Nexa no 2º tri de 2026: EBITDA ajustado avança 78%

Nexa Resources (NYSE: NEXA) reportou receita líquida de US$ 908 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 28% em relação ao mesmo período do ano anterior, e lucro líquido de US$ 98 milhões, ante US$ 13 milhões no 2º trimestre de 2025. O EBITDA ajustado aumentou 78%, para US$ 286 milhões, pois os preços mais altos do zinco, contribuições maiores de subprodutos, maior uso de concentrado de produção própria, menores custos operacionais e a recuperação das operações peruanas compensaram os menores volumes de fundição.

Dados financeiros principais

A melhora dos resultados em relação ao ano anterior foi ampla, embora o lucro líquido tenha recuado sequencialmente, ante US$ 118 milhões no 1º trimestre de 2026. A Nexa não divulgou EPS trimestral, fluxo de caixa nem indicadores de margem de lucro no comunicado fornecido.

As operações de mineração no Peru continuaram a se recuperar dos contratempos do 1º trimestre, com o volume de minério processado aumentando 11% sequencialmente. Preços mais altos do zinco e custos operacionais menores também sustentaram a rentabilidade, enquanto o maior uso de concentrado das próprias minas da Nexa reduziu sua exposição às condições difíceis para a fundição mercantil.

Mineração melhorou, enquanto incêndio em Cajamarquilla reduziu volumes de fundição

Mineração e fundição seguiram direções diferentes durante o trimestre. A produção de zinco se beneficiou de teores mais altos, mas a produção de metal e óxido de zinco caiu após o incêndio de maio suspender temporariamente as operações na fundição de Cajamarquilla.

A produção de cobre foi a principal fraqueza da mineração, recuando devido aos menores teores de alimentação em Cerro Lindo e Aripuanã. A produção de prata subiu 17% em relação ao 1º trimestre, com a recuperação das operações peruanas, enquanto as vendas mais fortes de conteúdo de prata refletiram a melhora na recuperação em Cajamarquilla e o uso de estoques de calcina com maior teor de prata em Juiz de Fora.

Cajamarquilla voltou aos níveis normais de operação em junho, e a produção de cátodos de zinco continuou durante os trabalhos de restauração. A Nexa espera recuperar os volumes afetados durante o segundo semestre de 2026.

Do ponto de vista operacional, Aripuanã comissionou seu quarto filtro de rejeitos e encerrou junho com utilização média de capacidade de 86%. Cerro Lindo iniciou operações de lavra por desabamento em blocos no fim do trimestre e alcançou operação regular em julho; a Nexa espera que o método reduza os custos unitários, melhore o acesso a áreas de cobre com teores mais altos e reduza a exposição de pessoal à medida que a área de desabamento se expandir.

Alavancagem melhorou com aumento dos investimentos de capital

A alavancagem líquida caiu para 1,40x, de 1,59x no 1º trimestre de 2026 e 2,28x um ano antes. A melhora refletiu principalmente o EBITDA ajustado dos últimos 12 meses de US$ 1,06 bilhão; a dívida líquida ficou em grande medida inalterada sequencialmente e 3% menor em relação ao ano anterior.

O CAPEX trimestral aumentou 24% sequencialmente, para US$ 89 milhões, principalmente devido a maiores gastos com desenvolvimento de minas e desembolsos mais rápidos em projetos. Os investimentos se concentraram no desenvolvimento de minas e em instalações de armazenamento de rejeitos, incluindo US$ 9 milhões para a Fase I do Projeto de Integração Cerro Pasco.

Os acionistas também aprovaram um reembolso de prêmio de emissão de ações de US$ 17,5 milhões, equivalente a US$ 0,132136 por ação, pagável em 11 de agosto de 2026 aos acionistas registrados em 28 de julho.

