NRG no 2º tri fiscal de 2026: EBITDA sobe 34%, EPS cai

NRG Energy (NYSE: NRG) reportou receita de US$ 7,481 bilhões no 2º trimestre fiscal de 2026, alta de aproximadamente 11% ante US$ 6,740 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP foi de US$ 2,31, ante prejuízo de US$ 0,62. O EBITDA ajustado aumentou 34%, mas o EPS ajustado caiu, pois maiores despesas com juros, depreciação e amortização, além da emissão de ações relacionada à aquisição, pesaram sobre o lucro por ação. O fluxo de caixa operacional trimestral subiu para US$ 1,117 bilhão.

Dados centrais de resultados

A NRG voltou à lucratividade GAAP, beneficiada por ativos de geração adquiridos, preços de capacidade realizados mais altos no Leste e ganhos não realizados, sem efeito caixa, em hedges econômicos. Clima mais ameno e custos de fornecimento mais elevados compensaram parcialmente esses benefícios.

Os resultados ajustados foram mais mistos. O EBITDA ajustado aumentou US$ 308 milhões, mas o lucro líquido ajustado e o EPS ajustado recuaram em relação ao trimestre do ano anterior.

O lucro líquido ajustado, o EPS ajustado, o EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre antes de investimentos em crescimento são medidas non-GAAP. As medidas de lucro ajustado da NRG excluem ajustes a valor justo relacionados a derivativos.

Desempenho dos negócios e segmentos

O segmento Leste registrou a maior melhora e mais do que compensou os menores lucros no Texas. Vivint Smart Home e Oeste/Outros também contribuíram para o crescimento anual.

O Texas foi pressionado por custos de fornecimento mais altos, clima ameno no inverno e despesas operacionais adicionais associadas a novos ativos de geração. Os graus-dia de aquecimento caíram aproximadamente 30%, reduzindo a carga no varejo.

O Leste foi beneficiado pelos ativos de geração e pela CPower adquiridos da LS Power, bem como por preços de capacidade mais altos para a geração própria. Custos mais altos de fornecimento de energia durante a Tempestade de Inverno Fern e menores margens de gás natural compensaram parcialmente esses fatores.

A melhora da Vivint Smart Home refletiu mais adições de novos clientes e aumento da margem mensal recorrente de serviços por cliente. Oeste/Outros foi beneficiado principalmente por menores despesas operacionais após o vencimento de um contrato de locação em maio de 2025.

Projetos de geração e data centers

A NRG chegou a um entendimento sobre os principais termos comerciais com uma hyperscaler global de nuvem e IA para uma usina de gás natural de ciclo combinado de 1,2 GW no Texas. O projeto apoia a estratégia Bring Your Own Power da NRG, mas continua sujeito à documentação final e às aprovações.

A unidade T.H. Wharton, de 415 MW, iniciou operações comerciais em 26 de maio de 2026. Posteriormente, a NRG celebrou um acordo para até US$ 54,72 milhões em bônus de conclusão, pagáveis em dez parcelas anuais e sujeitos ao desempenho da unidade. Dois projetos adicionais do Texas Energy Fund permaneciam dentro do cronograma e do orçamento, e a NRG mira 1,5 GW de nova geração no programa até meados de 2028.

Aquisição eleva EBITDA, mas financiamento e depreciação pesam sobre o EPS ajustado

A aquisição dos ativos da LS Power e da CPower criou uma clara divergência entre o crescimento do EBITDA e o lucro ajustado por ação. As contribuições dos negócios adquiridos ajudaram o EBITDA ajustado a aumentar US$ 308 milhões, especialmente por meio do segmento Leste.

No entanto, a despesa trimestral com juros subiu para US$ 310 milhões, de US$ 148 milhões, enquanto a depreciação e amortização aumentou para US$ 494 milhões, de US$ 344 milhões. Esses custos reduziram o lucro líquido ajustado em US$ 24 milhões. O EPS ajustado também refletiu as ações adicionais emitidas como parte da aquisição, caindo para US$ 1,49 apesar do EBITDA mais alto.

O lucro GAAP seguiu na direção oposta porque também incluiu ganhos não realizados, sem efeito caixa, em hedges econômicos, principalmente no Leste, em comparação com perdas um ano antes. A NRG realiza a marcação a mercado desses hedges em cada período, enquanto os contratos relacionados com clientes não recebem o mesmo tratamento, o que pode criar oscilações temporárias no lucro GAAP reportado.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A NRG gerou lucro operacional GAAP de US$ 976 milhões, equivalente a uma margem operacional de aproximadamente 13%. O custo das operações caiu para US$ 5,470 bilhões, de US$ 5,629 bilhões, e as despesas de vendas, gerais e administrativas recuaram para US$ 562 milhões, de US$ 724 milhões, embora a depreciação e amortização tenha aumentado após a aquisição.

