ADMA Biologics no 2º trimestre fiscal de 2026: margem bruta chega a 69%

ADMA Biologics (Nasdaq: ADMA) reportou receita de US$ 124,4 milhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 2% ante US$ 122,0 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído aumentou para US$ 0,16, de US$ 0,14. No trimestre encerrado em 30 de junho, a margem bruta avançou para 69%, de 55%, à medida que o ASCENIV, de margem mais alta, representou uma parcela maior das vendas e a empresa se beneficiou de seu processo de fabricação com maior rendimento. A ADMA também reiterou suas projeções financeiras para o ano fiscal de 2026.

Resultados principais

O modesto aumento da receita total escondeu uma mudança significativa no mix de produtos. O lucro bruto cresceu 28%, e o lucro operacional aumentou aproximadamente 23%, mas despesas operacionais mais elevadas e uma alíquota efetiva de imposto maior limitaram o crescimento do lucro líquido GAAP a 11%.

O EBITDA ajustado cresceu 22%, para US$ 61,8 milhões, em ritmo substancialmente superior ao da receita, refletindo a melhora na economia dos produtos.

O lucro líquido ajustado e o EBITDA ajustado são medidas non-GAAP. O EPS básico, destacado separadamente pela empresa, aumentou para US$ 0,17, de US$ 0,14.

Desempenho de negócios e produtos

O ASCENIV gerou aproximadamente 83% da receita trimestral total e permaneceu como o principal vetor de crescimento da ADMA. Seu aumento de US$ 19,6 milhões na receita em relação ao ano anterior compensou em grande parte a queda de US$ 18,3 milhões no BIVIGAM, deixando a receita total da empresa apenas US$ 2,4 milhões maior.

A administração atribuiu o desempenho do ASCENIV à maior adoção por médicos, ao maior engajamento de prescritores, ao início de tratamento por novos pacientes e à maior utilização. Junho registrou o mais forte crescimento sequencial mensal de utilização desde o primeiro semestre de 2024.

O BIVIGAM permaneceu como o principal fator de pressão sobre a receita, embora a administração tenha afirmado que a utilização e a receita melhoraram sequencialmente em relação ao ponto mínimo do 1º trimestre fiscal de 2026. Não foi divulgado um número específico para a receita sequencial.

Mix de ASCENIV elevou o lucro operacional, mas impostos e despesas limitaram o crescimento do lucro líquido

O custo da receita de produtos caiu para US$ 38,1 milhões, de US$ 54,8 milhões, mesmo com o aumento da receita total. A consequente expansão da margem bruta refletiu a migração para o ASCENIV, de margem mais alta, e os benefícios contínuos do processo de fabricação com maior rendimento aprovado em 2025.

Parte desse benefício foi absorvida por investimentos e despesas gerais. A despesa de pesquisa e desenvolvimento subiu para US$ 6,0 milhões, de US$ 1,0 milhão, principalmente devido ao desenvolvimento do SG-001. As despesas de vendas, gerais e administrativas aumentaram para US$ 26,7 milhões, de US$ 22,2 milhões, devido a custos com funcionários, manutenção de software, honorários profissionais e de consultoria relacionados a questões legais e iniciativas de crescimento corporativo.

A alíquota efetiva de imposto também subiu para 24,7%, de 14,7%. Como resultado, a provisão para impostos mais que dobrou, para US$ 12,4 milhões, ajudando a explicar por que o lucro líquido cresceu mais lentamente do que o lucro operacional e o EBITDA ajustado.

Fluxo de caixa, balanço patrimonial e alocação de capital

A ADMA não divulgou fluxo de caixa trimestral, mas o fluxo de caixa operacional dos primeiros seis meses de 2026 aumentou para US$ 87,8 milhões, de US$ 1,5 milhão no período comparável de 2025. O crescimento do lucro líquido e um benefício de caixa de US$ 20,2 milhões decorrente da redução nas contas a receber apoiaram a melhora, enquanto os estoques consumiram US$ 32,8 milhões em caixa.

O caixa e equivalentes aumentaram para US$ 136,0 milhões em 30 de junho, de US$ 87,6 milhões ao fim de 2025. Os estoques subiram para US$ 239,3 milhões, de US$ 206,5 milhões, enquanto as contas a receber caíram para US$ 138,2 milhões, de US$ 158,4 milhões.

