Walker & Dunlop no 2º tri fiscal de 2026: lucro GAAP cai 91%

Walker & Dunlop (NYSE: WD) reportou receita total de US$ 306,7 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, queda de 4% na comparação anual, e EPS diluído de US$ 0,09, recuo de 91%. O volume total de transações aumentou 3%, para US$ 14,4 bilhões, e o EPS core ajustado subiu 3%, para US$ 1,19, mas US$ 23,2 milhões em custos ligados a empréstimos legados indenizados e recomprados reduziram acentuadamente os resultados GAAP. Os resultados referem-se ao trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 e foram divulgados em 6 de agosto de 2026.

Principais resultados financeiros

A atividade operacional e os resultados reportados seguiram direções distintas. O maior volume de financiamento de dívida apoiou o crescimento das transações, enquanto uma proporção maior de transações intermediadas, com menor rendimento, e a redução da receita com direitos de serviço hipotecário pressionaram a receita. Os custos operacionais e os encargos de crédito relacionados a empréstimos legados foram a principal pressão sobre o lucro GAAP.

O EPS core ajustado é uma medida não GAAP. Os ajustes da companhia incluem provisões para perdas de crédito, perdas com recompras de empréstimos, itens de avaliação de direitos de serviço e outros encargos especificados; portanto, deve ser considerado juntamente com o lucro líquido e o EPS segundo GAAP.

Desempenho dos negócios e segmentos

O volume de financiamento de dívida aumentou 8%, para US$ 12,5 bilhões, impulsionado pelo crédito intermediado e pelas originações HUD. Esse crescimento mais do que compensou a queda de 18% no volume de vendas de imóveis, embora o afastamento dos empréstimos de agências tenha resultado em menor receita gerada por dólar de atividade de financiamento.

O financiamento combinado de Fannie Mae e Freddie Mac recuou, mas a Walker & Dunlop reportou participação de mercado de GSE de 14,7% no acumulado do ano, em comparação com 11,2% no ano fiscal completo de 2025. O crédito intermediado foi beneficiado pela participação de bancos, seguradoras de vida e outros provedores de capital de terceiros.

A mudança no mix afetou a economia por unidade. A taxa de comissões de originação caiu para 0,74%, de 0,82%, enquanto a taxa de direitos de serviço hipotecário de agências recuou para 0,99%, de 1,03%. Como resultado, a receita de Capital Markets diminuiu, apesar do maior volume total de financiamento.

Os resultados por segmento mostram que a maior deterioração dos lucros ocorreu em Serviços e Gestão de Ativos. Os números dos segmentos excluem determinados impostos e participações não controladoras, conforme especificado pela companhia.

A receita de Serviços e Gestão de Ativos foi afetada pelo momento de reconhecimento dos resultados das joint ventures de moradia acessível. As despesas aumentaram 27%, para US$ 124 milhões, refletindo custos operacionais mais altos e perdas de crédito associadas a empréstimos indenizados e recomprados.

A carteira de serviços encerrou o trimestre em US$ 145,8 bilhões, acima dos US$ 137,3 bilhões de um ano antes, mas ligeiramente abaixo dos US$ 146,4 bilhões ao fim do primeiro trimestre. A produção de agências impulsionou o aumento anual, enquanto os serviços de empréstimos intermediados recuaram depois que um grande parceiro consolidou seus relacionamentos de serviços em outro lugar. Os ativos sob gestão permaneceram relativamente estáveis em US$ 18,7 bilhões.

Os direitos de serviço hipotecário eram contabilizados ao custo amortizado de US$ 793,4 milhões e tinham valor justo estimado de US$ 1,4 bilhão. Além disso, aproximadamente US$ 14,9 bilhões em empréstimos de agências estão programados para vencer nos próximos dois anos, criando possíveis oportunidades de refinanciamento e assessoria.

