HMH no 2º tri de 2026: receita cai 16%, margem EBITDA ajustada avança

HMH Holding Inc. (Nasdaq: HMH) informou receita de US$ 170,8 milhões no segundo trimestre de 2026, queda de 16% ante US$ 203,5 milhões um ano antes, enquanto o lucro líquido atribuível à HMH recuou para US$ 5,0 milhões, de US$ 8,9 milhões. No trimestre encerrado em 30 de junho, o EBITDA ajustado aumentou 3%, para US$ 33,9 milhões, e os pedidos cresceram 19%, para US$ 205 milhões, mostrando melhora na entrada de pedidos e na rentabilidade ajustada, apesar da menor receita de produtos.

Dados centrais do resultado

A queda na receita foi causada principalmente por um recuo de 65% na receita de produtos, refletindo uma carteira de pedidos inicial menor e atrasos no Oriente Médio relacionados ao conflito regional. A menor receita de serviços também pressionou a comparação, embora a demanda mais forte por peças de reposição tenha compensado parcialmente esse efeito.

A rentabilidade variou significativamente conforme a métrica contábil. Um mix de receita mais favorável, a otimização de custos e melhorias na execução elevaram a margem bruta e a margem EBITDA ajustada, mas uma despesa de US$ 22,0 milhões com remuneração baseada em ações pré-IPO contribuiu para um prejuízo operacional segundo GAAP.

O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. O cálculo de fluxo de caixa livre da HMH para o trimestre inclui um ajuste de liquidação relacionado ao IPO, sem efeito caixa, de US$ 9,5 milhões.

Desempenho dos negócios e segmentos

A receita de produtos foi a principal fonte de fraqueza, caindo 65% em relação ao ano anterior e 38% sequencialmente, para US$ 20,0 milhões. A HMH atribuiu a queda a uma carteira de pedidos menor no início do trimestre e a atrasos em projetos no Oriente Médio causados pelo conflito regional em curso.

A receita de serviços diminuiu 4% em relação ao ano anterior, para US$ 89,1 milhões, devido à menor atividade de reparos, parcialmente compensada pelo maior volume de tecnologia digital. Em base sequencial, porém, a receita de serviços cresceu 24%, à medida que a demanda melhorou em reparos, tecnologia digital e outros serviços.

A receita de peças de reposição aumentou 17% em relação ao ano anterior, para US$ 61,2 milhões, apoiada por uma demanda maior por soluções de equipamentos e sistemas e por sistemas de controle de pressão, enquanto os clientes se preparavam para contratos futuros. Ela caiu 8% em relação ao primeiro trimestre.

A entrada de pedidos foi mais forte do que a receita reconhecida, fornecendo um indicador mais construtivo para a atividade futura. Os pedidos totais atingiram US$ 205 milhões, alta de 19% em relação ao ano anterior, e o índice pedidos/faturamento (book-to-bill) foi de 1,2 vez. Os pedidos de serviços aumentaram 50%, para US$ 118 milhões, impulsionados pela tecnologia digital, enquanto os pedidos de peças de reposição subiram 1%, para US$ 65 milhões.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O custo das vendas caiu 28%, para US$ 109,5 milhões, em ritmo consideravelmente mais rápido do que a queda de 16% na receita. Como consequência, o custo das vendas caiu para 64% da receita, ante 75%, refletindo a mudança para longe da receita de produtos de menor margem, a otimização contínua de custos e uma execução mais forte.

As despesas com SG&A mais que dobraram, para US$ 60,4 milhões, ante US$ 29,4 milhões. O maior fator divulgado foi a despesa de US$ 22,0 milhões com remuneração baseada em ações pré-IPO, reconhecida quando o IPO foi concluído. Excluindo essa despesa, a HMH afirmou que o aumento restante refletiu principalmente os custos de se tornar e operar como uma empresa de capital aberto.

O fluxo de caixa operacional melhorou para US$ 17,9 milhões, ante uma saída de US$ 21,1 milhões. As mudanças em ativos e passivos operacionais consumiram US$ 4,6 milhões em caixa, em comparação com US$ 46,2 milhões um ano antes, tornando a menor pressão do capital de giro um importante fator para a melhora.

