Honeywell Aerospace no 2º tri de 2026: vendas sobem 5%, lucro cai

Honeywell Aerospace (Nasdaq: HONA) reportou vendas de US$ 4,522 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 5% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP caiu 71%, para US$ 0,78, ante US$ 2,66. A demanda no Aftermarket Comercial sustentou o crescimento da receita, mas restrições de oferta, mix desfavorável, custos mais altos e itens relacionados à separação reduziram a rentabilidade e levaram à redução das projeções anuais de vendas orgânicas e EBIT ajustado.

Dados financeiros principais

No trimestre encerrado em 27 de junho, o crescimento das vendas em base reportada e o crescimento orgânico foram ambos de 5%, indicando que as variações cambiais e as aquisições não afetaram materialmente a comparação. O lucro seguiu na direção oposta: o lucro líquido caiu 70%, o EBIT ajustado recuou 7% e o fluxo de caixa operacional diminuiu 24%.

O lucro bruto aumentou apenas ligeiramente, apesar das vendas mais altas, deixando a margem bruta calculada cerca de 1,5 ponto percentual abaixo do nível do ano anterior. A margem EBIT ajustada também caiu, para aproximadamente 22,0%, ante 24,9%.

O lucro bruto e a margem bruta são calculados a partir das vendas reportadas e do custo total de produtos e serviços vendidos. O EPS pré-spin-off dos dois períodos foi calculado com base em 317 milhões de ações em circulação na data do spin-off, em 29 de junho, sem instrumentos dilutivos presumidos antes da separação.

Desempenho dos negócios e segmentos

O Aftermarket Comercial foi o principal mercado final, com vendas avançando 8%, para US$ 2,026 bilhões. A administração atribuiu o aumento à demanda disseminada na base instalada, incluindo mais horas de voo na aviação executiva. As vendas de Equipamentos Originais Comerciais aumentaram 6%, para US$ 679 milhões, à medida que os embarques cresceram em linha com os cronogramas de produção dos clientes.

As vendas de Defesa e Espaço cresceram 3%, para US$ 1,817 bilhão. Volumes domésticos mais altos foram parcialmente compensados por volumes internacionais menores, causados por restrições de oferta e pela descontinuação gradual de um programa governamental restrito.

Os resultados dos segmentos mostraram uma divergência mais acentuada entre receita e lucro. Sistemas de Controle foi o único segmento em que o crescimento do EBIT ajustado acompanhou o das vendas, enquanto Motores e Sistemas de Energia enfrentou a pressão mais substancial sobre as margens.

Soluções Eletrônicas foi beneficiada pela demanda em Defesa e Espaço e no Aftermarket Comercial, mas o mix desfavorável e os custos mais altos mais do que compensaram os ganhos de volume e de preços. Motores e Sistemas de Energia registrou embarques mais altos de Equipamentos Originais Comerciais, mas menores embarques de Defesa e Espaço, mix desfavorável e custos mais elevados pressionaram os resultados. Em Sistemas de Controle, os preços mais do que compensaram os custos maiores.

Crescimento das vendas não se converteu em crescimento do lucro

A questão central no 2º trimestre foi a conversão mais fraca do crescimento da receita em lucro. O EBIT ajustado caiu apesar da alta de 5% nas vendas, incluindo cerca de US$ 100 milhões em custos relacionados à separação e encargos por obsolescência de estoques. O mix desfavorável e os custos mais altos foram especialmente relevantes em Motores e Sistemas de Energia, onde o EBIT ajustado caiu 32% com crescimento de 1% nas vendas.

Os lucros GAAP enfrentaram pressão adicional de US$ 329 milhões em custos de transação, acima dos US$ 17 milhões de um ano antes, e de US$ 200 milhões em juros e outros encargos financeiros, em comparação com zero no 2º trimestre de 2025. Esses itens contribuíram para a queda muito mais acentuada do EPS GAAP. No entanto, o EPS ajustado ainda caiu 32% após a exclusão dos custos de transação e da amortização de intangíveis relacionada a aquisições, mostrando que a pressão se estendeu além dos ajustes GAAP especificados.

Fluxo de caixa e mudanças no balanço relacionadas à separação

O fluxo de caixa operacional caiu para US$ 571 milhões, ante US$ 748 milhões. As contas a receber consumiram US$ 311 milhões de caixa, em comparação com uma fonte de caixa de US$ 12 milhões no trimestre do ano anterior, enquanto as variações em outros passivos proporcionaram uma compensação de US$ 432 milhões. Os investimentos de capital foram de US$ 123 milhões, abaixo dos US$ 133 milhões.