Rentabilidade, exposição de crédito e alocação de capital

Empréstimos legados indenizados e recomprados geraram um impacto líquido de despesa de US$ 23,2 milhões durante o trimestre, em comparação com US$ 2 milhões um ano antes. Do total do 2º trimestre fiscal de 2026, US$ 18 milhões estavam relacionados a crédito e concentrados em empréstimos ligados a um pequeno número de sponsors previamente identificados como fraudulentos. A companhia informou que 95% das perdas relacionadas a crédito contabilizadas sobre empréstimos recomprados estavam associadas a esses sponsors.

Os empréstimos recomprados caíram para US$ 193,3 milhões em 30 de junho, ante US$ 221,6 milhões no fim de 2025. Após o trimestre, a Walker & Dunlop alienou outros US$ 39,4 milhões em empréstimos a preços próximos de suas estimativas, reduzindo a exposição restante para US$ 153,8 milhões. A companhia mantinha US$ 41,7 milhões em reservas contra essa carteira.

Indicadores mais amplos de crédito ainda exigem atenção. Os empréstimos em inadimplência aumentaram para US$ 199 milhões, de US$ 109 milhões um ano antes, representando 0,28% da carteira em risco, em comparação com 0,17%. Ainda assim, a Walker & Dunlop reportou um índice de cobertura do serviço da dívida médio ponderado de 2,0 vezes e uma relação média de empréstimo sobre valor, na subscrição, de aproximadamente 61% para a carteira em risco.

O conselho declarou um dividendo trimestral de US$ 0,68 por ação. A Walker & Dunlop não recomprou ações durante o segundo trimestre e tinha US$ 61,7 milhões remanescentes em sua atual autorização de recompra em 30 de junho.

Visão da administração

A administração afirmou que as revisões relacionadas a recompras legadas estão próximas da conclusão e que a investigação de fraude conduzida com a Freddie Mac foi concluída. A companhia não espera novas recompras associadas a essa investigação, embora a carteira existente ainda tenha de ser vendida e as perdas finais dependam dos preços de alienação em relação às estimativas atuais.

A administração espera que uma capacidade substancial de crédito de GSE permaneça disponível durante o restante de 2026. Seu foco estratégico está mudando para o plano de cinco anos “Journey to ’30”, centrado na expansão dos serviços e no aprofundamento dos relacionamentos com clientes em toda a plataforma de mercados de capitais imobiliários comerciais.

Riscos que investidores devem monitorar

• Exposição restante a recompras: A perda final na carteira restante de US$ 153,8 milhões dependerá dos preços de venda em relação às estimativas atuais da companhia.
• Aumento das inadimplências: Os empréstimos em inadimplência e sua participação na carteira em risco aumentaram materialmente em relação a um ano antes, podendo criar provisões de crédito adicionais ou custos de compartilhamento de risco.
• Mix de transações com menor receita: O crescimento contínuo do crédito intermediado sem uma recuperação da atividade de agências poderia manter a pressão sobre as taxas de comissões de originação, a receita de MSR e a receita de Mercados de Capitais.
• Momento das transações imobiliárias comerciais: As vendas de imóveis caíram 18%, e a companhia afirmou que as decisões de investimento em imóveis multifamiliares continuam sensíveis aos fundamentos operacionais, às expectativas de taxas de juros e ao momento das transações.
• Concentração de relacionamentos de serviços: A perda de negócios de serviços intermediados após a consolidação de um parceiro mostra que o crescimento da carteira pode ser afetado por decisões de grandes contrapartes.

Resumo

Os resultados da Walker & Dunlop no 2º trimestre fiscal de 2026 combinaram maior atividade de financiamento e uma carteira de serviços maior na comparação anual com conversão de receita mais fraca e lucro GAAP acentuadamente menor. O crédito intermediado e as originações HUD apoiaram o volume, mas o mix de financiamento reduziu a economia de comissões e de MSR, enquanto os custos de empréstimos legados responderam pela maior parte da pressão sobre os resultados. Os principais pontos adiante são a alienação da carteira restante de empréstimos recomprados, as tendências de inadimplência e se a maior atividade de mercado pode se traduzir em melhor receita e rentabilidade.