CF Industries: vendas sobem 18% no 2º tri fiscal de 2026

CF Industries (NYSE: CF) reportou vendas líquidas de US$ 2,22 bilhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de cerca de 18% ante US$ 1,89 bilhão um ano antes, enquanto o EPS diluído aumentou para US$ 4,73, de US$ 2,37. Os preços de venda mais altos do nitrogênio mais do que compensaram uma queda de 15% no volume de vendas, elevando a margem bruta para 51,5%. A empresa também gerou US$ 1,19 bilhão em EBITDA ajustado e encerrou junho com US$ 2,48 bilhões em caixa e equivalentes de caixa.

Dados principais do resultado

O principal aspecto do trimestre foi a combinação de maior receita e menor volume de produtos. Os preços médios de venda aumentaram em todos os segmentos devido ao equilíbrio apertado entre oferta e demanda globais de nitrogênio, ainda mais restringido por disrupções relacionadas ao conflito com o Irã.

A rentabilidade cresceu mais rapidamente do que a receita. O custo das vendas caiu para US$ 1,08 bilhão, de US$ 1,14 bilhão, principalmente em razão do menor volume de vendas, embora despesas mais altas de manutenção, parcialmente relacionadas à prolongada paralisação de Yazoo City, tenham exercido efeito compensatório.

O EBITDA ajustado é uma medida não GAAP. A CF Industries reportou EBITDA de US$ 1,17 bilhão no 2º trimestre fiscal, ante US$ 757 milhões no trimestre do ano anterior.

Preços mais altos superaram volumes menores

O volume total de vendas caiu 15%, principalmente devido às menores vendas de UAN, nitrato de amônio e amônia. As vendas mais altas de ureia granulada e de outros produtos proporcionaram apenas uma compensação parcial. Excluindo a disponibilidade perdida pelo Complexo Yazoo City, o volume ainda ficou aproximadamente 9% abaixo do período do ano anterior, mostrando que a paralisação respondeu por parte, mas não pela totalidade, da queda.

As duas tabelas de segmentos divulgadas ilustram como a precificação sustentou o trimestre. A ureia granulada combinou preços e volume mais altos, enquanto a receita e a margem da amônia cresceram apesar de uma queda substancial de volume.

A ureia granulada foi o mais forte dos dois segmentos divulgados, gerando US$ 477 milhões em margem bruta. A amônia gerou US$ 229 milhões em margem bruta, pois os preços de venda mais altos compensaram a demanda mais fraca e a menor disponibilidade de produtos.

A produção bruta de amônia foi de aproximadamente 2,4 milhões de toneladas durante o trimestre. A CF Industries operou a 98% da capacidade de amônia disponível durante o primeiro semestre, embora a definição da empresa para capacidade disponível exclua o Complexo Yazoo City paralisado.

Rentabilidade, fluxo de caixa e alocação de capital

A expansão da margem bruta consolidada foi sustentada pela precificação e pela queda do custo das vendas relacionada ao volume. O gás natural não gerou uma variação de custo anual significativa no trimestre: o custo médio do gás de produção incluído no custo das vendas foi de US$ 3,37 por MMBtu, ante US$ 3,36 por MMBtu um ano antes. As despesas mais altas de manutenção, incluindo custos associados à prolongada paralisação de Yazoo City, continuaram sendo um ponto de pressão.

A CF Industries reportou fluxo de caixa operacional dos últimos 12 meses de US$ 2,98 bilhões e fluxo de caixa livre de US$ 1,82 bilhão. Esses não são números trimestrais e incluem entradas e saídas de caixa associadas à joint venture Blue Point One.

O caixa e equivalentes de caixa totalizaram US$ 2,48 bilhões em 30 de junho, incluindo US$ 341 milhões mantidos pela Blue Point One. As despesas de capital do 2º trimestre fiscal foram de US$ 271 milhões, dos quais US$ 78 milhões eram atribuíveis à joint venture.

Durante o trimestre, a CF Industries recomprou 2,0 milhões de ações por US$ 230 milhões. Aproximadamente US$ 1,48 bilhão permanecia sob sua atual autorização de recompra ao fim do trimestre. A empresa também declarou em julho um dividendo trimestral de US$ 0,60, alta de 20% em relação ao dividendo trimestral anterior.

