PSEG no 2º trimestre de 2026: lucro não GAAP sobe e GAAP cai

A PSEG (NYSE: PEG) reportou receita operacional de US$ 2,554 bilhões no 2º trimestre de 2026, queda de cerca de 9% ante US$ 2,805 bilhões um ano antes, enquanto o EPS diluído GAAP recuou para US$ 0,67, de US$ 1,17. O EPS operacional não GAAP moveu-se na direção oposta, subindo para US$ 0,86, de US$ 0,77. Os lucros da PSE&G aumentaram modestamente, enquanto a PSEG Power & Other gerou lucros não GAAP maiores, mas registrou prejuízo GAAP.

Principais resultados financeiros

As despesas operacionais consolidadas aumentaram para US$ 2,093 bilhões, de US$ 1,988 bilhões, uma vez que as despesas com energia, operação e manutenção e depreciação subiram. Em conjunto com a menor receita, isso reduziu o lucro operacional e comprimiu a margem operacional.

A métrica não GAAP definida pela empresa apresentou um quadro diferente. Os lucros operacionais não GAAP aumentaram aproximadamente 11%, apoiados por lucros maiores tanto na PSE&G quanto na PSEG Power & Other.

A PSEG exclui atividades do Nuclear Decommissioning Trust, contabilidade de marcação a mercado e determinados itens pouco frequentes ao calcular os lucros operacionais não GAAP. Essa medida não é diretamente comparável ao lucro líquido GAAP ou a medidas com nomes semelhantes de outras empresas.

Desempenho dos negócios e segmentos

A PSE&G continuou sendo a principal contribuinte para os lucros. Seus resultados refletiram investimentos em eficiência energética, modernização do sistema de gás e transmissão, parcialmente compensados por maiores custos de operação e manutenção, depreciação, despesa de juros e um ajuste de transmissão do ano anterior. As vendas trimestrais de eletricidade subiram 2%, enquanto as vendas totais de gás caíram 23%, incluindo uma redução de 45% nos volumes de gás comerciais e industriais não firmes.

A PSEG Power & Other reportou menor receita e prejuízo GAAP, mas seus lucros operacionais não GAAP aumentaram. A empresa atribuiu seus resultados operacionais a preços realizados mais altos e ao aumento da geração nuclear, parcialmente compensados pela ausência de certificados de emissão zero após seu vencimento em maio de 2025, bem como por maiores despesas de juros e impostos.

Os valores de receita por segmento são anteriores às eliminações intercompanhias de US$ 117 milhões no 2º trimestre de 2026 e de US$ 146 milhões no 2º trimestre de 2025. As operações nucleares produziram aproximadamente 7,8 TWh durante o trimestre, com fator de capacidade de 92,0%.

A contabilidade de marcação a mercado determinou a diferença entre GAAP e não GAAP

A queda do lucro GAAP não refletiu a direção da métrica operacional não GAAP da PSEG. No 2º trimestre de 2026, a reconciliação entre os US$ 334 milhões de lucro líquido e os US$ 425 milhões de lucros operacionais não GAAP incluiu uma perda antes de impostos de US$ 258 milhões com marcação a mercado, um ganho antes de impostos de US$ 153 milhões com atividades do Nuclear Decommissioning Trust e um ajuste tributário relacionado de US$ 14 milhões. Em conjunto, os itens de reconciliação adicionaram US$ 91 milhões ao lucro líquido GAAP.

A comparação funcionou de forma diferente no 2º trimestre de 2025. O lucro líquido GAAP de US$ 585 milhões superou os lucros operacionais não GAAP de US$ 384 milhões, com o total dos itens de reconciliação reduzindo o valor não GAAP em US$ 201 milhões. Consequentemente, os itens contábeis vinculados ao mercado explicam uma parcela substancial da queda anual do GAAP, enquanto a medida operacional definida pela empresa aumentou.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

As informações de fluxo de caixa foram fornecidas para os primeiros seis meses, e não apenas para o 2º trimestre. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre aumentou para US$ 1,821 bilhão, de US$ 1,527 bilhão, uma melhora de aproximadamente 19%. As saídas para investimentos aumentaram para US$ 1,451 bilhão, de US$ 1,388 bilhão, enquanto as saídas de financiamento subiram para US$ 310 milhões, de US$ 78 milhões. Caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito encerraram o período em US$ 216 milhões, ante US$ 215 milhões um ano antes.

