Black Hills no 2º tri de 2026: recuperação tarifária eleva EPS ajustado

Black Hills Corp. (NYSE: BKH) reportou receita de US$ 452,8 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 3,1% ante US$ 439,0 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu de US$ 0,38 para US$ 0,50. O EPS ajustado atingiu US$ 0,54, após a exclusão de US$ 0,04 por ação em custos após impostos relacionados à pendente fusão com a NorthWestern Energy. Novas tarifas e a recuperação de riders tarifários elevaram os resultados operacionais o suficiente para compensar os maiores custos de depreciação e financiamento.

Dados Principais de Resultados

A receita cresceu modestamente, mas o lucro operacional aumentou em ritmo mais rápido. As despesas operacionais totais permaneceram praticamente inalteradas, em US$ 355,8 milhões, pois os menores custos de combustível, energia comprada e gás natural compensaram os aumentos em operações e manutenção, depreciação e outros impostos.

O lucro líquido disponível aos acionistas ordinários aumentou aproximadamente 39%. O EPS cresceu mais lentamente que o lucro líquido porque a média ponderada diluída de ações subiu de 72,4 milhões para 76,1 milhões.

Os resultados ajustados excluem US$ 3,3 milhões, ou US$ 0,04 por ação, em custos após impostos relacionados à fusão no 2º trimestre de 2026.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Ambos os segmentos de serviços públicos contribuíram para o aumento do lucro operacional. A Electric Utilities foi beneficiada principalmente por novas tarifas e pela recuperação de riders associada ao projeto Ready Wyoming concluído da Wyoming Electric, enquanto a Gas Utilities se beneficiou de revisões tarifárias na Nebraska Gas e na Kansas Gas, parcialmente compensadas por despesas operacionais mais elevadas.

Corporate and Other registrou um prejuízo operacional maior devido a custos associados à proposta de fusão com a NorthWestern Energy.

Demanda de Data Centers em Wyoming Eleva Carga e Necessidades de Capital

A demanda de grandes cargas foi visível nas estatísticas operacionais trimestrais. Os volumes industriais de eletricidade aumentaram aproximadamente 18,1%, para 784,0 GWh, principalmente devido a clientes de grande carga atendidos pela Wyoming Electric. Os volumes totais da Wyoming Electric subiram aproximadamente 16,8%, para 777,1 GWh, enquanto sua receita aumentou aproximadamente 16,5%, para US$ 75,5 milhões.

Após o fim do trimestre, a Wyoming Electric registrou um pico de carga de clientes de 439 MW em 20 de julho de 2026, 16% acima do pico de 379 MW registrado em 20 de junho de 2025. O plano financeiro atual da empresa inclui 600 MW de demanda de grandes cargas até 2030, impulsionada pela expansão da Microsoft e pelo novo data center de IA da Meta.

Um projeto separado e potencial de data center de 1,8 GW ainda não está coberto por acordos definitivos. O cliente havia fornecido US$ 285 milhões em adiantamentos reembolsáveis até 30 de junho para apoiar pagamentos por marcos de equipamentos de geração. Em julho, o acordo foi alterado para elevar o total de adiantamentos reembolsáveis a US$ 377 milhões, com vencimento em 31 de agosto de 2026.

A Black Hills também propôs um mecanismo tarifário destinado a recuperar diretamente dos clientes de grande carga que utilizam essas instalações os custos de investimentos em transmissão. A aprovação regulatória continua pendente, tornando a conclusão dos contratos e a recuperação de custos importantes para a economia desse pipeline de demanda.

Rentabilidade e Custos de Financiamento

A depreciação e amortização aumentaram 7,9%, para US$ 75,3 milhões, à medida que investimentos de capital entraram em operação, enquanto a despesa líquida com juros subiu 5,5%, para US$ 51,6 milhões, devido a taxas mais altas sobre o aumento da dívida. A recuperação tarifária mais que compensou essas pressões durante o segundo trimestre, mas ambas as despesas continuam importantes à medida que a Black Hills executa seu plano de capital.

A diluição também afetou o crescimento por ação. A empresa emitiu 0,1 milhão de ações ordinárias por US$ 9 milhões em receitas líquidas durante o trimestre e 0,7 milhão de ações por US$ 50 milhões no acumulado do ano em seu programa at-the-market. A emissão acumulada no ano atingiu o limite inferior da premissa da empresa para emissão de ações no ano inteiro.

Projeções para 2026

A Black Hills reafirmou sua faixa de EPS ajustado para 2026, de US$ 4,25 a US$ 4,45. A perspectiva exclui custos relacionados à fusão, ajustes a valor de mercado e os efeitos da proposta de transação com a NorthWestern Energy, cuja conclusão é esperada até o fim de 2026, sujeita à aprovação regulatória remanescente em Montana e a outras condições de fechamento.

As projeções também pressupõem resultados construtivos e tempestivos nos processos regulatórios dos serviços públicos. A administração afirmou que o negócio principal e as oportunidades de grandes cargas sustentam a confiança em alcançar a metade superior de sua meta de crescimento de EPS de longo prazo, de 4% a 6%, embora o potencial projeto de 1,8 GW seja adicional ao atual plano financeiro e permaneça em negociação.

Transações Recentes de Insiders

Os dados disponíveis de insiders mostram a compra de 68.873 ações em 19 transações e a venda de 4.109 ações em uma transação nos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 64.764 ações. Os 10 registros mais recentes reportados consistiram em uma venda e nove concessões de ações; as quantidades de ações não foram fornecidas para as concessões.

Os dados de transações, por si só, não estabelecem as opiniões dos insiders sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Cronograma regulatório e recuperação de custos: A perspectiva de resultados pressupõe desfechos construtivos e tempestivos. Atrasos ou decisões menos favoráveis podem afetar a recuperação de receita e os retornos sobre investimentos concluídos.
• Execução de projetos de grandes cargas: O potencial projeto de data center de 1,8 GW permanece sujeito a acordos definitivos, e os adiantamentos relacionados do cliente são reembolsáveis. A Black Hills também precisa assegurar arranjos apropriados de geração e transmissão.
• Pressão de financiamento e depreciação: O investimento contínuo em capital está aumentando as despesas de depreciação e juros, o que poderia compensar parte do benefício das novas tarifas.
• Variabilidade climática: O clima ameno reduziu o EPS acumulado no ano em US$ 0,18 por ação, enquanto a perspectiva para o ano inteiro pressupõe condições climáticas normais.
• Conclusão e custos da fusão: A fusão com a NorthWestern Energy ainda requer aprovação regulatória em Montana. Os custos relacionados à fusão são excluídos das projeções ajustadas, e a conclusão continua sujeita a condições pendentes.

Conclusão

A melhora da Black Hills no 2º trimestre de 2026 foi impulsionada pela recuperação tarifária nos dois segmentos de serviços públicos, resultando em crescimento da margem operacional e do EPS apesar das maiores despesas de depreciação, juros e custos de fusão. As questões centrais adiante são se a recuperação regulatória acompanhará os gastos de capital, se o pipeline de grandes cargas em Wyoming se converterá em acordos definitivos e se a fusão com a NorthWestern Energy obterá sua condição final de aprovação.