Hagerty no 2º tri de 2026: prêmios sobem e receita cai 6,5%

Hagerty (NYSE: HGTY) divulgou receita de US$ 354,8 milhões no 2º trimestre de 2026, queda de 6,5% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído foi de US$ (0,02), ante US$ 0,09 um ano antes. A atividade de seguros subjacente seguiu na direção oposta: o prêmio emitido aumentou 19,2%, para US$ 424,5 milhões; o prêmio ganho subiu 41,7%, para US$ 252,0 milhões; e o EBITDA ajustado cresceu 2,6%, para US$ 74,5 milhões. A diferença refletiu principalmente os efeitos contábeis e os custos de transição associados ao novo acordo de fronting com a Markel.

Principais resultados financeiros

A queda da receita reportada não refletiu fraqueza em todas as linhas de negócio. A receita consolidada de comissões e taxas caiu US$ 119,6 milhões porque a Hagerty agora elimina a receita gerada entre suas operações de MGA e resseguros, mais do que compensando o maior prêmio ganho, a receita de marketplace e a receita de investimentos.

A rentabilidade também foi afetada por US$ 64,1 milhões em custos de transição da Markel antes de impostos. O lucro antes de impostos caiu para US$ 2,2 milhões, enquanto um benefício de imposto de renda de US$ 5,8 milhões elevou o lucro líquido consolidado para US$ 8,0 milhões.

Desempenho dos negócios e segmentos

A atividade de seguros continuou a se expandir

As apólices vigentes aumentaram 19,0%, para 1,86 milhão, enquanto os veículos segurados cresceram 13,8%, para 3,03 milhões. O número de novos negócios de seguros avançou 90,0%, para 166.951. A retenção recuou levemente para 88,2%, de 88,7%, indicando que o crescimento das apólices foi mais impulsionado por novos negócios do que por uma melhora na retenção.

O índice de sinistralidade da Hagerty Re no segundo trimestre subiu ligeiramente para 42,7%, ante 42,3%, enquanto seu índice combinado permaneceu inalterado em 89,6%. O aumento do prêmio ganho refletiu tanto a mudança para uma quota share de 100% nos EUA sob o acordo com a Markel quanto o crescimento dos prêmios gerados pelas subsidiárias de MGA da Hagerty.

A unidade de reporte MGA+ registrou aumento de 17% na receita de comissões e taxas, para US$ 167,2 milhões, apoiado pelo crescimento orgânico nas carteiras Essentia e State Farm. No entanto, US$ 143,5 milhões foram eliminados na consolidação, deixando a receita consolidada reportada de comissões e taxas em US$ 23,7 milhões, queda de 83,5%.

O crescimento do marketplace concentrou-se em leilões e financiamento

A receita de marketplace aumentou 47,5%, para US$ 39,7 milhões, apoiada por vendas em leilões ao vivo e maior receita de financiamento. As vendas agregadas em leilões mais que dobraram, para US$ 104,4 milhões, e as vendas líquidas em leilões cresceram 110,5%, para US$ 94,4 milhões.

O desempenho não foi uniforme entre as atividades de marketplace. As vendas privadas caíram 61,5%, para US$ 44,1 milhões, enquanto a carteira média de empréstimos da Broad Arrow Capital expandiu 80,2%, para US$ 146,4 milhões.

A receita de associação e outras receitas aumentou 3,0%, para US$ 21,4 milhões. O número de membros pagantes do Hagerty Drivers Club cresceu 5,9%, para 961.929 membros.

A transição da Markel mascarou o crescimento dos prêmios e reduziu o lucro GAAP

A partir de 1º de janeiro de 2026, a Hagerty passou a adotar um acordo de quota share de 100% com a Markel, permitindo que a Hagerty Re retivesse 100% do prêmio e do risco de seguros associados à carteira dos EUA. Como a Hagerty agora controla o negócio Essentia, a receita de comissões e a despesa relacionada a comissões de cessão entre suas operações de MGA e resseguros são eliminadas nas demonstrações financeiras consolidadas.

Essa mudança contábil explica por que a receita consolidada caiu mesmo com o aumento dos prêmios emitidos e ganhos. A eliminação de US$ 143,5 milhões em receita de comissões no segundo trimestre foi substancialmente maior que o aumento de US$ 74,2 milhões no prêmio ganho, resultando em uma receita reportada menor apesar da expansão da atividade de seguros.

O acordo também gerou US$ 64,1 milhões em custos de transição no segundo trimestre, decorrentes da amortização de comissões de cessão diferidas sobre apólices emitidas antes de 1º de janeiro. O EBITDA ajustado exclui esses custos e aumentou modestamente, enquanto o lucro antes de impostos segundo GAAP caiu acentuadamente. Os custos de transição no primeiro semestre totalizaram US$ 153,1 milhões e devem cair para aproximadamente US$ 37 milhões no terceiro trimestre e US$ 9 milhões no quarto trimestre, à medida que as apólices remanescentes de 2025 expirarem.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

Embora o lucro líquido consolidado tenha sido de US$ 8,0 milhões, US$ 7,8 milhões foram atribuíveis a participações não controladoras, e outros US$ 1,9 milhão refletiram o acréscimo relativo às ações preferenciais conversíveis Série A. Isso resultou em um prejuízo de US$ 1,7 milhão atribuível aos acionistas Classe A, explicando por que o EPS diluído foi negativo.

