MIAX no 2º tri fiscal de 2026: receita líquida avança 35%

Miami International Holdings (NYSE: MIAX) reportou receita líquida de US$ 141,1 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 35% ante US$ 104,7 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu para US$ 0,40, de US$ 0,30. A atividade de opções e a receita não transacional impulsionaram o aumento, e o EBITDA ajustado cresceu 57%, para US$ 76,8 milhões, mas um acordo de litígio de US$ 30,0 milhões limitou o crescimento do lucro operacional GAAP a 2%.

Principais Resultados Financeiros

Os resultados abrangem os três meses encerrados em 30 de junho de 2026 e foram divulgados em 5 de agosto de 2026. A MIAX define receita líquida como a receita total menos o custo da receita; o aumento refletiu principalmente o maior volume no setor de opções, a maior receita por contrato e o crescimento das taxas não transacionais.

A rentabilidade ajustada melhorou mais rapidamente do que a receita líquida, com a margem EBITDA ajustada avançando mais de 700 pontos-base. O lucro líquido GAAP também aumentou acentuadamente, embora tenha se beneficiado de um item fiscal pontual discutido abaixo.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

As opções continuaram sendo o principal motor de crescimento da MIAX, representando cerca de 88% da receita líquida consolidada. O volume médio diário de opções aumentou 25,3%, para aproximadamente 11,0 milhões de contratos, enquanto a receita por contrato subiu 6,0%, para US$ 0,124. A participação de mercado caiu levemente, para 16,5%, de 16,7%, indicando que o crescimento do volume foi impulsionado pela atividade mais ampla do setor, e não por ganhos de participação.

A receita internacional foi beneficiada pela aquisição da The International Stock Exchange Group Limited em junho de 2025, enquanto o segmento de ações melhorou, mas permaneceu não lucrativo. A receita de futuros ficou praticamente estável, e o segmento continuou a gerar uma perda considerável.

O EBITDA ajustado de opções aumentou 44%, para US$ 96,7 milhões. A maior receita transacional foi complementada pelo aumento das conexões de membros, pelos aumentos de tarifas em 2026, pelo término de determinadas isenções de tarifas da MIAX Sapphire e por novos produtos de dados de mercado.

A MIAX também lançou os futuros de índice Tini B100, Tini B500 e B500 durante o trimestre. Os futuros financeiros registraram 238.483 contratos ao longo de 30 pregões, enquanto a receita por contrato de produtos financeiros foi de -US$ 1,766.

Acordo de Litígio de US$ 30 Milhões Limitou o Crescimento Operacional GAAP

As despesas operacionais aumentaram US$ 35,9 milhões, para US$ 113,3 milhões, em grande parte devido a um acordo de US$ 30,0 milhões relacionado ao processo envolvendo a Nasdaq. Investimentos planejados em pessoal e tecnologia, além de maiores gastos com marketing, também elevaram as despesas. Esses itens foram parcialmente compensados por menores custos regulatórios, de remuneração baseada em ações e relacionados a aquisições.

Como resultado, o aumento de 35% da receita líquida se traduziu em apenas 2% de crescimento do lucro operacional GAAP. A apresentação non-GAAP mostrou uma tendência subjacente diferente: a MIAX adicionou de volta US$ 33,0 milhões em custos de litígio e despesas de acordo, e o EBITDA ajustado aumentou 57%, com a margem alcançando 54%.

Qualidade dos Lucros e Balanço Patrimonial

O lucro líquido GAAP foi apoiado por um benefício de imposto de renda de US$ 15,4 milhões, em comparação com uma despesa tributária de US$ 1,1 milhão no trimestre do ano anterior. O benefício foi impulsionado principalmente por um benefício fiscal pontual de US$ 22,4 milhões relacionado à remuneração baseada em ações, o que significa que o aumento de 88% do lucro líquido não foi atribuível apenas ao crescimento operacional.

O lucro ajustado subiu 41%, mas o EPS diluído ajustado permaneceu inalterado em US$ 0,48. A média ponderada de ações diluídas utilizada no cálculo do EPS ajustado aumentou aproximadamente 41%, para 110,7 milhões, de 78,5 milhões, absorvendo o aumento do lucro ajustado em uma base por ação.

A MIAX encerrou o trimestre com US$ 660,5 milhões em caixa e equivalentes de caixa, em comparação com US$ 433,6 milhões em 31 de dezembro de 2025. A dívida total era de US$ 1,5 milhão em 30 de junho de 2026.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

A MIAX reduziu em US$ 5 milhões ambas as extremidades de sua faixa de despesas operacionais ajustadas. Ao mesmo tempo, elevou as projeções para remuneração baseada em ações e depreciação e amortização, mantendo inalteradas as projeções para investimentos de capital e para a faixa de alíquota tributária ajustada. As despesas operacionais ajustadas excluem remuneração baseada em ações, depreciação e amortização e despesas de litígio.

As faixas revisadas apontam para custos operacionais principais esperados menores, mas para despesas mais elevadas de remuneração não monetária e de depreciação do que o previsto anteriormente.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de insiders fornecido para seis meses informa a compra de 1.890.474 ações em 65 transações e a venda de 1.324.795 ações em 43 transações, resultando em compras líquidas de 565.679 ações. As participações totais de insiders foram listadas em 9,48 milhões de ações, com as compras líquidas equivalentes a 6,30% dessas participações.

Os 10 registros reportados mais recentes abrangem o período de 6 a 15 de julho de 2026 e consistem em seis vendas e quatro exercícios de valores mobiliários derivativos. Os valores reportados abaixo correspondem a montantes de transações, e não a quantidades de ações, e os registros não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da MIAX.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Dependência da atividade de opções: As opções geraram cerca de 88% da receita líquida trimestral. A volatilidade elevada sustentou um aumento de 25,3% no volume médio diário, de modo que mudanças na atividade de negociação do setor podem afetar materialmente a receita transacional.
• Melhora limitada na participação de mercado: A participação de mercado de opções caiu de 16,7% para 16,5%, apesar do maior volume. A sustentação do crescimento pode exigir expansão contínua do setor, maior receita por contrato ou receita não transacional adicional.
• Volatilidade dos lucros relacionada a litígios: O acordo de US$ 30,0 milhões absorveu a maior parte do aumento da receita líquida do trimestre no nível do lucro operacional GAAP.
• Prejuízos fora do negócio principal de opções: O segmento de ações registrou prejuízo operacional de US$ 2,3 milhões, enquanto futuros registrou prejuízo de US$ 12,7 milhões e EBITDA ajustado negativo de US$ 9,5 milhões.
• Comparabilidade por ação e tributária: O EPS ajustado ficou estável apesar do maior lucro ajustado, em razão da maior quantidade de ações diluídas, enquanto o lucro líquido GAAP se beneficiou de um item fiscal pontual.

Resumo

O crescimento da MIAX no 2º trimestre fiscal de 2026 foi liderado pelo maior volume de opções, pela melhor receita por contrato e pela expansão das taxas não transacionais. O EBITDA ajustado e a margem refletiram uma alavancagem operacional substancial, mas o acordo de litígio manteve o crescimento do lucro operacional GAAP próximo da estabilidade, enquanto um benefício fiscal e a maior quantidade de ações diluídas complicaram as comparações de EPS. Os principais itens a acompanhar são o volume e os preços de opções, o progresso nos segmentos deficitários e a execução em relação à faixa reduzida de despesas operacionais ajustadas.