Perrigo no 2º tri fiscal de 2026: receita cai 3,2% e margens recuam

Perrigo (NYSE: PRGO) reportou vendas líquidas de US$ 1,023 bilhão no 2º trimestre fiscal de 2026, queda de 3,2% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído de operações continuadas subiu para US$ 0,63, ante aproximadamente US$ 0,00. A melhora do EPS foi impulsionada pelo ganho com a alienação da Dermacosmetics, e não por operações subjacentes mais fortes: o EPS ajustado All In caiu 12,3%, para US$ 0,50, e o EPS ajustado Core recuou 20,7%, para US$ 0,46. O crescimento da Fórmula Infantil compensou parcialmente os resultados mais fracos de Autocuidado e Cuidados Especializados.

Dados financeiros centrais

A Perrigo agora apresenta resultados tanto em base “All In” quanto “Core”. All In inclui todo o negócio de operações continuadas, enquanto Core representa o portfólio pretendido para o futuro e exclui Fórmula Infantil e as alienações anunciadas anteriormente.

Os resultados reportados do trimestre foram beneficiados pelo ganho com a venda de negócios, mas menores volumes de vendas, subabsorção de custos de produção e mix desfavorável reduziram a rentabilidade operacional.

As vendas líquidas Core foram de US$ 906,7 milhões, queda de 3,1%, enquanto as vendas orgânicas Core recuaram 3,5%, para US$ 903,0 milhões. Dentro de Core, os preços caíram 0,7% e o volume/mix recuou 2,4%, refletindo o consumo fraco nas categorias e menores níveis de estoques dos varejistas. A administração afirmou que as tendências de consumo melhoraram à medida que o trimestre avançou e que a Perrigo ganhou participação de mercado em categorias-chave.

Desempenho dos negócios e segmentos

Fórmula Infantil foi o único segmento principal a registrar crescimento de vendas e também passou de prejuízo operacional para lucro. Essa melhora ajudou a atenuar a queda do EPS ajustado All In em relação ao EPS ajustado Core, pois Fórmula Infantil é excluída dos resultados Core.

Autocuidado: As vendas foram afetadas pelo consumo fraco nas categorias nos Estados Unidos e na Europa, por um início mais lento das categorias sazonais de verão e pela continuidade da redução de estoques pelos varejistas, especialmente na Europa. Inovação e ganhos de distribuição apoiaram o crescimento da participação de mercado, mas menor volume, mix desfavorável e subabsorção de custos de produção reduziram o lucro operacional.

Cuidados Especializados: Saúde da Pele enfrentou demanda sazonal mais lenta, menores vendas de Minoxidil de marca própria e uma comparação difícil para Mederma devido ao timing da recomposição de estoques no ano anterior. O crescimento em Saúde Feminina, liderado por Opill e ellaOne, compensou parcialmente esses fatores. O lucro operacional também absorveu maiores gastos com publicidade e promoção destinados a apoiar iniciativas do segundo semestre.

Fórmula Infantil: As vendas aumentaram principalmente devido ao timing das remessas de fórmula sob contrato e às maiores vendas de marcas próprias. A rentabilidade melhorou à medida que a Perrigo superou a comparação com a variabilidade de produção do ano anterior, que havia causado descarte elevado de produtos, embora as vendas de fórmulas de marca continuassem menores.

Todos os Outros: A queda reportada de 16,9% nas vendas refletiu principalmente as alienações; as vendas orgânicas caíram apenas 2,4%. Recuperações de tarifas, maior produtividade e menores despesas operacionais em Cuidados Bucais ajudaram a manter aproximadamente estável o lucro operacional do segmento.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A margem bruta reportada contraiu 370 pontos-base, para 30,7%. Menor volume em Autocuidado, mix desfavorável e o efeito remanescente da subabsorção planejada de custos de produção foram as principais pressões. A maior produtividade em Fórmula Infantil e o reconhecimento de uma recuperação de parte das tarifas pagas anteriormente forneceram compensações.

A margem bruta ajustada Core caiu 250 pontos-base, para 37,0%, enquanto a margem operacional ajustada Core recuou 160 pontos-base, para 13,0%. As economias do Programa de Melhoria Operacional reduziram as despesas operacionais, mas não compensaram integralmente o menor fluxo de lucro bruto.

A Perrigo gerou US$ 83 milhões em fluxo de caixa operacional durante o 2º trimestre e gastou US$ 14 milhões em despesas de capital. A companhia também pagou US$ 40 milhões em dividendos. A entrada trimestral não foi suficiente para tornar o fluxo de caixa do primeiro semestre positivo: o fluxo de caixa operacional nos seis meses encerrados em 27 de junho foi negativo em US$ 31 milhões.