As comparações de despesas também foram afetadas pela adoção de padrões de reporte aplicáveis a seguradoras e pela reclassificação de determinados custos operacionais de MGA. Em base combinada, as despesas de subscrição e outras despesas de seguros, somadas às despesas de vendas, gerais e administrativas no segmento de seguros, caíram 11%, para US$ 119 milhões. Essa queda refletiu em parte o diferimento de custos elegíveis de aquisição de apólices, que foram reconhecidos imediatamente como despesa no ano anterior.

Os dados de fluxo de caixa foram fornecidos para o primeiro semestre, e não apenas para o segundo trimestre. O fluxo de caixa operacional aumentou 91%, para US$ 186,2 milhões, apesar de um prejuízo líquido de US$ 4,7 milhões no primeiro semestre. A geração de caixa foi beneficiada por movimentos no balanço, incluindo reduções em contas a receber e custos de aquisição diferidos, além de aumento nos prêmios não ganhos, parcialmente compensados por menores valores devidos a seguradoras e menores comissões de cessão a pagar.

Em 30 de junho, a Hagerty detinha US$ 298,3 milhões em caixa sem restrições e US$ 216,0 milhões em dívida total. Aproximadamente US$ 88 milhões dessa dívida representavam back leverage que sustenta a carteira de empréstimos para carros de coleção da Broad Arrow Capital.

Projeções para 2026

A Hagerty elevou os quatro principais componentes de suas projeções para 2026 em relação ao guidance divulgado em 6 de maio. A maior mudança foi no lucro líquido GAAP, que passou de uma perda esperada para lucro esperado, embora a previsão ainda inclua aproximadamente US$ 199 milhões em custos de transição da Markel antes de impostos.

A faixa revisada de prêmio emitido representa crescimento esperado de 16% a 17%. A receita reportada ainda deve cair de 8% a 9%, porque a receita de comissões relacionada à Markel é eliminada na consolidação.

Comentários da administração

O CEO McKeel Hagerty atribuiu a elevação das projeções ao crescimento do prêmio emitido no primeiro semestre, à expansão do EBITDA ajustado e à economia de reter a totalidade da carteira de seguros dos EUA. A administração também destacou que a companhia superou três milhões de veículos segurados.

A Broad Arrow gerou crescimento de receita de 17% no primeiro semestre e uma taxa de venda em leilões de 91%. A Hagerty também espera incorporar a Bennetts, a segunda maior corretora especializada em seguros para motocicletas do Reino Unido, durante o terceiro trimestre, o que, segundo a administração, triplicaria a escala da companhia nesse mercado.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders mostram tanto compras quanto vendas antes da divulgação dos resultados. Essas transações são apresentadas sem conclusões sobre a visão dos insiders a respeito das perspectivas da Hagerty.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Maior exposição de subscrição: O acordo de quota share de 100% proporciona à Hagerty maior participação econômica nos prêmios, mas também aumenta sua exposição à volatilidade de sinistros e a perdas catastróficas. O índice de sinistralidade do segundo trimestre aumentou 0,4 ponto percentual, embora o índice combinado tenha permanecido inalterado.
• Complexidade dos resultados relacionada à transição: Os custos da Markel e as eliminações entre empresas reduzem a comparabilidade com períodos anteriores. Os investidores precisarão monitorar se o crescimento dos prêmios se traduz em lucros GAAP mais fortes à medida que os custos de transição deixarem de afetar os resultados.
• Retenção ligeiramente menor: As apólices vigentes cresceram rapidamente, mas a retenção caiu de 88,7% para 88,2%. Portanto, o crescimento contínuo das apólices pode depender da manutenção do ritmo atual de adição de novos clientes.
• Exposição a marketplace e crédito: A atividade de leilões se expandiu, mas as vendas privadas contraíram acentuadamente. A maior carteira de empréstimos da Broad Arrow Capital e a dívida relacionada de back leverage também aumentam a importância do desempenho de crédito.
• Execução da Bennetts: A aquisição esperada ampliaria materialmente a presença da Hagerty no Reino Unido, mas a conclusão, a integração e os benefícios esperados permanecem pontos de execução a monitorar.

Conclusão

Os resultados da Hagerty no segundo trimestre mostraram expansão do volume de seguros e da receita de marketplace, apesar de uma menor receita reportada. A transição da Markel reduziu a receita de comissões e pressionou o lucro GAAP com custos temporários, enquanto o EBITDA ajustado registrou crescimento modesto e o fluxo de caixa operacional do primeiro semestre melhorou. As projeções revisadas para 2026 sinalizam maior confiança da administração, com as principais questões de acompanhamento concentradas no desempenho de subscrição, na conversão do crescimento dos prêmios em lucros GAAP e na conclusão da aquisição da Bennetts.