Radian no 2º tri de 2026: receita sobe 93%, lucro GAAP cai

Radian Group (NYSE: RDN) reportou receita de US$ 575 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 93% ante US$ 299 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído de operações continuadas caiu para US$ 0,87, de US$ 1,11. O primeiro trimestre completo da Inigo fez com que a Specialty respondesse por 53% dos prêmios líquidos ganhos, mas US$ 39 milhões em ajustes de contabilidade de aquisição, amortização de intangíveis e despesas relacionadas à aquisição — juntamente com perdas elevadas na Specialty — pressionaram os lucros GAAP; o EPS diluído operacional líquido ajustado aumentou para US$ 1,14.

Principais resultados financeiros

A incorporação do negócio Specialty da Inigo impulsionou a maior parte da expansão da receita. O total de prêmios líquidos ganhos mais que dobrou, para US$ 504 milhões, enquanto os prêmios líquidos ganhos da Mortgage aumentaram apenas cerca de 1%, para US$ 236 milhões.

As tendências de lucro foram mais mistas. O lucro GAAP de operações continuadas caiu, enquanto o lucro operacional ajustado antes de impostos foi modestamente maior, com a contabilidade e as despesas relacionadas à aquisição respondendo pela maior parte da diferença entre as duas métricas antes de impostos.

As métricas ajustadas não seguem GAAP e são apresentadas com base em operações continuadas.

Desempenho dos negócios e segmentos

A Mortgage continuou sendo a principal fonte de lucros da Radian, enquanto a Specialty se tornou a maior fonte de prêmios líquidos ganhos. O índice combinado da Specialty ficou próximo de 100%, deixando uma margem de subscrição consideravelmente menor do que a da Mortgage.

Mortgage

O seguro hipotecário primário em vigor atingiu o recorde de US$ 284 bilhões, alta de 3% na comparação anual. Os novos seguros emitidos aumentaram 14%, para US$ 16,3 bilhões, a persistência anualizada foi de 82%, e o rendimento dos prêmios da carteira em vigor permaneceu estável em 38 pontos-base.

O segmento registrou uma provisão para perdas de US$ 29 milhões, incluindo US$ 20 milhões em desenvolvimento favorável de reservas relacionado a inadimplências de períodos anteriores. Seu índice combinado aumentou para 35,8%, de 30,4% um ano antes. A taxa de inadimplência de empréstimos primários caiu sequencialmente para 2,47%, de 2,51%, embora tenha permanecido acima dos 2,27% reportados em 30 de junho de 2025.

Specialty

A Specialty gerou US$ 504 milhões em prêmios brutos emitidos, compostos por US$ 229 milhões de seguros e US$ 275 milhões de resseguros. Como a Radian adquiriu a Inigo em 2 de fevereiro de 2026, não há resultado comparável para o segmento Specialty no 2º trimestre de 2025.

A provisão para perdas de US$ 169 milhões do segmento incluiu reservas para sinistros esperados e potenciais associados ao conflito no Oriente Médio, parcialmente compensadas por US$ 24 milhões em desenvolvimento favorável de reservas de anos de ocorrência anteriores. Seu índice combinado subiu para 97,7%, de 85,3% no primeiro trimestre, tornando o desenvolvimento de sinistros um fator central para a rentabilidade futura do segmento.

Inigo ampliou a escala de prêmios, mas perdas e custos de aquisição reduziram o lucro GAAP

A receita e os lucros da Radian seguiram direções opostas porque a aquisição da Inigo adicionou um volume substancial de prêmios, ao mesmo tempo em que introduziu contabilidade de aquisição, despesas e uma base de perdas muito maior. As provisões consolidadas para perdas aumentaram para US$ 195 milhões, de US$ 12 milhões um ano antes, refletindo principalmente a incorporação da Specialty e suas reservas relacionadas ao Oriente Médio.

O contraste resultante é relevante: a receita aumentou 93%, mas o lucro antes de impostos GAAP de operações continuadas caiu aproximadamente 22%. O lucro operacional ajustado antes de impostos ainda subiu cerca de 3%, indicando que a contribuição operacional subjacente foi mais estável do que os lucros GAAP, embora o índice combinado de 97,7% da Specialty tenha limitado o lucro gerado por sua base ampliada de prêmios.

