Zimmer Biomet no 2º tri fiscal de 2026: receita cresce 4,8%

Zimmer Biomet (NYSE: ZBH) reportou vendas líquidas de US$ 2,177 bilhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de 4,8% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído aumentou 33,8%, para US$ 1,03, ante US$ 0,77. O EPS ajustado permaneceu inalterado em US$ 2,07, embora o fluxo de caixa operacional tenha subido para US$ 447,9 milhões e o fluxo de caixa livre tenha atingido US$ 308,3 milhões. Divulgados em 5 de agosto, os resultados abrangem o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita em base reportada incluiu uma contribuição de 0,7 ponto percentual da aquisição da Paragon 28 e um benefício cambial de 0,1 ponto percentual. Excluídos ambos os efeitos, a receita orgânica em moeda constante cresceu 4,0%.

O crescimento do lucro GAAP foi consideravelmente mais rápido que o da receita, favorecido por menores despesas relacionadas a aquisições e por uma menor alíquota efetiva de impostos. Os resultados ajustados foram mais contidos: o lucro líquido ajustado caiu, enquanto a redução no número de ações manteve o EPS ajustado estável.

O fluxo de caixa livre é uma medida não-GAAP calculada após investimentos em instrumentos e outros bens do ativo imobilizado.

Desempenho dos negócios e produtos

As vendas nos Estados Unidos aumentaram 5,6%, para US$ 1,240 bilhão, incluindo crescimento orgânico de 4,6% em moeda constante. As vendas internacionais subiram 3,7%, para US$ 937,0 milhões, em base reportada, e 3,1% organicamente em moeda constante, fazendo dos Estados Unidos a geografia de crescimento mais rápido.

Tecnologia e Dados, Cimento Ósseo e Cirurgia foi a categoria de produtos que mais cresceu. Quadris também registrou crescimento amplo, enquanto Joelhos permaneceu praticamente estável no total e recuou internacionalmente. S.E.T. foi materialmente beneficiada pela aquisição da Paragon 28, como mostra a diferença entre o crescimento reportado e o orgânico.

S.E.T. inclui Medicina Esportiva, Extremidades, Trauma, Craniomaxilofacial e Torácica. Dentro de Joelhos, as vendas nos Estados Unidos cresceram 1,4%, mas as vendas internacionais caíram 0,9% em base reportada e 1,5% em moeda constante. Quadris cresceu tanto nos Estados Unidos quanto nos mercados internacionais.

Lucro GAAP aumentou, enquanto as margens ajustadas se contraíram

A melhora na rentabilidade GAAP não se estendeu aos resultados operacionais ajustados. A margem operacional GAAP expandiu 60 pontos-base, para 15,0%, em parte porque as despesas com aquisições, integração, desinvestimentos e itens relacionados caíram para US$ 18,1 milhões, de US$ 78,9 milhões. A alíquota efetiva de impostos GAAP também recuou para 21,8%, de 31,7%, dando suporte ao aumento do lucro líquido.

Em contraste, a margem bruta ajustada caiu para 71,1%, de 72,3%, enquanto a margem operacional ajustada recuou para 25,7%, de 27,8%. O lucro operacional ajustado diminuiu aproximadamente 3,2%, para US$ 559,7 milhões, apesar do aumento de 4,8% nas vendas. O custo ajustado dos produtos vendidos subiu para US$ 629,5 milhões, de US$ 575,2 milhões, e as despesas ajustadas com vendas, gerais e administrativas aumentaram para US$ 883,0 milhões, de US$ 814,5 milhões, ambos em ritmo superior ao crescimento da receita.

Como consequência, o lucro líquido ajustado caiu aproximadamente 2,8%, para US$ 399,6 milhões, de US$ 411,2 milhões. O EPS ajustado permaneceu em US$ 2,07 porque a média ponderada de ações diluídas caiu para 192,8 milhões, de 198,3 milhões.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral aumentou aproximadamente 18,4%, e o fluxo de caixa livre subiu aproximadamente 24,5%. Nos primeiros seis meses de 2026, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 807,2 milhões e o fluxo de caixa livre totalizou US$ 554,1 milhões, ante US$ 761,0 milhões e US$ 526,1 milhões, respectivamente, no período do ano anterior.

