Galaxy no 2º tri de 2026: data centers não compensam perdas de tesouraria

Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) reportou receita GAAP de US$ 8,56 bilhões no 2º trimestre de 2026, queda de cerca de 1,2% ante US$ 8,66 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído caiu de US$ 0,08 para (US$ 0,09). No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, a empresa registrou prejuízo líquido de US$ 85,3 milhões, pois os preços mais baixos dos ativos digitais pressionaram os resultados, embora Data Centers tenha passado a contribuir positivamente à medida que a capacidade da Fase I de Helios entrou em operação.

Dados principais do resultado

A receita GAAP da Galaxy é registrada juntamente com despesas substanciais de transação, de modo que o número principal de receita não representa diretamente a margem econômica da empresa. As receitas e os ganhos de operações totalizaram US$ 8,71 bilhões, mas US$ 8,49 bilhões em despesas de transação e US$ 181,3 milhões em impairment de ativos digitais reduziram o lucro bruto ajustado para US$ 43,4 milhões.

O resultado líquido na comparação anual se deteriorou, mas os resultados não-GAAP sequenciais melhoraram consideravelmente em relação ao 1º trimestre. O lucro bruto ajustado voltou ao território positivo, enquanto o prejuízo de EBITDA ajustado diminuiu cerca de US$ 110 milhões.

Lucro bruto ajustado, EBITDA ajustado e EPS ajustado são medidas não-GAAP. A reconciliação do lucro bruto ajustado da Galaxy deduz as despesas de transação e o impairment de ativos digitais das receitas e dos ganhos de operações.

Desempenho dos negócios e segmentos

Os segmentos da Galaxy seguiram trajetórias distintas. Ativos Digitais melhorou apesar da menor atividade de mercado, Data Centers tornou-se lucrativo em base de EBITDA ajustado, e Tesouraria e Corporativo continuou sendo o principal fator de pressão sobre os resultados consolidados.

Ativos Digitais

Global Markets gerou US$ 49 milhões em lucro bruto ajustado, alta sequencial de 58%, embora o volume de negociação da Galaxy tenha recuado 7%. A empresa observou que os volumes de negociação do setor caíram mais de uma porcentagem de dois dígitos no mesmo período. Sua carteira média de empréstimos aumentou 1%, para US$ 1,44 bilhão, e o total de contrapartes de negociação cresceu 3%, para 1.741.

Asset Management & Infrastructure Solutions produziu US$ 17 milhões em lucro bruto ajustado, queda de 6% em relação ao 1º trimestre. Os ativos combinados sob gestão e os ativos em staking caíram 12%, para US$ 7,1 bilhões, principalmente porque os preços dos ativos digitais recuaram durante o trimestre. Os ativos de ETFs diminuíram 18%, os investimentos alternativos caíram 7% e os ativos em staking recuaram 13%.

Data Centers

O 2º trimestre foi o primeiro de operações geradoras de receita do segmento Data Centers. O segmento registrou US$ 18,9 milhões em receita GAAP de locação à medida que as entregas da Fase I de Helios ganharam ritmo, com todos os 133 MW de carga crítica de TI contratada em operação ao fim do trimestre. Essa capacidade representa 200 MW de energia bruta fornecida à CoreWeave sob um contrato de locação de 15 anos.

A Galaxy também iniciou a construção da expansão de 260 MW de capacidade crítica de TI da Fase II de Helios, cujas entregas de data halls devem começar no 2º trimestre de 2027. Após o encerramento do trimestre, a empresa ampliou seu pipeline potencial de energia no Texas para mais de 5,7 GW por meio de três locais adicionais, embora partes dessa capacidade ainda estejam sujeitas ao desenvolvimento e às aprovações de interconexão da ERCOT.

Tesouraria e Corporativo

Tesouraria e Corporativo registrou prejuízo bruto ajustado de US$ 42,5 milhões e prejuízo de EBITDA ajustado de US$ 78,2 milhões. Ambos foram menores do que no 1º trimestre, mas perdas não realizadas em ativos digitais e posições de investimento mantiveram o segmento — e, portanto, os resultados consolidados da Galaxy — no território negativo.

Contribuição dos data centers não compensou integralmente as perdas de tesouraria

Os negócios operacionais da Galaxy estão se tornando menos dependentes de uma única fonte de resultados. Ativos Digitais e Data Centers geraram juntos US$ 86 milhões em lucro bruto ajustado e aproximadamente US$ 1 milhão em EBITDA ajustado durante o 2º trimestre, ajudados pelo início das operações de locação de Helios.