Projeções operacionais e de despesas de capital para 2026

A administração espera que a paralisação de Yazoo City e a construção da Blue Point One continuem sendo fatores importantes para a produção e as despesas de capital. A projeção de produção de amônia para o ano inteiro incorpora a continuidade da paralisação de Yazoo City, enquanto as despesas de capital consolidadas incluem gastos financiados pelos parceiros da joint venture.

A Blue Point One é detida em 40% pela CF Industries, 35% pela JERA e 25% pela Mitsui, com o financiamento fornecido de acordo com as participações societárias. Como a CF Industries consolida a joint venture, as despesas de capital consolidadas são maiores do que o valor que será, em última instância, financiado pela própria CF Industries. As licenças de construção exigidas foram recebidas em julho, e o início da construção autorizada estava programado para agosto.

Perspectiva da administração para o mercado de nitrogênio

A administração espera que a oferta global de nitrogênio permaneça restrita e que a demanda continue construtiva até o fim de 2026 e em 2027. A CF Industries estima que o conflito com o Irã tenha retirado até agora aproximadamente 4,0 milhões a 4,5 milhões de toneladas métricas de ureia e cerca de 1 milhão de toneladas métricas de amônia da oferta negociada.

No entanto, os preços do nitrogênio haviam retornado aos níveis anteriores ao conflito ao final do 2º trimestre fiscal, à medida que a demanda do Hemisfério Norte caiu sazonalmente e o mercado antecipava o retorno da produção do Oriente Médio. A administração acredita que os preços menores no início do segundo semestre poderiam apoiar compras que foram adiadas no início do ano.

A empresa projeta exportações chinesas de ureia entre 4 milhões e 6 milhões de toneladas métricas em 2026, sujeitas à política governamental, aos preços domésticos e à demanda por recomposição de estoques. Na América do Norte, a administração citou forte adesão aos seus programas de abastecimento de amônia e UAN de julho e espera demanda firme para a safra de 2027.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders mostram 233.485 ações classificadas como compras e 664.213 ações classificadas como vendas nos últimos seis meses, resultando em vendas líquidas de 430.728 ações. As 10 transações reportadas mais recentes foram concessões de ações sem custo, em vez de compras ou vendas no mercado aberto; os registros fornecidos não especificaram o número de ações concedidas.

Como essas concessões não têm quantidades de ações divulgadas nos dados fornecidos, sua dimensão econômica não pode ser avaliada a partir dos registros disponibilizados.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Normalização dos preços do nitrogênio: Os preços de venda mais altos foram a principal compensação para o menor volume, mas os preços de mercado já haviam retornado aos níveis anteriores ao conflito ao fim do trimestre. Uma normalização adicional poderia reduzir o suporte de preços observado no 2º trimestre fiscal.
• Persistência da fraqueza de volume: O volume reportado caiu 15%, e o volume excluindo a disponibilidade perdida em Yazoo City ainda recuou aproximadamente 9%. Embarques persistentemente menores poderiam pressionar a receita, mesmo que a produção permaneça eficiente.
• Paralisação de Yazoo City: Não se espera que a unidade retome a produção antes do primeiro semestre de 2027. As estimativas de custos de restauração ainda estão sendo finalizadas e, embora a empresa espere que o seguro cubra uma parcela substancial, o custo final e o cronograma permanecem incertos.
• Custos de gás natural e manutenção: Os custos de gás de produção no 2º trimestre fiscal ficaram praticamente inalterados, mas os custos realizados de gás no primeiro semestre subiram para US$ 4,01 por MMBtu, de US$ 3,52. Despesas mais altas com gás ou manutenção poderiam limitar a expansão das margens.
• Execução e gastos da Blue Point One: O projeto está entrando na fase de construção enquanto as despesas de capital consolidadas devem aumentar. O cronograma, o financiamento e a execução da construção afetarão o fluxo de caixa reportado e as necessidades de capital.

Resumo

Os resultados da CF Industries no 2º trimestre fiscal de 2026 foram impulsionados pelos preços mais altos do nitrogênio, que mais do que compensaram o menor volume de vendas e a contínua disrupção em Yazoo City. A margem bruta e o EBITDA ajustado avançaram, enquanto a ureia granulada apresentou a combinação mais clara de crescimento de preços e volume. As principais questões a acompanhar são se os preços do nitrogênio continuarão favoráveis, quando os volumes de embarques se estabilizarão, o progresso do reinício de Yazoo City e as necessidades de caixa da Blue Point One à medida que a construção acelera.