Victory Capital no 2º tri de 2026: receita sobe 24,0%

Victory Capital (NASDAQ: VCTR) reportou receita de US$ 435,4 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 24,0% em relação aos US$ 351,2 milhões de um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu para US$ 1,68, ante US$ 0,68. A maior média de ativos sob gestão elevou a receita, e menores custos relacionados a aquisições e integração ajudaram a margem operacional GAAP a avançar para 44,5%; as entradas líquidas de longo prazo chegaram a US$ 4,2 bilhões.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento da receita foi impulsionado principalmente pela maior média de ativos sob gestão (AUM), que aumentou para US$ 331,3 bilhões, ante US$ 285,0 bilhões no trimestre do ano anterior. As despesas operacionais caíram para US$ 241,6 milhões, de US$ 257,0 milhões, mesmo com o aumento da receita, refletindo uma redução de US$ 26,4 milhões nos custos relacionados a aquisições e de US$ 11,4 milhões nos custos de reestruturação e integração, parcialmente compensada por maiores despesas variáveis.

A combinação de receita mais alta e menores custos relacionados a transações resultou em crescimento consideravelmente mais rápido do lucro operacional e do lucro líquido GAAP. Os resultados ajustados também melhoraram, embora a expansão das margens na comparação anual tenha sido mais moderada do que sob o GAAP.

O EBITDA ajustado, o lucro líquido ajustado e o EPS ajustado com benefício fiscal são medidas não GAAP. O cálculo de EPS ajustado da Victory Capital também inclui títulos participantes.

Ativos, Fluxos e Distribuição

Os ativos totais de clientes atingiram o recorde de US$ 346,1 bilhões em 30 de junho, compostos por US$ 342,5 bilhões em AUM e US$ 3,6 bilhões em outros ativos. O AUM aumentou US$ 32,7 bilhões desde 31 de março, com a valorização dos mercados contribuindo com US$ 28,5 bilhões e as entradas líquidas totais adicionando US$ 4,1 bilhões. A valorização dos mercados, portanto, permaneceu como a maior fonte do aumento sequencial.

Os fluxos brutos de longo prazo subiram para US$ 22,1 bilhões, de US$ 15,4 bilhões um ano antes. Mais importante, os fluxos líquidos de longo prazo melhoraram para uma entrada de US$ 4,2 bilhões, ante uma saída de US$ 660 milhões no 2º trimestre de 2025 e uma saída de US$ 457 milhões no 1º trimestre de 2026. Produtos de mercado monetário e de curto prazo registraram saídas líquidas de US$ 91 milhões durante o trimestre.

A administração atribuiu a melhora mais ampla dos fluxos à distribuição internacional, ao canal institucional dos EUA e à plataforma de ETFs VictoryShares dentro do canal de intermediários. Os resultados dos investimentos também continuaram favoráveis: 71%, 68%, 65% e 81% do AUM superaram seus benchmarks nos respectivos períodos de um, três, cinco e dez anos.

A taxa de realização de receita sobre AUM foi de 47,9 pontos-base, em comparação com 49,4 pontos-base um ano antes e 47,6 pontos-base no 1º trimestre. A maior média de AUM mais do que compensou a menor taxa de realização na comparação anual e impulsionou o aumento geral da receita.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A margem operacional GAAP aumentou muito mais acentuadamente do que a receita porque as despesas operacionais caíram apesar da maior base de ativos. Os custos relacionados a aquisições passaram de US$ 25,8 milhões no 2º trimestre de 2025 para um benefício de US$ 0,7 milhão no 2º trimestre de 2026, enquanto os custos de reestruturação e integração recuaram de US$ 14,0 milhões para US$ 2,6 milhões. As despesas operacionais variáveis aumentaram com o AUM e os resultados operacionais, mas não compensaram o benefício da maior receita e dos menores custos relacionados a transações.

O fluxo de caixa operacional melhorou para US$ 135,4 milhões, ante US$ (6,6) milhões no trimestre do ano anterior. Caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 70,1 milhões em 30 de junho, abaixo dos US$ 163,7 milhões em 31 de dezembro de 2025, enquanto a dívida total em circulação era de aproximadamente US$ 978 milhões. As despesas com juros e outros custos de financiamento foram de US$ 12,2 milhões no trimestre.

A Victory Capital retornou US$ 138 milhões por meio de recompras de ações e dividendos durante o 2º trimestre, incluindo a recompra de aproximadamente 1,1 milhão de ações ordinárias. O conselho também aprovou um dividendo trimestral de US$ 0,50 por ação, pagável em 25 de setembro de 2026 aos acionistas registrados em 10 de setembro.

Comentários da Administração

A administração afirmou que a melhora nas vendas brutas e nos fluxos líquidos teve base ampla, em vez de depender de um único canal de distribuição. Também informou que a integração da Pioneer Investments foi concluída e que o nível integral das sinergias líquidas de despesas em regime estabilizado havia sido reconhecido.

O crescimento inorgânico continua sendo uma prioridade estratégica. A administração descreveu o pipeline de aquisições como ativo, ao mesmo tempo em que enfatizou que potenciais transações precisam melhorar a empresa, mas não forneceu metas quantitativas de aquisições nem projeções financeiras.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos não mostram compras por insiders nos seis meses anteriores. As dez transações reportadas mais recentes foram concessões de ações, e não compras ou vendas no mercado aberto; portanto, elas não indicam, por si só, uma visão dos insiders sobre avaliação ou desempenho futuro.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Dependência dos níveis de mercado: A valorização dos mercados contribuiu com US$ 28,5 bilhões dos US$ 32,7 bilhões de aumento sequencial do AUM. Uma reversão do mercado poderia reduzir o AUM e as taxas de gestão associadas.
• Sustentabilidade dos fluxos: Os fluxos líquidos de longo prazo melhoraram para US$ 4,2 bilhões, mas isso ocorreu após uma saída no 1º trimestre. Os investidores precisarão monitorar se a demanda institucional, internacional e por ETFs pode sustentar fluxos positivos.
• Realização de taxas: A taxa de realização de receita sobre AUM de 47,9 pontos-base permaneceu acima do nível do 1º trimestre, mas abaixo dos 49,4 pontos-base reportados um ano antes. Novas quedas poderiam exigir crescimento adicional do AUM para manter o ritmo da receita.
• Comparações de custos e atividade de aquisições: A expansão das margens se beneficiou de custos de aquisição e integração acentuadamente menores. Como o crescimento inorgânico continua sendo uma prioridade, futuras transações poderiam introduzir custos adicionais e exigências de execução.
• Alavancagem e liquidez: A dívida total era de aproximadamente US$ 978 milhões, em comparação com US$ 70,1 milhões em caixa e equivalentes de caixa, tornando o serviço da dívida, os retornos de capital e o financiamento de aquisições considerações relevantes para o balanço patrimonial.

Resumo

Os resultados da Victory Capital no 2º trimestre de 2026 combinaram maior média de AUM, entradas líquidas positivas de longo prazo e menores despesas relacionadas a aquisições. Esses fatores elevaram a receita e permitiram que os lucros e as margens GAAP crescessem consideravelmente mais rápido. As principais questões a monitorar são a sustentabilidade dos fluxos positivos, a sensibilidade a mudanças no AUM impulsionadas pelo mercado, a realização de taxas e a alocação de capital à medida que a empresa continua buscando aquisições.