Palomar no 2º tri de 2026: receita avança cerca de 54,6%

Palomar Holdings (NASDAQ: PLMR) reportou receita total de US$ 314,4 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de cerca de 54,6% ante US$ 203,3 milhões, enquanto o EPS diluído aumentou para US$ 1,94, de US$ 1,68. Os prêmios brutos emitidos cresceram 27,0% e o lucro líquido ajustado avançou 31,4%, embora um índice de sinistralidade mais alto tenha reduzido o benefício para a margem de subscrição proporcionado pelo rápido crescimento dos prêmios.

Principais dados de resultados

O crescimento da receita também foi além dos prêmios emitidos. Os prêmios líquidos ganhos aumentaram 59,5%, à medida que os prêmios brutos ganhos cresceram 35,3% e os prêmios ganhos cedidos subiram apenas 16,2%, elevando o índice de prêmios líquidos ganhos para 51,9%, de 44,0%.

O lucro líquido GAAP cresceu mais lentamente que o lucro líquido ajustado, pois as perdas e despesas de ajuste de sinistros mais que dobraram, a despesa com juros aumentou e a alíquota efetiva de imposto subiu para 24,7%, de 22,3%. A empresa atribuiu a maior alíquota tributária principalmente à despesa não dedutível com remuneração de executivos.

Desempenho dos negócios e produtos

A Palomar divulga um único segmento operacional, mas seus dados de produtos mostram uma mudança clara na origem do crescimento dos prêmios. Casualty registrou o maior aumento em dólares, enquanto Crop e Surety & Credit apresentaram os crescimentos percentuais mais rápidos. Os prêmios de Earthquake permaneceram praticamente inalterados, reduzindo a participação desse produto no total de prêmios brutos emitidos para 23,3%, de 29,8%.

A partir de 2026, a Palomar atualizou suas categorias de produtos para refletir a visão atual da administração sobre o negócio. Os valores de anos anteriores foram reclassificados para fins de comparabilidade, sem alteração no total de prêmios brutos emitidos.

Rentabilidade, investimentos e balanço patrimonial

A receita líquida de investimentos aumentou 49,2%, para US$ 20,0 milhões, apoiada por rendimentos mais altos e por um saldo médio maior de investimentos, financiado pelo caixa gerado nas operações. Os ganhos líquidos realizados e não realizados em investimentos recuaram para US$ 6,8 milhões, de US$ 8,3 milhões. Em 30 de junho, caixa e ativos investidos totalizavam US$ 1,7 bilhão, e a carteira de títulos com vencimento fixo tinha duração média ponderada de 4,33 anos, incluindo equivalentes de caixa.

O patrimônio líquido dos acionistas alcançou US$ 980,9 milhões, ante US$ 847,2 milhões um ano antes. O retorno ajustado anualizado sobre o patrimônio líquido melhorou para 26,3%, de 23,7%, enquanto o retorno sobre o patrimônio líquido segundo GAAP caiu para 21,7%, de 22,7%.

O balanço também incluía um empréstimo a prazo de US$ 295,8 milhões, que não estava presente no fim de 2025. Ágio e ativos intangíveis aumentaram para US$ 236,8 milhões, de US$ 61,1 milhões, enquanto o patrimônio líquido tangível dos acionistas caiu para US$ 744,2 milhões, de US$ 881,6 milhões. A despesa com juros no 2º trimestre subiu para US$ 4,9 milhões, de US$ 0,1 milhão.

A Palomar recomprou 368.719 ações por US$ 41,0 milhões durante o trimestre. O conselho também declarou um dividendo trimestral inaugural de US$ 0,45 por ação, pagável em 2 de setembro de 2026 aos acionistas registrados em 19 de agosto.

Sinistros recorrentes mais altos compensam parte do benefício de escala dos prêmios

A principal tensão do trimestre foi que as perdas cresceram mais rápido que os prêmios ganhos. As perdas e despesas de ajuste de sinistros aumentaram 114,3%, para US$ 99,0 milhões, em comparação com o crescimento de 59,5% dos prêmios líquidos ganhos. Isso elevou o índice de sinistralidade para 34,5%, de 25,7%.