Caixa e equivalentes de caixa totalizaram aproximadamente US$ 400 milhões ao fim do trimestre, ante US$ 531,6 milhões ao fim de 2025. A dívida total era de aproximadamente US$ 3,3 bilhões. A Perrigo aplicou a maior parte dos cerca de US$ 359 milhões em recursos em caixa provenientes da venda da Dermacosmetics na redução da dívida, principalmente por meio da redução dos empréstimos de crédito rotativo.

Ganho com Dermacosmetics elevou o EPS GAAP, enquanto a rentabilidade Core enfraqueceu

A diferença entre os resultados reportados e ajustados é a questão central deste trimestre. A Perrigo registrou ganho de US$ 129,4 milhões relacionado à alienação da Dermacosmetics, contribuindo para um EPS diluído reportado de US$ 0,63, ante aproximadamente zero um ano antes. Após excluir o ganho e outros ajustes, o EPS ajustado All In caiu para US$ 0,50.

O EPS ajustado Core caiu de forma mais acentuada, recuando 20,7%, para US$ 0,46. Essa métrica exclui Fórmula Infantil, cujo crescimento de 23,1% nas vendas e passagem de prejuízo operacional de US$ 12 milhões para lucro de US$ 4 milhões forneceram uma compensação importante nos resultados All In. Consequentemente, a alta do EPS reportado deve ser dissociada da queda no desempenho operacional recorrente.

Projeções para o ano fiscal de 2026

A Perrigo reiterou suas perspectivas para todo o ano de 2026 e espera resultados sequencialmente mais fortes no segundo semestre. A companhia citou a moderação da subabsorção de custos de produção, comparações mais fáceis nas categorias, menores despesas com juros, benefícios dos programas de custos e progresso em inovação e distribuição como fatores que espera que impulsionem esse desempenho.

As faixas quantitativas foram mantidas tanto para a base de reporte All In quanto para Core.

Espera-se que a subabsorção planejada decorrente dos menores volumes de produção do ano anterior reduza o EPS All In de 2026 em aproximadamente US$ 0,60. A Perrigo reconheceu US$ 0,26 desse efeito no primeiro trimestre e outros US$ 0,18 no segundo trimestre. Outras premissas incluem aproximadamente US$ 156 milhões em despesa financeira líquida, alíquota ajustada de impostos de cerca de 18% e alavancagem líquida em aproximadamente quatro vezes o EBITDA ajustado ou ligeiramente abaixo disso.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders não mostraram compras ou vendas no mercado aberto durante os seis meses anteriores. Os registros mais recentes com valores completos de transação foram de conversão ou exercício de títulos derivativos, que são distintos das negociações normais no mercado aberto.

Esses registros, por si só, não estabelecem uma visão positiva ou negativa das perspectivas da Perrigo.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Fraqueza do consumidor e das categorias: A continuidade do consumo fraco ou novas reduções de estoques pelos varejistas poderiam manter as vendas Core sob pressão, especialmente em Autocuidado e categorias sazonais.
• Subabsorção de custos de produção: A companhia espera um impacto relevante no EPS de todo o ano em razão dos menores volumes de produção. Uma moderação mais lenta que a esperada tornaria mais difícil alcançar a melhora projetada para o segundo semestre.
• Pressão nas margens por volume e mix: As economias de custos reduziram as despesas operacionais, mas os menores volumes de vendas e o mix desfavorável ainda provocaram contração substancial das margens bruta e operacional.
• Dependência de Fórmula Infantil como compensação: Fórmula Infantil melhorou materialmente, mas continua sob revisão estratégica e parte de seu crescimento no 2º trimestre decorreu do timing das remessas sob contrato.
• Alavancagem e custos de juros: A dívida caiu após a venda da Dermacosmetics, mas os empréstimos totais permaneceram em aproximadamente US$ 3,3 bilhões e a despesa financeira líquida para todo o ano ainda deve ficar em cerca de US$ 156 milhões.

Resumo

A melhora do EPS da Perrigo no 2º trimestre fiscal de 2026 decorreu do ganho com a alienação da Dermacosmetics, enquanto o quadro operacional permaneceu pressionado por menores volumes, subabsorção de custos de produção e mix desfavorável. Fórmula Infantil e os benefícios dos programas de custos forneceram compensações, mas as vendas Core, as margens e o EPS ajustado recuaram. A principal questão a acompanhar é se a melhora no consumo, as comparações mais fáceis e a menor subabsorção poderão produzir o segundo semestre sequencialmente mais forte incorporado nas perspectivas reiteradas da Perrigo.