A dívida total de curto e longo prazo aumentou para aproximadamente US$ 196,6 milhões, de US$ 72,1 milhões no fim do ano, refletindo US$ 125,0 milhões em recursos obtidos com a linha rotativa da JPM. A ADMA usou US$ 155,2 milhões para adquirir ações em tesouraria durante o primeiro semestre. A empresa recomprou aproximadamente 7,1 milhões de ações no 2º trimestre fiscal e 13,8 milhões de ações até 30 de junho, equivalentes a 5,3% das ações ordinárias em circulação, e manteve sua meta de pelo menos US$ 200 milhões em recompras em 2026.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A ADMA reiterou todas as três faixas de projeções para o ano fiscal de 2026. A administração afirmou que as perspectivas continuam a considerar a concorrência sustentada e a pressão de preços no mercado de imunoglobulina dos Estados Unidos durante o restante do ano, com expectativa de que o ASCENIV permaneça como o principal vetor de crescimento.

As projeções de lucro líquido ajustado e EBITDA ajustado são apresentadas em base non-GAAP, e a empresa não forneceu reconciliações GAAP correspondentes porque certos ajustes potenciais não puderam ser razoavelmente estimados.

Comentários da administração

A administração enfatizou o uso crescente do ASCENIV entre pacientes com imunodeficiência primária em linhas posteriores de tratamento, refratários e clinicamente complexos. A ADMA analisou 127 pacientes tratados com ASCENIV em condições reais, a maioria dos quais havia recebido anteriormente outras terapias de imunoglobulina. A empresa reportou reduções estatisticamente significativas, após o início do ASCENIV, em internações relacionadas a infecções, uso ambulatorial de serviços de saúde, uso de antibióticos orais e uso de corticosteroides, além de uma queda na proporção de pacientes com visitas ao pronto-socorro relacionadas a infecções.

Os resultados foram submetidos como resumo ao encontro científico anual de novembro de 2026 do American College of Allergy, Asthma & Immunology. A ADMA acredita que as evidências poderiam apoiar a adoção por médicos, o acesso por pagadores e a utilização, embora esses efeitos comerciais ainda não tenham sido quantificados.

Para o SG-001, a ADMA planeja realizar a produção de lotes de conformidade durante o segundo semestre de 2026 e espera enviar à FDA um pacote para reunião pré-Investigational New Drug até o fim do ano. O programa permanece em fase pré-clínica e foi o principal motivo para o aumento das despesas de P&D no trimestre.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders fornecido para seis meses classificou 668.926 ações em 18 transações como compras e 52.096 ações em três transações como vendas, resultando em compras líquidas de 616.830 ações. As transações mais recentes reportadas também incluíram concessões de ações, doações e exercícios de títulos derivativos, portanto nem todas devem ser tratadas como negociações no mercado aberto.

Os valores abaixo são valores de transação reportados nos dados fornecidos, e não quantidades de ações. Todas as dez transações foram reportadas como participações diretas.

Essas transações fornecem um registro objetivo da atividade de insiders, mas não estabelecem, por si só, a visão da administração sobre a avaliação da ADMA ou seu desempenho futuro.

Riscos que investidores precisam monitorar

• Dependência do ASCENIV: O ASCENIV representou aproximadamente 83% da receita do 2º trimestre fiscal. Uma adoção, utilização ou acesso por pagadores mais lento teria, portanto, efeito desproporcional sobre o crescimento e as margens de toda a empresa.
• Fraqueza do BIVIGAM e precificação de mercado: A receita do BIVIGAM permaneceu 48,5% abaixo do período do ano anterior. As projeções da ADMA também incorporam concorrência contínua e pressão de preços no mercado de imunoglobulina dos Estados Unidos.
• Aumento das despesas e impostos: Os maiores gastos com P&D e SG&A, juntamente com a elevação da alíquota efetiva de imposto, fizeram o lucro líquido crescer mais lentamente do que o lucro bruto e o lucro operacional.
• Alocação de capital e alavancagem: A geração de caixa melhorou, mas a dívida total aumentou materialmente e as compras de ações em tesouraria no primeiro semestre consumiram US$ 155,2 milhões. Recompras contínuas, investimentos em estoques e gastos com o pipeline dependerão da manutenção da geração de caixa operacional.
• Execução do SG-001: O programa permanece em fase pré-clínica. Seus marcos planejados de fabricação e regulação podem exigir gastos adicionais antes de qualquer contribuição comercial.

Resumo

Os resultados da ADMA no 2º trimestre fiscal de 2026 foram definidos por uma mudança no mix, e não por crescimento disseminado da receita. A expansão do ASCENIV quase compensou a queda contínua do BIVIGAM e produziu margens brutas, lucro operacional e EBITDA ajustado substancialmente mais altos, enquanto despesas e impostos maiores moderaram o crescimento do lucro líquido. Os principais pontos a acompanhar são se a utilização do ASCENIV continuará a acelerar, se a estabilização sequencial do BIVIGAM persistirá e se o fluxo de caixa operacional permanecerá suficiente para sustentar estoques, desenvolvimento do pipeline e o plano de recompra da empresa, ao mesmo tempo em que cumpre as projeções inalteradas para o ano fiscal de 2026.