FNF no 2º tri de 2026: margem pré-imposto da Title sobe a 17,8%

Fidelity National Financial (NYSE: FNF) reportou receita de US$ 4,051 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 11,4% ante US$ 3,635 bilhões, enquanto o EPS diluído avançou 5,9%, para US$ 1,08, ante US$ 1,02. O EPS ajustado aumentou 19,8%, para US$ 1,39, pois a maior rentabilidade do segmento Title mais do que compensou a menor contribuição da F&G. Os resultados abrangem os três meses encerrados em 30 de junho de 2026.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita não se traduziu em maior lucro antes de impostos segundo GAAP. As despesas totais subiram 14,1%, para US$ 3,713 bilhões, enquanto a F&G passou de lucro antes de impostos para prejuízo; uma menor despesa com imposto de renda e a redução da quantidade de ações diluídas ajudaram o lucro líquido e o EPS a permanecerem acima do trimestre do ano anterior.

Em base ajustada, a contribuição do segmento Title da FNF aumentou para US$ 339 milhões, ante US$ 260 milhões, mais do que compensando a queda da F&G para US$ 65 milhões, ante US$ 89 milhões. Os números a seguir estão em milhões de dólares, exceto os dados por ação.

Os resultados ajustados são medidas não-GAAP definidas pela empresa, que excluem efeitos de marcação a mercado e itens contábeis selecionados não recorrentes ou não econômicos. A média ponderada de ações diluídas caiu de 273 milhões para 267 milhões, contribuindo para que o EPS crescesse mais rapidamente do que o lucro líquido segundo GAAP.

Desempenho dos negócios e segmentos

Lucro e margem da Title aumentaram

A receita do segmento Title aumentou para US$ 2,528 bilhões, ante US$ 2,213 bilhões. Excluindo ganhos e perdas reconhecidos, a receita cresceu 16%, sustentada por uma alta de 21% nos prêmios diretos de seguros de título, para US$ 767 milhões, e de 15% nos prêmios de seguros de título via agências, para US$ 967 milhões.

As operações comerciais foram um importante impulsionador. A receita comercial cresceu 32%, para US$ 440 milhões; os pedidos comerciais abertos aumentaram 7%, e os pedidos concluídos avançaram 11%. A receita comercial por processo subiu de US$ 11.300 para US$ 13.400, enquanto a receita total por processo aumentou 5%, para US$ 4.107.

O lucro antes de impostos ajustado da Title subiu 33%, para US$ 448 milhões. A margem antes de impostos ajustada da Title avançou de 15,5% para 17,8%, uma melhora de 2,3 pontos percentuais que a administração atribuiu à maior receita operacional direta, ao aumento dos prêmios via agências, à disciplina de despesas e à escala operacional.

A atividade residencial permaneceu limitada pelas elevadas taxas de hipoteca e pelos volumes de transações historicamente baixos. Em base diária, os pedidos de compra abertos e concluídos aumentaram 3% e 4%, respectivamente. Os pedidos de refinanciamento registraram crescimento mais rápido, com os pedidos abertos subindo 16% e os concluídos, 26%, embora os refinanciamentos representassem uma parcela menor do total de pedidos.

A AUM da F&G cresceu, enquanto vendas e lucro recuaram

Os ativos sob gestão (AUM) da F&G antes do resseguro alcançaram US$ 74,7 bilhões, alta de 8% em relação ao ano anterior. A AUM retida foi de US$ 55,9 bilhões, crescimento de aproximadamente 1%, pois fluxos positivos de ativos foram parcialmente compensados pelo bloco em vigor de US$ 1,8 bilhão cedido por meio da venda da F&G Life Re (Bermuda) e pelo vencimento de uma nota de US$ 750 milhões respaldada por acordos de financiamento.

As vendas brutas caíram de US$ 4,1 bilhões para US$ 2,7 bilhões, enquanto as vendas líquidas recuaram de US$ 2,7 bilhões para US$ 1,5 bilhão. As vendas principais foram de US$ 2,0 bilhões, ante US$ 2,2 bilhões, enquanto as vendas oportunísticas caíram de US$ 1,907 bilhão para US$ 701 milhões. Esta última variação refletiu principalmente menores vendas de anuidades garantidas plurianuais, parcialmente compensadas pelo aumento dos acordos de financiamento.