A HMH encerrou o trimestre com US$ 119,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa, acima dos US$ 96,6 milhões ao fim de 2025, e aproximadamente US$ 195 milhões em liquidez total. A dívida de longo prazo era de US$ 196,4 milhões, sem vencimento de dívida de longo prazo até junho de 2028.

O IPO gerou recursos líquidos totais de US$ 210,7 milhões, incluindo o exercício parcial da opção pelos subscritores. A HMH utilizou US$ 137,1 milhões para quitar seu empréstimo de acionista de parte relacionada, US$ 39,5 milhões para comprar ações de seus principais acionistas e US$ 21,2 milhões para financiar capital de giro.

Mix e disciplina de custos elevaram margens ajustadas, mas custos do IPO pressionaram resultados GAAP

A principal dinâmica da HMH no segundo trimestre foi a divergência entre a queda da receita e a melhora da rentabilidade ajustada. A receita de produtos caiu acentuadamente, mas uma contribuição maior de serviços e peças de reposição ajudou o lucro bruto a crescer, mesmo com a contração da receita total. Reduções de custos e execução operacional também apoiaram o aumento de 3,7 pontos percentuais na margem EBITDA ajustada.

Essa melhora não se refletiu no resultado operacional GAAP, porque as despesas com SG&A absorveram os ganhos de lucro bruto. A despesa de US$ 22,0 milhões com remuneração pré-IPO foi o maior item identificado, enquanto os custos de empresa de capital aberto também aumentaram. O EBITDA ajustado também excluiu remuneração baseada em ações, despesas de reestruturação e perdas cambiais, explicando grande parte da diferença entre o EBITDA ajustado de US$ 33,9 milhões e o prejuízo operacional reportado.

Perspectiva da administração

O CEO Eirik Bergsvik afirmou que a incerteza geopolítica, mudanças nas políticas comerciais, alterações no cronograma de projetos e a cautela dos clientes afetaram a receita. Atrasos nos pedidos de equipamentos e reparos foram obstáculos adicionais, enquanto a tecnologia digital apoiou o aumento de 19% nos pedidos totais e o índice pedidos/faturamento de 1,2 vez.

A administração apontou para uma melhora na visibilidade junto aos clientes, uma carteira de pedidos crescente e atividade em alta nos principais mercados rumo ao segundo semestre de 2026. No entanto, a empresa não forneceu projeções quantitativas de receita, resultados ou fluxo de caixa.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Receita de produtos e cronograma de projetos: A receita de produtos caiu 65%, e atrasos contínuos ou uma carteira de pedidos inicial fraca podem manter a receita total sob pressão.
• Exposição geopolítica: Atrasos relacionados ao conflito no Oriente Médio afetaram diretamente a atividade de equipamentos durante o trimestre e podem continuar a influenciar a conversão de pedidos e o prazo de entrega.
• Conversão de pedidos: Os pedidos superaram a receita, e a administração citou uma carteira de pedidos crescente, mas a cautela dos clientes e mudanças em projetos podem atrasar a conversão dessa demanda em vendas reportadas.
• Base de custos de empresa de capital aberto: A remuneração relacionada ao IPO foi um item não recorrente, mas a HMH também informou custos contínuos mais altos associados à operação como empresa de capital aberto.
• Medição do fluxo de caixa: O fluxo de caixa livre reportado foi beneficiado por um ajuste relacionado ao IPO, sem efeito caixa, de US$ 9,5 milhões; portanto, o fluxo de caixa operacional continua importante para avaliar a geração recorrente de caixa.

Resumo

A receita da HMH no segundo trimestre foi pressionada pela menor atividade de produtos e por atrasos em projetos, mas um mix de vendas favorável e disciplina de custos produziram maior lucro bruto e margens EBITDA ajustadas mais altas. Pedidos mais fortes, fluxo de caixa operacional positivo e a quitação do empréstimo de acionista melhoraram o quadro operacional e de balanço patrimonial. A próxima questão central é se a carteira de pedidos maior e o crescimento dos pedidos liderados por serviços se traduzirão em maior receita no segundo semestre, sem novos atrasos em projetos ou pressão adicional de custos.