Stride no 4º tri fiscal de 2026: receita cai 2,7% e EPS ajustado recua

Stride (NYSE: LRN) divulgou receita de US$ 636,1 milhões no 4º trimestre fiscal de 2026, queda de 2,7% em relação ao ano anterior, enquanto o EPS diluído GAAP subiu 69,9%, para US$ 1,75, ante US$ 1,03. A alta do EPS refletiu em grande parte a ausência de um encargo por redução ao valor recuperável registrado no ano anterior: o EPS ajustado caiu 7,4%, e a fraqueza em General Education mais do que compensou o crescimento contínuo em Career Learning.

Principais resultados financeiros

O trimestre mostrou uma clara divergência entre a lucratividade GAAP e a ajustada. O lucro operacional e o lucro líquido GAAP aumentaram acentuadamente, mas o lucro bruto, o lucro operacional ajustado, o EBITDA ajustado e o EPS ajustado recuaram.

Os resultados do ano completo foram mais favoráveis do que os do quarto trimestre: a receita do ano fiscal de 2026 aumentou 4,7%, para US$ 2,52 bilhões, enquanto o EPS diluído GAAP anual subiu 20,0%, para US$ 7,14, e o EPS ajustado avançou 2,8%, para US$ 8,33.

Desempenho dos negócios e segmentos

General Education foi a principal fonte da queda da receita consolidada. A redução anual de US$ 38,3 milhões no segmento mais do que compensou o aumento de US$ 20,7 milhões na receita total de Career Learning.

A média de matrículas no quarto trimestre caiu 0,5%, para 234.200, enquanto as matrículas em Career Learning aumentaram 9,7%, para 106.400. A receita por matrícula recuou 0,4% no total, para US$ 2.620; a receita por matrícula em General Education caiu 1,0%, enquanto a métrica de Career Learning subiu 1,3%.

Os números de matrículas da Stride incluem estudantes de programas públicos ou privados de serviço completo e excluem o negócio Adult Learning. Essa distinção é importante ao comparar as tendências de matrículas divulgadas com a receita total dos segmentos.

A perda por redução ao valor recuperável do ano anterior explica a diferença entre os lucros GAAP e ajustados

Os custos e serviços instrucionais aumentaram cerca de 1,0%, para US$ 418,8 milhões, mesmo com a queda da receita, levando o lucro bruto a recuar 9,1% e a margem bruta a contrair aproximadamente 2,4 pontos percentuais. As despesas de vendas, gerais e administrativas diminuíram 9,1%, para US$ 111,4 milhões, mas essa redução não foi suficiente para evitar o estreitamento da margem operacional ajustada.

A forte melhora do lucro operacional GAAP reflete principalmente uma perda por redução ao valor recuperável de ativos de longa duração de US$ 59,5 milhões registrada no trimestre do ano anterior, em comparação com a ausência desse encargo no 4º trimestre fiscal de 2026. Excluindo a perda por redução ao valor recuperável e outros ajustes especificados, o lucro operacional ajustado caiu 9,8%, o EBITDA ajustado recuou 5,4% e o EPS ajustado diminuiu 7,4%. Portanto, os resultados ajustados oferecem uma visão diferente da lucratividade subjacente do trimestre em relação às taxas de crescimento GAAP.

Fluxo de caixa, balanço patrimonial e alocação de capital

A Stride forneceu dados de fluxo de caixa para o ano fiscal completo, e não para o trimestre individual. O fluxo de caixa operacional do ano fiscal de 2026 foi de US$ 433,8 milhões, ante US$ 432,8 milhões no ano fiscal de 2025, apesar do aumento de 17,5% no lucro líquido anual. As contas a receber subiram de US$ 559,6 milhões para US$ 664,8 milhões, e a demonstração anual do fluxo de caixa registrou um uso de caixa de US$ 121,4 milhões relacionado a contas a receber.

Os investimentos de capital no ano completo aumentaram de US$ 60,0 milhões para US$ 78,8 milhões, incluindo principalmente software capitalizado e desenvolvimento curricular. Com base no fluxo de caixa operacional menos esses investimentos, o fluxo de caixa livre aproximado do ano completo caiu de US$ 372,8 milhões para US$ 355,0 milhões.

A empresa informou US$ 1,03 bilhão em caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis em 30 de junho de 2026, acima dos US$ 1,01 bilhão registrados um ano antes. A Stride recomprou aproximadamente US$ 100 milhões em ações durante o quarto trimestre e US$ 188,7 milhões no ano completo. Outros US$ 311,3 milhões permaneciam sob a autorização, que foi estendida até 31 de outubro de 2027.

Riscos a monitorar pelos investidores

• Contração em General Education: A queda trimestral de 9,7% na receita do segmento foi maior do que o crescimento de Career Learning, tornando a estabilização desse negócio importante para o crescimento consolidado.
• Pressão sobre as margens subjacentes: A receita caiu enquanto os custos instrucionais aumentaram, comprimindo as margens bruta e operacional ajustada. O crescimento contínuo dos custos sem expansão correspondente da receita poderia pressionar os lucros ajustados.
• Desempenho desigual em Career Learning: A receita de Middle and High School cresceu 11,1%, mas a receita de Adult caiu 31,1%, evidenciando diferenças relevantes dentro do segmento.
• Conversão de caixa e contas a receber: O fluxo de caixa operacional anual ficou praticamente estável apesar do maior lucro líquido, enquanto as contas a receber aumentaram US$ 105,1 milhões. Demandas adicionais de capital de giro poderiam limitar a conversão em caixa.

Resumo

O quarto trimestre fiscal da Stride combinou receita menor e lucros ajustados mais fracos com lucro GAAP acentuadamente maior, principalmente porque o período do ano anterior incluiu um grande encargo por redução ao valor recuperável. Career Learning continuou a expandir, mas não compensou integralmente a contração em General Education, enquanto os maiores custos instrucionais pressionaram a margem bruta. Os principais itens a monitorar são as tendências de matrículas e receita em General Education, o desempenho das margens ajustadas, a fraqueza em Adult Learning e a conversão dos lucros reportados em fluxo de caixa.