A F&G reportou prejuízo líquido segundo GAAP atribuível aos acionistas ordinários da FNF de US$ 55 milhões, ante lucro líquido de US$ 33 milhões, com ambos os períodos impactados por movimentos desfavoráveis de marcação a mercado. O lucro ajustado caiu de US$ 89 milhões para US$ 65 milhões. A comparação também reflete a participação da FNF tendo caído de aproximadamente 82% para aproximadamente 72% após a distribuição de ações no fim do ano.

A receita de investimentos alternativos diminuiu de US$ 55 milhões para US$ 35 milhões e permaneceu abaixo da expectativa de retorno de longo prazo da administração. A margem de produtos também foi reduzida pela venda da F&G Life Re, pela menor receita de taxas de resgate e por maiores custos de outros passivos, parcialmente compensados pelo crescimento dos ativos, por taxas de resseguro, pela margem de distribuição própria e pela disciplina de despesas.

Retorno de capital e balanço patrimonial

A FNF retornou aproximadamente US$ 195 milhões aos acionistas durante o trimestre, compostos por US$ 138 milhões em dividendos ordinários e US$ 57 milhões em recompras de ações. No primeiro semestre de 2026, os retornos de capital totalizaram aproximadamente US$ 417 milhões, incluindo US$ 278 milhões em dividendos e US$ 139 milhões em recompras.

A holding encerrou o trimestre com US$ 457 milhões em caixa e investimentos líquidos de curto prazo. Os ativos totais consolidados aumentaram de US$ 109,014 bilhões ao fim de 2025 para US$ 114,528 bilhões em 30 de junho, enquanto a carteira de caixa e investimentos subiu de US$ 75,831 bilhões para US$ 77,523 bilhões. As notas a pagar permaneceram amplamente estáveis em US$ 4,378 bilhões, em comparação com US$ 4,400 bilhões.

Perspectiva da administração

A administração afirmou que a Title foi beneficiada pela força nas operações comercial, residencial e de agências, juntamente com o controle de despesas e a escala. O CEO Mike Nolan também destacou investimentos em automação e inteligência artificial destinados a melhorar a eficiência de liquidação, a prevenção a fraudes, a gestão de riscos e a experiência do cliente.

Na F&G, a administração segue focada em equilibrar crescimento, rentabilidade e eficiência de capital, em vez de maximizar as vendas trimestrais. A empresa planeja ampliar fontes de lucro baseadas em taxas, com margens mais altas e menor intensidade de capital, enquanto continua a operar seu negócio principal de seguros baseado em spread.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• O mercado imobiliário residencial continua limitado: Taxas de hipoteca elevadas e volumes de transações historicamente baixos podem limitar o crescimento dos pedidos da Title e atrasar a alavancagem operacional esperada de uma recuperação mais ampla do mercado imobiliário.
• As vendas da F&G podem oscilar materialmente: Os volumes oportunísticos dependem das condições econômicas do mercado, como demonstrado pela forte queda nas vendas de anuidades garantidas plurianuais e pelas menores vendas brutas e líquidas totais.
• Os lucros segundo GAAP permanecem sensíveis aos movimentos de mercado: Os efeitos de marcação a mercado contribuíram para o prejuízo segundo GAAP da F&G e criaram uma ampla diferença entre os lucros reportados e ajustados da FNF.
• Pressão sobre a margem e os retornos de investimento da F&G: A receita de investimentos alternativos permaneceu abaixo da expectativa de longo prazo da administração, enquanto a transação nas Bermudas, a menor receita de taxas de resgate e os maiores custos de passivos reduziram a margem de produtos.
• A AUM bruta e a retida estão divergindo: A AUM antes do resseguro cresceu 8%, mas a AUM retida aumentou apenas cerca de 1%, tornando importante distinguir o crescimento da plataforma dos ativos retidos no balanço da F&G.

Resumo

O crescimento do lucro ajustado da FNF no 2º trimestre de 2026 foi liderado pelo segmento Title, no qual maiores prêmios, atividade comercial e disciplina de despesas produziram uma expansão substancial de margem. A F&G ampliou a AUM, mas contribuiu com menos lucro ajustado à medida que as vendas desaceleraram, a participação acionária da FNF diminuiu e persistiram pressões sobre investimentos e margem de produtos. As principais questões a acompanhar são se a Title conseguirá manter seu ritmo comercial e sua margem, e se a F&G poderá converter o crescimento de ativos em lucros retidos mais robustos, ao mesmo tempo em que administra vendas e capital de forma eficiente.