A dívida total era de US$ 24,541 bilhões em 30 de junho de 2026, acima dos US$ 24,074 bilhões ao fim de 2025. A dívida de longo prazo aumentou US$ 1,046 bilhão, enquanto os commercial papers e empréstimos caíram US$ 579 milhões. O patrimônio líquido dos acionistas subiu para US$ 17,329 bilhões, de US$ 16,982 bilhões, no mesmo período de seis meses.

Projeções de lucros

A PSEG manteve sua faixa vigente de EPS operacional não GAAP para 2026 e reiterou sua perspectiva de crescimento de longo prazo. Não houve alteração quantitativa em nenhuma das metas após os resultados do segundo trimestre.

A PSEG não fornece uma reconciliação GAAP para a projeção de EPS porque afirma que ganhos ou perdas futuros de marcação a mercado e do Nuclear Decommissioning Trust não podem ser estimados com confiabilidade.

Perspectiva da administração

O chairman, presidente e CEO Ralph LaRossa destacou o desempenho dos investimentos da PSE&G em confiabilidade durante tempestades severas no início de julho, após o fim do trimestre. A concessionária restabeleceu o serviço para aproximadamente 380.000 clientes, com quase todos os clientes afetados reconectados em 24 horas. A PSE&G também registrou uma carga máxima de verão de 10.446 MW em 2 de julho, a maior em 14 anos.

A administração afirmou que a PSEG continua a avaliar oportunidades além de sua projeção de longo prazo existente, incluindo potenciais contratos plurianuais para a produção nuclear. Também declarou que o balanço patrimonial pode sustentar um programa de investimentos de capital de cinco anos de US$ 24 bilhões a US$ 28 bilhões sem emitir novas ações ou vender ativos.

Transações recentes de insiders

O resumo de insiders de seis meses fornecido reporta a aquisição de 336.974 ações em 10 transações e a venda de 18.158 ações em oito transações, resultando em compras líquidas de 318.816 ações. Também reporta participações totais de insiders de aproximadamente 642.830 ações. Os registros recentes incluem concessões de ações e vendas, portanto as classificações das transações devem ser consideradas separadamente, em vez de tratadas como formas equivalentes de negociação discricionária.

Esses registros, por si só, não estabelecem as perspectivas dos insiders sobre o desempenho futuro da PSEG.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Volatilidade dos lucros GAAP: A contabilidade de marcação a mercado e as atividades do Nuclear Decommissioning Trust criaram uma grande diferença entre os resultados GAAP e não GAAP. Movimentos futuros podem continuar a afetar materialmente o lucro líquido reportado.
• Aumento dos custos da concessionária: Maiores custos de operação e manutenção, depreciação e despesa de juros compensaram parcialmente o crescimento dos lucros da PSE&G impulsionado por investimentos durante o trimestre.
• Menor suporte às operações nucleares: Os certificados de emissão zero terminaram em maio de 2025. Preços realizados mais altos e maior produção nuclear ajudaram neste trimestre, mas a perda da contribuição dos certificados continua sendo um fator de compensação para os resultados da PSEG Power & Other.
• Execução do plano de capital e regulação: O programa de investimentos da PSEG de US$ 24 bilhões a US$ 28 bilhões depende da execução dos projetos, de aprovações regulatórias e da capacidade da PSE&G de recuperar custos e obter os retornos autorizados.

Resumo

Os resultados da PSEG no segundo trimestre foram definidos por menor receita consolidada e lucro GAAP, mas por maiores lucros operacionais não GAAP. A PSE&G entregou crescimento modesto dos lucros, e a PSEG Power & Other se beneficiou, em uma base ajustada, de preços realizados e geração nuclear, mesmo com itens contábeis levando o segmento a um prejuízo GAAP. Os principais itens a acompanhar são o custo dos investimentos da concessionária, a volatilidade GAAP vinculada ao mercado, a economia nuclear e a execução do plano de capital sob a projeção inalterada para 2026.