Cummins no 2º trimestre de 2026: receita sobe 9% e projeções aumentam

Cummins (NYSE: CMI) reportou receita de US$ 9,457 bilhões no 2º trimestre de 2026, alta de 9% ante US$ 8,643 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP subiu de US$ 6,43 para US$ 6,73. O lucro líquido atribuível à Cummins aumentou para US$ 932 milhões, e o fluxo de caixa operacional trimestral avançou para US$ 1,499 bilhão. Power Systems e a demanda relacionada a data centers lideraram o crescimento, mas a margem EBITDA non-GAAP recuou 90 pontos-base, para 17,5%, principalmente devido à maior remuneração de incentivo.

Principais resultados financeiros

No trimestre encerrado em 30 de junho, as vendas na América do Norte cresceram 8%, enquanto a receita internacional aumentou 12%, com a China à frente. O crescimento da receita foi mais rápido que o do lucro: o lucro bruto aumentou cerca de 8%, o lucro operacional subiu cerca de 4% e o EBITDA avançou cerca de 4%.

A maior remuneração de incentivo vinculada ao desempenho esperado para o ano completo foi o principal motivo para a queda da margem EBITDA. As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram 15%, para US$ 893 milhões, também superando o crescimento da receita.

A alíquota de imposto de 25,1% do trimestre incluiu US$ 29 milhões em itens fiscais discretos desfavoráveis, equivalentes a US$ 0,21 por ação diluída.

Desempenho dos negócios e segmentos

Power Systems foi o vetor de crescimento mais evidente, apoiado pela demanda por geração de energia de data centers. Engine, Components e Distribution elevaram as vendas, mas cada um reportou uma margem EBITDA menor.

As vendas dos segmentos incluem receita entre segmentos e, portanto, não podem ser somadas diretamente à receita consolidada.

A receita de Power Systems cresceu 19% tanto na América do Norte quanto nos mercados internacionais, impulsionada principalmente pela demanda por energia para data centers nos Estados Unidos, na China e na Ásia-Pacífico. Seu EBITDA aumentou de US$ 430 milhões para US$ 552 milhões, com expansão de 170 pontos-base na margem.

Distribution se beneficiou da mesma tendência de geração de energia, enquanto o crescimento de Engine refletiu uma demanda mais forte por construção na China. Components foi apoiada pela demanda mais forte por caminhões nos Estados Unidos e na China. As vendas mais altas da Accelera vieram da demanda por eMobility, e seu prejuízo EBITDA diminuiu US$ 31 milhões, enquanto a Cummins continuou a ajustar o ritmo de seus investimentos em emissões zero.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral quase dobrou, para US$ 1,499 bilhão. A melhora foi favorecida por uma fonte de caixa de US$ 231 milhões proveniente de contas a pagar, ante um uso de US$ 182 milhões um ano antes, além de uma menor saída de caixa de contas a receber. Os estoques compensaram parcialmente essa melhora, consumindo US$ 279 milhões, ante US$ 105 milhões no 2º trimestre de 2025.

Após US$ 249 milhões em investimentos de capital, o fluxo de caixa livre do 2º trimestre foi de aproximadamente US$ 1,25 bilhão, ante aproximadamente US$ 554 milhões um ano antes. A Cummins retornou US$ 501 milhões aos acionistas durante o trimestre, por meio de US$ 276 milhões em dividendos e US$ 225 milhões em recompra de ações. A empresa também elevou seu dividendo trimestral de US$ 2,00 para US$ 2,20 por ação.

Caixa, equivalentes de caixa e títulos negociáveis totalizavam US$ 3,924 bilhões em 30 de junho, acima dos US$ 3,609 bilhões ao fim de 2025. No mesmo período, os estoques aumentaram US$ 575 milhões, para US$ 6,397 bilhões, e as contas a receber cresceram US$ 767 milhões, para US$ 6,585 bilhões. A dívida de longo prazo recuou ligeiramente, de US$ 6,792 bilhões para US$ 6,737 bilhões.

Projeções para o ano completo

A Cummins elevou sua faixa de crescimento da receita para 2026 e aumentou o limite inferior de sua projeção de margem EBITDA. A administração atribuiu a mudança à demanda mais forte nos mercados norte-americanos de veículos rodoviários, na construção chinesa e na geração de energia.

A projeção de EBITDA exclui encargos do primeiro trimestre associados à venda do negócio de células de combustível. A administração espera que o segundo semestre de 2026 seja mais forte que o primeiro e prevê melhora anual da margem EBITDA tanto no segundo semestre quanto no ano completo.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders reportam a compra de 129.399 ações em 38 transações e a venda de 48.807 ações em 14 transações nos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 80.592 ações. As transações detalhadas mais recentes com valores reportados superiores a zero foram duas vendas por executivos; essas transações, por si só, não permitem tirar conclusões sobre as perspectivas da administração.

Riscos a monitorar pelos investidores

• Recuperação das margens: A margem EBITDA consolidada caiu apesar da receita mais alta, enquanto Engine, Components e Distribution registraram contração das margens dos segmentos. A projeção para o ano completo pressupõe rentabilidade mais forte no segundo semestre.
• Dependência de diversos mercados em crescimento: A elevação das projeções depende da continuidade da melhora em caminhões na América do Norte, na construção chinesa e na geração de energia relacionada a data centers. Uma fraqueza nesses mercados poderia afetar tanto a receita quanto o mix de segmentos.
• Estoques e capital de giro: Os estoques atingiram US$ 6,397 bilhões e absorveram US$ 279 milhões em caixa no trimestre. Um desalinhamento entre produção e demanda poderia reduzir a conversão de caixa.
• Prejuízos da Accelera: O prejuízo EBITDA da Accelera diminuiu, mas permaneceu em US$ 69 milhões, mantendo o ritmo e os retornos dos investimentos em emissões zero como uma consideração recorrente para a rentabilidade.
• Regulação e transições de produtos: A Cummins revisou seus planos de lançamento de 2027 para aplicações rodoviárias na América do Norte após mudanças propostas pela EPA nas regras de emissões. Outras mudanças poderiam afetar o cronograma de lançamento, a disponibilidade de produtos e os custos de transição.

Resumo

O crescimento da Cummins no 2º trimestre de 2026 foi liderado por Power Systems e pela demanda de energia para data centers, enquanto a melhora nos mercados de caminhões e construção apoiou outros segmentos. O lucro e o EPS aumentaram, mas a maior remuneração de incentivo fez a margem consolidada e as de vários segmentos recuarem. A geração de caixa mais forte e as projeções mais altas para o ano completo dão suporte, enquanto a recuperação das margens no segundo semestre, os níveis de estoques e a sustentabilidade da demanda em mercados-chave continuam sendo os principais pontos a monitorar.