O fluxo de caixa operacional trimestral mais que dobrou, para US$ 1,117 bilhão, enquanto o fluxo de caixa livre antes de investimentos em crescimento aumentou para US$ 1,025 bilhão. Em uma base de seis meses, porém, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 948 milhões, abaixo dos US$ 1,306 bilhão, demonstrando a importância de separar as tendências trimestrais e acumuladas de fluxo de caixa.

A NRG encerrou junho com US$ 162 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 5,068 bilhões disponíveis em linhas de crédito e garantias. A liquidez total foi de US$ 5,280 bilhões, abaixo dos US$ 9,628 bilhões no fim de 2025, principalmente devido ao financiamento da aquisição da LS Power. A dívida de longo prazo e os arrendamentos financeiros aumentaram para US$ 21,744 bilhões, de US$ 16,412 bilhões, enquanto a parcela circulante subiu para US$ 1,512 bilhão, de US$ 31 milhões.

A NRG manteve seu plano de retorno de capital anunciado anteriormente. Até 31 de julho, a companhia havia concluído US$ 932 milhões de seus US$ 1,0 bilhão planejados em recompras de ações em 2026 e distribuído US$ 202 milhões de um plano anual de dividendos ordinários de aproximadamente US$ 407 milhões.

Projeções para 2026

A NRG reiterou todas as quatro faixas principais de projeções non-GAAP para 2026. A perspectiva inalterada indica que o menor EPS ajustado trimestral não levou a administração a revisar suas metas para o ano inteiro.

A NRG não fornece projeções de lucro líquido GAAP porque os ajustes a valor justo de derivativos podem afetar materialmente os resultados reportados.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders fornecido para seis meses lista compras de 62.525 ações em 46 transações e vendas de 32.294.684 ações em cinco transações. Os registros mais recentes com valor de transação especificado incluíram duas vendas diretas pela executiva Virginia Kinney e dois exercícios de valores mobiliários derivativos.

Os dados também listaram várias concessões de ações a diretores em 1º de junho, com valor reportado de zero. Essas concessões são outorgas relacionadas à remuneração, e não compras no mercado aberto, e as transações divulgadas não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da NRG.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Custos de aquisição e financiamento: Os ativos adquiridos estão adicionando EBITDA, mas despesas mais altas com juros e depreciação, além do maior número de ações, já pressionam o lucro líquido ajustado e o EPS. Desafios de integração ou sinergias atrasadas podem prolongar essa diferença.
• Exposição ao clima e aos custos de fornecimento: O clima ameno e os custos de fornecimento mais altos reduziram os lucros no Texas, enquanto a Tempestade de Inverno Fern elevou os custos de fornecimento de energia no Leste. Condições semelhantes podem afetar a carga, as margens e a geração de caixa.
• Demandas do balanço patrimonial: A liquidez caiu após a aquisição, enquanto a dívida e os vencimentos de curto prazo aumentaram. Os retornos de capital continuam dependentes do capital disponível, das métricas de crédito e das condições de mercado.
• Volatilidade GAAP relacionada a derivativos: Ganhos não realizados em hedges sustentaram o lucro GAAP do segundo trimestre, mas a diferença contábil entre hedges e contratos com clientes também pode gerar perdas em períodos futuros.
• Execução de projetos: O projeto de energia para data center de 1,2 GW ainda não está coberto por documentação final e aprovações. A NRG também precisa concluir os projetos remanescentes do Texas Energy Fund dentro do cronograma e atender aos requisitos de desempenho vinculados aos bônus da T.H. Wharton.

Resumo

Os resultados da NRG no segundo trimestre mostraram forte crescimento do EBITDA, liderado pelos ativos de geração adquiridos no Leste, pela CPower e por preços de capacidade mais altos, enquanto o Texas permaneceu sob pressão do clima e dos custos de fornecimento. Juros, depreciação e maior número de ações relacionados à aquisição impediram que esse crescimento do EBITDA chegasse ao EPS ajustado, mesmo com a melhora da geração trimestral de caixa. Os principais pontos a acompanhar são a economia da aquisição, a alavancagem e a liquidez, as condições operacionais no Texas e a conversão do pipeline de desenvolvimento de energia da NRG em projetos concluídos e respaldados por clientes.