Caixa e equivalentes de caixa caíram para US$ 410,0 milhões em 30 de junho, de US$ 591,9 milhões no fim de 2025. A dívida total diminuiu ligeiramente, para US$ 7,479 bilhões, de US$ 7,519 bilhões, mas a dívida líquida aumentou para US$ 7,069 bilhões, de US$ 6,927 bilhões, devido à redução no caixa. A Zimmer Biomet recomprou US$ 500,8 milhões em ações ordinárias durante o primeiro semestre, ante US$ 237,0 milhões um ano antes, e espera realizar recompras de até US$ 1 bilhão no ano fiscal de 2026.

Os estoques somavam US$ 2,270 bilhões ao fim do trimestre, ligeiramente abaixo dos US$ 2,286 bilhões no fim de 2025. A combinação de maior fluxo de caixa livre e menor caixa reflete as atividades mais amplas de investimento e financiamento da empresa, incluindo o aumento nas recompras de ações.

Projeções para o ano completo

A Zimmer Biomet elevou suas projeções para a receita e o EPS ajustado de todo o ano de 2026, citando o desempenho do primeiro semestre, condições saudáveis nos mercados subjacentes, progresso nas mudanças de sua estratégia comercial e o impulso de seu ciclo de inovação. Os aumentos nas projeções de receita foram mais acentuados do que a revisão do EPS ajustado, tornando a conversão do crescimento das vendas em lucro ajustado uma métrica importante nos próximos trimestres.

As projeções orgânicas excluem a contribuição da Paragon 28 até o primeiro aniversário de sua aquisição, em abril de 2025, estimada em aproximadamente 110 pontos-base. A empresa não forneceu uma reconciliação GAAP para o EPS ajustado prospectivo porque os itens excluídos necessários não podem ser estimados sem esforço desproporcional.

Perspectiva da administração

O presidente do conselho, presidente e CEO Ivan Tornos atribuiu o aumento das projeções aos resultados do primeiro semestre, às condições subjacentes de mercado, ao progresso na transformação comercial da empresa e à contínua inovação de produtos. Durante o período, a Zimmer Biomet também recebeu autorização 510(k) da FDA e concluiu os primeiros casos utilizando seu ROSA Shoulder System de próxima geração, reforçando a ênfase da administração em tecnologias robóticas e digitais como vetores de crescimento.

Riscos que os investidores devem monitorar

• Pressão sobre as margens ajustadas: As margens bruta e operacional ajustadas caíram mesmo com o crescimento da receita. O crescimento contínuo dos custos de produtos e das despesas SG&A acima das vendas pode limitar o aumento do lucro ajustado.
• Fraqueza em Joelhos: A maior categoria de produtos da empresa cresceu apenas 0,4% em base reportada, com queda nas vendas internacionais de Joelhos. Uma desaceleração persistente pesaria sobre o crescimento orgânico consolidado.
• Diferença entre crescimento reportado e orgânico: A Paragon 28 contribuiu com 0,7 ponto percentual para o crescimento trimestral total e com 2,8 pontos percentuais para o crescimento da S.E.T. Os investidores precisarão separar os benefícios da aquisição do desempenho subjacente dos negócios.
• Alocação de capital e alavancagem: A dívida líquida aumentou porque o caixa caiu, apesar de uma redução modesta na dívida total. O aumento planejado nas recompras de ações torna a geração de caixa e a gestão da dívida mais relevantes.

Resumo

O crescimento da receita da Zimmer Biomet no 2º trimestre fiscal de 2026 foi liderado por Tecnologia e Dados, Quadris e pelas vendas de S.E.T. apoiadas pela aquisição, enquanto Joelhos permaneceu moderado. Menores despesas relacionadas a aquisições e uma menor alíquota de impostos elevaram o lucro GAAP, mas a queda das margens ajustadas e do lucro líquido ajustado mostrou que a conversão subjacente em lucro foi menos favorável. As projeções mais altas para o ano completo sinalizam maior confiança no crescimento da receita, enquanto as margens ajustadas, a demanda por Joelhos, o crescimento orgânico e o equilíbrio entre recompras e dívida líquida continuam sendo os principais pontos a acompanhar.