A deterioração não foi impulsionada por perdas catastróficas. O desenvolvimento de perdas por catástrofes foi favorável em US$ 0,4 milhão, produzindo um índice negativo de perdas catastróficas de 0,1%. As perdas recorrentes somaram US$ 99,4 milhões, e o trimestre incluiu US$ 6,2 milhões em perdas com instrumentos derivativos, ante um valor insignificante um ano antes. Os resultados também foram beneficiados por US$ 14,3 milhões em desenvolvimento favorável de perdas de anos anteriores, principalmente relacionados a Inland Marine and Property e a anos anteriores de Crop.

A eficiência das despesas proporcionou uma compensação parcial: o índice de despesas melhorou para 48,8%, de 53,1%. Consequentemente, o índice combinado permaneceu abaixo de 100%, e a receita de subscrição ajustada ainda aumentou 38,4%, para US$ 67,0 milhões, mas tanto o índice combinado reportado quanto o ajustado foram maiores que um ano antes.

Projeções para 2026

A Palomar elevou sua projeção de lucro líquido ajustado para o ano todo pela terceira vez, segundo a administração. Os materiais não forneceram a faixa anterior, portanto não é possível calcular o tamanho da revisão mais recente.

Perspectiva da administração

O chairman e CEO Mac Armstrong destacou o crescimento dos prêmios, a rentabilidade ajustada e o investimento contínuo na estratégia Palomar 2X. Os desenvolvimentos operacionais incluíram o lançamento do PLMR.Farm, sistema da companhia para administração de apólices rurais.

Armstrong também afirmou que o novo dividendo trimestral não alteraria a estratégia de crescimento da Palomar nem o investimento planejado em negócios que apoiam a Palomar 2X. A administração apresentou o dividendo como um uso adicional de capital, ao lado de investimentos em crescimento e recompras de ações.

Transações recentes de insiders

Dados agregados dos seis meses anteriores mostraram a compra de 160.437 ações e a venda de 107.388 ações por insiders, resultando em compras líquidas de 53.049 ações. As transações mais recentes reportadas individualmente e disponibilizadas na fonte concentraram-se no CEO Mac Armstrong e no presidente Jon Marcus Christianson; nenhuma conclusão sobre as perspectivas da administração pode ser tirada apenas com base nessas transações.

Duas entradas adicionais recentes da fonte foram omitidas porque seu tipo de transação e valor não foram especificados.

Riscos a monitorar pelos investidores

• Pressão de sinistros recorrentes: O índice de sinistralidade recorrente aumentou para 34,6%, de 25,7%. A continuidade do crescimento de perdas acima do crescimento dos prêmios ganhos pressionaria ainda mais as margens de subscrição.
• Maior retenção de prêmios: O índice de prêmios líquidos ganhos subiu para 51,9%, de 44,0%. Reter mais prêmios apoia a receita, mas também torna o desempenho das perdas cada vez mais importante para os resultados.
• Variabilidade de catástrofes: O 2º trimestre teve desenvolvimento favorável de perdas catastróficas, enquanto a projeção para o ano todo pressupõe perdas por catástrofes de US$ 8 milhões a US$ 12 milhões. Eventos futuros poderiam alterar materialmente o resultado de subscrição.
• Alavancagem e patrimônio tangível: A Palomar encerrou o trimestre com um empréstimo a prazo de US$ 295,8 milhões, maior despesa com juros e menor patrimônio líquido tangível dos acionistas do que no fim de 2025.
• Diferença entre resultados GAAP e ajustados: Os resultados ajustados excluem itens que incluem remuneração baseada em ações, amortização de intangíveis, despesas com títulos de catástrofe e ganhos de investimentos. Os investidores devem acompanhar ambas as medidas, pois esses ajustes afetam materialmente a rentabilidade reportada.

Resumo

Os resultados da Palomar no 2º trimestre de 2026 combinaram crescimento rápido dos prêmios e dos lucros ajustados com índices de sinistralidade e combinado mais fracos. Casualty, Crop e Surety & Credit impulsionaram a expansão dos prêmios, enquanto prêmios retidos mais altos e a receita de investimentos apoiaram a rentabilidade. Os principais pontos a monitorar são os sinistros recorrentes, os efeitos no balanço do aumento da dívida e dos ativos intangíveis, a experiência com catástrofes e a execução em relação à projeção atualizada de lucro líquido ajustado para o ano todo.