Em 27 de junho, o caixa e equivalentes de caixa eram de US$ 1,057 bilhão, em comparação com US$ 213 milhões no fim de 2025. A dívida de longo prazo aumentou para US$ 15,849 bilhões, ante US$ 4 milhões. A demonstração de financiamento do semestre registrou US$ 15,843 bilhões em emissão de dívida e US$ 15,087 bilhões em transferências líquidas à antiga controladora, indicando que grande parte da mudança no balanço estava associada à separação, e não à geração operacional de caixa. O patrimônio líquido total passou a um déficit de US$ 5,623 bilhões.

A Honeywell Aerospace concluiu seu spin-off em 29 de junho, dois dias após o fim do trimestre. Consequentemente, o 2º trimestre reflete as operações antes da separação legal, enquanto as perspectivas atualizadas utilizam métricas pro forma de empresa independente.

Projeções para 2026

A administração reduziu sua perspectiva para o ano inteiro para alinhá-la às capacidades de produção demonstradas pela cadeia de suprimentos ao fim do 2º trimestre. O ponto médio da projeção pro forma de EBIT ajustado como empresa independente caiu US$ 300 milhões, enquanto a companhia manteve sua faixa de fluxo de caixa livre para o segundo semestre e passou a divulgar uma projeção anual de EPS ajustado.

As métricas de projeção são non-GAAP. A administração não forneceu faixas GAAP correspondentes porque afirmou que o momento e o efeito dos itens excluídos, das variações no capital de giro e dos investimentos de capital não poderiam ser estimados de forma confiável sem esforço desproporcional.

Visão da administração

O CEO Jim Currier afirmou que a demanda continuou significativa em todo o portfólio de missão crítica da companhia, mas as restrições de oferta limitaram o crescimento da produção. A carteira de pedidos ao fim do trimestre aumentou 9%, para US$ 18,154 bilhões, e os pedidos dos últimos 12 meses avançaram 8%, liderados por Defesa e Espaço. A empresa também reportou US$ 15 bilhões em novas conquistas no acumulado do ano, com base no valor estimado ao longo da vida útil, o que não deve ser interpretado como receita do período corrente.

Para lidar com as restrições de oferta, a Honeywell Aerospace homologou mais de 50 novos fornecedores e espera homologar outros 50 no segundo semestre. Os gastos planejados com ferramental de fornecedores devem aumentar 20% no segundo semestre em comparação com o primeiro, com aproximadamente 70% direcionados a peças fundidas. A companhia também planeja aumentar em mais de 15% o número de peças com múltiplas fontes de fornecimento ao longo do ano.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Execução da cadeia de suprimentos: As restrições já limitaram a produção no 2º trimestre e foram a razão declarada para alinhar as projeções anuais à capacidade de produção demonstrada. Atrasos na homologação de fornecedores ou no ferramental poderiam continuar a restringir o crescimento das vendas.
• Recuperação das margens: O mix desfavorável e os custos mais altos fizeram o EBIT ajustado cair apesar das vendas maiores, com Motores e Sistemas de Energia enfrentando a pressão mais pronunciada.
• Alavancagem como empresa independente e custos de juros: A dívida de longo prazo subiu para US$ 15,849 bilhões, enquanto os juros trimestrais e outros encargos financeiros chegaram a US$ 200 milhões. Esses custos podem ampliar a diferença entre o desempenho operacional e os lucros disponíveis aos acionistas.
• Mix de volumes de Defesa e Espaço: Embarques internacionais menores e a descontinuação gradual de um programa governamental restrito compensaram parcialmente os volumes domésticos mais fortes durante o 2º trimestre.
• Conversão de capital de giro: O fluxo de caixa operacional caiu porque as contas a receber consumiram substancialmente mais caixa, tornando a cobrança e a gestão do capital de giro importantes para a meta mantida de fluxo de caixa livre no segundo semestre.

Conclusão

A Honeywell Aerospace gerou crescimento de vendas de um dígito médio em seu último trimestre antes de se tornar uma empresa independente, com apoio mais evidente da demanda no Aftermarket Comercial. Esse crescimento não se converteu em lucro maior porque restrições de oferta, mix desfavorável, custos mais altos e despesas relacionadas à separação reduziram as margens. Os principais fatores a acompanhar são se as iniciativas com fornecedores melhoram a produção, se Motores e Sistemas de Energia se estabiliza e se a companhia consegue atingir sua perspectiva reduzida de EBIT ajustado enquanto entrega a faixa inalterada de fluxo de caixa livre no segundo semestre.