Palmer Square Capital BDC no 2º trimestre fiscal de 2026: receita cai 13,8%

A Palmer Square Capital BDC (NYSE: PSBD) reportou receita total de investimentos de US$ 27,3 milhões no 2º trimestre de 2026, queda de 13,8% ante US$ 31,7 milhões um ano antes, enquanto o aumento líquido dos ativos líquidos decorrente das operações, em bases básica e diluída, subiu para US$ 0,27 por ação, de US$ 0,22. A receita líquida de investimentos caiu para US$ 12,0 milhões, ou US$ 0,39 por ação, à medida que a carteira encolheu, embora despesas menores e perdas de investimentos mais estreitas tenham limitado o efeito sobre os resultados operacionais. O NAV encerrou o trimestre em US$ 13,21 por ação, abaixo dos US$ 13,30 em 31 de março.

Dados centrais de resultados

A queda na receita de investimentos concentrou-se na receita de juros, que recuou para US$ 25,8 milhões, de US$ 30,0 milhões. As receitas de dividendos e de juros de pagamento em espécie (PIK) também diminuíram, parcialmente compensadas pela maior receita de outras fontes.

A receita líquida de investimentos caiu, mas a redução foi menor do que a queda da receita total de investimentos porque as despesas totais recuaram 14,5%. Enquanto isso, as perdas realizadas e não realizadas diminuíram o suficiente para elevar o aumento líquido dos ativos líquidos decorrente das operações.

Carteira e atividade de investimentos

A PSBD financiou US$ 72,4 milhões em novos investimentos durante o trimestre, mas registrou US$ 109,8 milhões em vendas e reembolsos, resultando em uma redução líquida da carteira de aproximadamente US$ 37,5 milhões. O valor justo dos investimentos caiu para US$ 1,113 bilhão, de US$ 1,155 bilhão em 31 de março e de US$ 1,280 bilhão um ano antes. A companhia encerrou o trimestre com 282 investimentos em 206 empresas da carteira e 45 setores.

A carteira permaneceu concentrada em crédito garantido. A dívida sênior garantida de primeira prioridade representava 87,3% do total de investimentos a valor justo, enquanto a dívida de segunda prioridade correspondia a 5,3%. Considerando os investimentos de longo prazo, os empréstimos seniores garantidos representavam 96%, e 98% dos investimentos de longo prazo tinham taxa flutuante.

O yield médio ponderado da carteira a valor justo aumentou para 11,95%, de 11,73% no trimestre anterior e 10,10% um ano antes. Apesar desse yield reportado mais alto, a menor base de investimentos coincidiu com uma receita de juros menor. A taxa de juros média ponderada sobre novos compromissos foi de 8,26%, ante 8,93% no 2º trimestre de 2025.

Os investimentos sem apropriação de juros (non-accrual) aumentaram para 0,29% do total de investimentos a valor justo, de zero em 31 de março e 0,19% um ano antes. Duas empresas da carteira estavam em non-accrual, enquanto 99,7% da carteira continuava gerando receita.

Despesas menores atenuaram a queda da receita, mas o NAV continuou pressionado

A receita total de investimentos caiu aproximadamente US$ 4,4 milhões na comparação anual, enquanto as despesas diminuíram cerca de US$ 2,6 milhões. A despesa com juros respondeu pela maior parte do alívio, recuando para US$ 10,6 milhões, de US$ 12,6 milhões. As taxas de gestão e de incentivo também diminuíram, permitindo que a receita líquida de investimentos caísse em um valor mais limitado, de US$ 1,8 milhão.

As perdas de investimentos foram outro importante fator de compensação. As perdas totais realizadas e não realizadas diminuíram aproximadamente US$ 3,1 milhões, ajudando o aumento líquido dos ativos líquidos decorrente das operações a subir para US$ 8,5 milhões, mesmo com o enfraquecimento da receita recorrente de investimentos.

Essa melhora trimestral não reverteu a pressão mais ampla sobre o NAV. O NAV caiu US$ 0,09 por ação sequencialmente e US$ 2,47 em relação a junho de 2025. Nos primeiros seis meses de 2026, as perdas de investimentos realizadas e não realizadas totalizaram US$ 51,9 milhões. Em 30 de junho, os investimentos tinham custo amortizado de US$ 1,242 bilhão e valor justo de US$ 1,113 bilhão, uma diferença de aproximadamente US$ 128,8 milhões.

A receita recorrente de juros PIK foi limitada a US$ 373.700, ou 1,37% da receita total de investimentos. Isso representa queda ante US$ 801.900 um ano antes e indica que a maior parte da receita trimestral de investimentos não dependia de apropriações recorrentes de PIK.