Rentabilidade, capital e mudanças no portfólio

O valor patrimonial por ação atingiu US$ 36,00, alta de 8,5% ante US$ 33,18 um ano antes. A liquidez disponível da holding foi de US$ 412 milhões, acima dos US$ 391 milhões ao fim do primeiro trimestre, mas abaixo dos US$ 784 milhões de um ano antes; a Radian também tinha US$ 425 milhões de capacidade não utilizada em sua linha de crédito rotativo.

A Radian recomprou 2,2 milhões de ações por US$ 76 milhões e pagou US$ 37 milhões em dividendos de ações ordinárias durante o trimestre. Posteriormente, recomprou mais 1,3 milhão de ações por US$ 50 milhões em julho, deixando US$ 686 milhões sob sua atual autorização de recompra. A empresa sacou US$ 200 milhões de sua linha de crédito rotativo em janeiro, quitou US$ 125 milhões durante o primeiro semestre e afirmou esperar quitar integralmente o empréstimo ao longo de 2026.

A Radian Guaranty pagou um dividendo ordinário de US$ 200 milhões à holding durante o segundo trimestre. A unidade tinha US$ 5,35 bilhões em ativos disponíveis sob as PMIERs e US$ 1,45 bilhão em ativos disponíveis excedentes ao fim do trimestre. A Radian Guaranty espera pagar aproximadamente US$ 650 milhões em dividendos ordinários totais à holding durante 2026, sujeito à aprovação regulatória.

A simplificação do portfólio também avançou. Os ativos mantidos para venda caíram sequencialmente para US$ 64 milhões, de US$ 280 milhões, enquanto os passivos mantidos para venda recuaram para US$ 30 milhões, de US$ 219 milhões. A descontinuação da Mortgage Conduit foi praticamente concluída, a venda da Real Estate Services foi concluída em agosto, e a venda da Title permaneceu sujeita a condições de fechamento e aprovações regulatórias.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos de seis meses sobre insiders mostram a compra de 852.454 ações em 22 transações e a venda de 96.716 ações em 11 transações, resultando em compras líquidas de 755.738 ações. Entre os registros mais recentes com direção e valor divulgados, foram reportadas uma compra e seis vendas; essas transações, por si só, não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da Radian.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Volatilidade dos sinistros da Specialty: O índice combinado do segmento atingiu 97,7%, e sua provisão para perdas incluiu reservas vinculadas ao conflito no Oriente Médio. Sinistros adicionais ou alterações nas reservas podem afetar materialmente as margens de subscrição.
• Custos de aquisição e comparabilidade: A inclusão da Inigo produziu rápido crescimento em base reportada, mas também US$ 39 milhões em contabilidade e despesas relacionadas à aquisição. A ausência de uma comparação anual para a Specialty torna mais difícil separar o crescimento adquirido das tendências do negócio em andamento.
• Evolução do crédito hipotecário: A taxa de inadimplência melhorou sequencialmente, mas permaneceu acima do nível do ano anterior. Os lucros da Mortgage também se beneficiaram de US$ 20 milhões em desenvolvimento favorável de reservas de períodos anteriores, que pode variar entre os trimestres.
• Demandas de capital e liquidez: A Radian está combinando pagamento de dívida, dividendos e recompras de ações, enquanto a liquidez da holding permanece abaixo do nível do ano anterior. Os dividendos planejados da Radian Guaranty também exigem aprovação regulatória.
• Execução das alienações: A transação da Title ainda exige condições habituais de fechamento e aprovações regulatórias, deixando alguma incerteza quanto ao prazo e ao custo para concluir a simplificação do portfólio.

Resumo

Os resultados da Radian no 2º trimestre de 2026 mostram uma empresa operando em uma escala de prêmios muito maior após a aquisição da Inigo, mas esse crescimento não se traduziu em maior lucro GAAP. A Mortgage continuou a fornecer a maior parte do lucro operacional, enquanto as provisões para perdas da Specialty e seu índice combinado próximo de 100% limitaram a rentabilidade. Os resultados futuros dependerão do desenvolvimento dos sinistros da Specialty, do desempenho contínuo do crédito da Mortgage, dos custos relacionados à aquisição e da conclusão das alienações restantes.