaram. O fluxo de caixa livre recorde para os acionistas sustentou uma projeção mais alta para o ano inteiro e dividendos adicionais, mas a queda do lucro líquido atribuível, a menor margem operacional e o trabalho remanescente para atingir a meta de alavancagem são os principais pontos a acompanhar.