Liquidez, alavancagem e ações de capital

Em 30 de junho, a PSBD tinha US$ 2,4 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 696,5 milhões de dívida em aberto, com base no principal. A liquidez disponível, incluindo caixa e capacidade não utilizada da linha de crédito, era de US$ 331,0 milhões, em comparação com US$ 21,5 milhões de compromissos de investimento não financiados.

A relação dívida/patrimônio líquido era de 1,71 vez, praticamente inalterada ante 1,70 vez em 31 de março, mas acima de 1,51 vez um ano antes. Os ativos totais eram de US$ 1,13 bilhão, enquanto os ativos líquidos somavam US$ 406,2 milhões.

Após o fim do trimestre, a PSBD reduziu, em 1º de julho, os compromissos de sua linha de crédito com o Bank of America para US$ 350 milhões, de US$ 525 milhões. Em 15 de julho, refinanciou uma securitização de dívida a prazo de US$ 300 milhões com US$ 228 milhões em notas AAA precificadas a Term SOFR mais 1,27% e US$ 72 milhões em notas AA precificadas a Term SOFR mais 1,75%; ambas as classes vencem em 2039.

A PSBD pagou US$ 0,39 por ação em distribuições referentes ao 2º trimestre, valor equivalente à receita líquida trimestral de investimentos por ação. O conselho declarou um dividendo-base regular de US$ 0,36 por ação para o 3º trimestre, pagável em 13 de outubro aos acionistas registrados em 25 de setembro. A companhia espera anunciar um dividendo suplementar para o 3º trimestre em setembro, mas não divulgou o valor.

Perspectiva da administração

O presidente do conselho e CEO, Christopher D. Long, disse que o programa ampliado de recompra de ações e as mudanças na estrutura de passivos tinham como objetivo reduzir o custo de capital da PSBD. A administração acredita que essas medidas podem sustentar uma maior capacidade de geração de lucros a partir do quarto trimestre de 2026 e ao longo de 2027, embora não tenham sido fornecidas projeções quantitativas de lucros.

A administração também afirmou que continuou a alocar capital seletivamente tanto em empréstimos amplamente sindicalizados quanto em crédito privado. Os números trimestrais de investimentos, no entanto, mostram que os reembolsos e as vendas superaram os novos financiamentos durante o período.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders contêm uma discrepância: seu resumo agregado de seis meses não reporta compras, enquanto o histórico no nível das transações lista três compras em junho e julho de 2026. A tabela abaixo segue os registros de transações datadas, sem tirar conclusões sobre as perspectivas dos insiders.

Riscos que os investidores precisam monitorar

• Contração contínua da carteira: As vendas e os reembolsos superaram o financiamento de novos investimentos em aproximadamente US$ 37,5 milhões. Uma contração adicional poderia pressionar a receita de investimentos, a menos que as alocações aumentem ou os retornos da carteira compensem a menor base de ativos.
• Pressão sobre NAV e avaliações: O NAV permanece abaixo tanto do trimestre anterior quanto do nível de um ano antes, enquanto o valor justo dos investimentos estava aproximadamente US$ 128,8 milhões abaixo do custo amortizado no fim do trimestre.
• Deterioração de crédito: A exposição a non-accrual continuou limitada, mas aumentou para 0,29%, de zero sequencialmente. Non-accruals adicionais poderiam reduzir a receita e criar novas perdas realizadas ou não realizadas.
• Alterações na alavancagem e liquidez: A relação dívida/patrimônio líquido permaneceu elevada na comparação anual, e o valor de liquidez reportado de US$ 331,0 milhões antecede a redução do compromisso da linha do Bank of America. O efeito sobre a capacidade disponível subsequente não foi quantificado.
• Variabilidade dos dividendos: A receita líquida de investimentos do 2º trimestre cobriu a distribuição de US$ 0,39, mas o dividendo-base declarado para o 3º trimestre é de US$ 0,36, e o dividendo suplementar esperado ainda não foi quantificado.

Resumo

Os resultados da PSBD no 2º trimestre de 2026 refletiram uma carteira de investimentos menor e menor receita de juros, parcialmente compensadas por despesas menores de financiamento e gestão. Perdas trimestrais de investimentos mais estreitas melhoraram o resultado operacional, mas o NAV continuou pressionado e a alavancagem permaneceu acima do nível de um ano antes. As próximas questões centrais são se novas alocações podem compensar os reembolsos, se as avaliações da carteira se estabilizam e como o refinanciamento após o trimestre afeta os custos de financiamento e a liquidez.