No entanto, o segmento de Tesouraria e Corporativo absorveu essa contribuição operacional. Seu prejuízo de EBITDA ajustado de US$ 78 milhões reduziu o EBITDA ajustado consolidado para (US$ 77 milhões), demonstrando que a exposição do balanço a ativos digitais e investimentos continuou a superar a contribuição emergente dos data centers durante o trimestre.

Rentabilidade, liquidez e balanço patrimonial

O impairment de ativos digitais subiu de US$ 127,5 milhões um ano antes para US$ 181,3 milhões. Embora as despesas operacionais totais tenham caído ligeiramente devido às menores despesas de transação, várias outras linhas de custo aumentaram: despesas com remuneração e benefícios subiram de US$ 65,0 milhões para US$ 84,0 milhões, despesas de tecnologia cresceram de US$ 11,6 milhões para US$ 16,3 milhões, e despesas de juros sobre notas aumentaram de US$ 14,2 milhões para US$ 25,1 milhões.

A Galaxy encerrou o 2º trimestre com menores posições em caixa e stablecoins, mas com ativos totais e investimento em data centers mais elevados do que no 1º trimestre. As mudanças no balanço refletem a continuidade da alocação de capital da empresa em infraestrutura, ao mesmo tempo em que mantém exposição relevante a ativos digitais.

Caixa e stablecoins consistiam em US$ 895,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 1,56 bilhão em stablecoins. Em 28 de julho, após o encerramento do trimestre, uma subsidiária da Galaxy concluiu uma oferta de US$ 3,5 bilhões em notas seniores garantidas com vencimento em 2031 para financiar a construção da Fase II de Helios; esse financiamento não fazia parte do balanço de 30 de junho.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Exposição aos preços de ativos digitais: Preços mais baixos provocaram impairment, perdas não realizadas em investimentos e queda de 12% nos ativos combinados sob gestão e em staking. Novas quedas poderão continuar a pressionar os lucros e as métricas de negócios baseadas em ativos.
• Rentabilidade consolidada negativa: Data Centers passou ao território positivo em base de EBITDA ajustado, mas a Galaxy ainda registrou prejuízo consolidado de EBITDA ajustado de US$ 77 milhões. Despesas mais altas com remuneração, tecnologia e juros podem tornar mais difícil uma rentabilidade sustentável.
• Construção e financiamento de data centers: O investimento trimestral de capital em data centers alcançou US$ 448 milhões, e a Galaxy captou US$ 3,5 bilhões após o encerramento do trimestre para a Fase II. Atrasos na construção, custos mais altos ou restrições de financiamento podem afetar a entrega de capacidade.
• Comercialização de capacidade e aprovações: O pipeline de energia da Galaxy supera 5,7 GW, mas grande parte dele é capacidade potencial, e não operacional. A capacidade adicional de Helios continua sem locação, enquanto alguns locais mais recentes exigem aprovações de interconexão da ERCOT; a capacidade operacional da Fase I também está vinculada à CoreWeave por um contrato de locação de longo prazo.

Resumo

Os resultados da Galaxy no 2º trimestre de 2026 mostraram melhora sequencial das operações, mas perdas consolidadas persistentes. A Fase I de Helios estabeleceu Data Centers como um contribuinte positivo, e Ativos Digitais elevou o lucro bruto ajustado apesar da atividade de mercado mais fraca. A principal questão continua sendo se esses negócios operacionais poderão crescer o suficiente para compensar as perdas de mercado de Tesouraria e Corporativo, a alta de determinados custos e as necessidades de capital da expansão de data centers.

Mais perguntas

Por que a receita GAAP da Galaxy é muito maior do que o lucro bruto ajustado?

A Galaxy registra uma receita bruta substancial proveniente de atividades baseadas em transações, com despesas de transação correspondentemente elevadas. No 2º trimestre, US$ 8,71 bilhões em receitas e ganhos de operações foram compensados por US$ 8,49 bilhões em despesas de transação e US$ 181,3 milhões em impairment de ativos digitais, resultando em US$ 43,4 milhões de lucro bruto ajustado.

Quanto do pipeline de data centers da Galaxy estava operacional no fim do trimestre?

A Galaxy havia entregue 133 MW de carga crítica de TI geradora de receita na Fase I de Helios até 30 de junho. O pipeline de energia da empresa de mais de 5,7 GW inclui capacidade potencial futura e não deve ser tratado como capacidade operacional ou totalmente contratada.

A oferta de dívida de US$ 3,5 bilhões foi incluída na liquidez do 2º trimestre?

Não. A oferta de notas seniores garantidas foi concluída em 28 de julho, após o encerramento do trimestre em 30 de junho. A Galaxy afirmou que os recursos financiarão a construção da Fase II de Helios.