Alimentação de produção própria amorteceu a pressão na fundição enquanto o ônus do streaming de prata caiu

O mercado restrito de concentrado de zinco cria efeitos contrastantes no portfólio integrado da Nexa. Encargos spot de tratamento negativos na China pressionam as fundições mercantis, mas as operações de mineração da Nexa se beneficiam dessas condições de mercado, enquanto a alimentação de produção própria e os créditos de subprodutos oferecem alguma proteção ao negócio de fundição. As minas da Nexa forneceram 54% da alimentação de suas fundições no 2º trimestre.

Uma mudança estrutural separada ocorreu em Cerro Lindo, onde a Nexa atingiu o limiar de entrega previsto em seu acordo de streaming de prata. A parcela sob streaming da produção de prata caiu de 65% para 25% em maio, permitindo à Nexa reter uma parcela maior da futura geração de caixa relacionada à prata sem investimento de capital adicional. A companhia não quantificou a contribuição financeira dessa mudança no 2º trimestre.

Projeções e atualização do projeto Cerro Pasco

A Nexa manteve suas projeções para 2026 de produção de mineração, vendas de fundição, custos, CAPEX, exploração, avaliação de projetos e outras despesas. No entanto, o custo total estimado do Projeto de Integração Cerro Pasco aumentou, e a conclusão de seu sistema de bombeamento de rejeitos foi adiada para 2027.

A estimativa do projeto aumentou após a Nexa revisar a sequência de desenvolvimento das instalações de armazenamento de rejeitos e estéril e adicionar revestimento de geomembrana. Uma reavaliação das áreas economicamente lavráveis da mina a céu aberto de Atacocha também sustentou uma expectativa de período operacional mais longo. Os gastos do projeto Cerro Pasco em 2026 permanecem inalterados, com o investimento adicional destinado a 2027 e anos posteriores.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Recuperação de volumes em Cajamarquilla: A fundição voltou às operações normais em junho, mas a produção e as vendas do 2º trimestre caíram. Recuperar os volumes afetados durante o segundo semestre continua sendo um importante objetivo operacional.
• Preços dos metais e encargos de tratamento: Preços mais altos do zinco contribuíram para o aumento do EBITDA, enquanto encargos spot de tratamento negativos continuaram a pressionar a economia das fundições mercantis. A integração da Nexa oferece uma proteção, mas não elimina essa exposição.
• Teores mais baixos de cobre: A produção de cobre caiu 31% em relação ao ano anterior devido aos menores teores de alimentação em Cerro Lindo e Aripuanã. O acesso planejado a áreas de maior teor por meio da lavra por desabamento em blocos ainda não eliminou essa pressão.
• Risco de custo e licenciamento em Cerro Pasco: O CAPEX total estimado do projeto aumentou US$ 42 milhões, o cronograma do sistema de bombeamento passou para 2027, e ainda são necessárias aprovações ambientais e autorização operacional.
• Possível mudança de controle: Votorantim e Boliden confirmaram discussões sobre uma possível aquisição da participação controladora da Votorantim na Nexa, mas não confirmaram acordo, prazo ou termos. A S&P colocou o rating BBB- da Nexa em CreditWatch com implicações negativas devido à potencial mudança de propriedade, e não ao seu desempenho operacional ou financeiro.

Resumo

Os resultados da Nexa no 2º trimestre de 2026 se beneficiaram de preços mais altos do zinco, da melhora das operações de mineração no Peru, de custos menores, de contribuições mais fortes de subprodutos e do maior uso de concentrado produzido internamente. Os volumes de fundição permaneceram limitados pelo incêndio em Cajamarquilla, mas as operações foram normalizadas em junho, enquanto a menor alavancagem e a redução da parcela de streaming de prata em Cerro Lindo fornecem suporte financeiro. Os principais pontos a acompanhar são a recuperação de volumes no segundo semestre, os teores de cobre, a execução do projeto Cerro Pasco, mais caro, e a incerteza em torno da possível transação da participação controladora.