Shoals no 2º tri de 2026: receita sobe 47,4% e margem cai

Shoals Technologies Group (Nasdaq: SHLS) reportou receita de US$ 163,4 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 47,4% ante US$ 110,8 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído caiu para US$ 0,07, de US$ 0,08. A demanda, iniciativas de ganho de participação de mercado e volumes maiores de projetos elevaram as vendas, mas a margem bruta recuou 6,9 pontos percentuais, pois ineficiências na transição de instalações, mix de produtos, trabalhos de qualidade e problemas com materiais aumentaram os custos. A carteira de pedidos e os pedidos adjudicados atingiram o recorde de US$ 801,4 milhões em 30 de junho de 2026.

Principais resultados financeiros

O crescimento da receita superou materialmente o crescimento do lucro bruto no trimestre. O lucro operacional aumentou em termos absolutos, mas o lucro líquido GAAP e o EPS diluído caíram, enquanto o EBITDA ajustado e o lucro líquido ajustado avançaram.

A diferença entre os resultados GAAP e ajustados reflete diversas exclusões definidas pela companhia, incluindo remuneração baseada em ações, despesas com litígios e custos de otimização da fábrica.

O EBITDA ajustado, o lucro líquido ajustado e o EPS diluído ajustado são medidas não GAAP. A partir do 1º trimestre de 2026, a Shoals revisou sua definição de EBITDA ajustado para excluir custos de litígios com acionistas e reapresentou os períodos comparativos na mesma base.

Desempenho de negócios e pedidos

A Shoals atribuiu o aumento de 47,4% na receita à demanda subjacente por produtos, às iniciativas de ganho de participação de mercado e a um maior volume de projetos. A companhia não divulgou receita por segmento de negócios, geografia ou categoria de produto.

A carteira de pedidos e os pedidos adjudicados cresceram 19,4% em relação ao ano anterior e 5,7% ante 31 de março, alcançando US$ 801,4 milhões. A Shoals afirmou que o crescimento refletiu a continuidade da demanda e a expansão em mercados emergentes de armazenamento de energia em baterias.

O valor dos pedidos inclui tanto ordens de compra assinadas ou compromissos mínimos contratuais quanto pedidos adjudicados que ainda estão sendo documentados. Como alguns pedidos adjudicados ainda não têm contratos assinados, o valor total não deve ser tratado como receita futura contratada.

Crescimento da receita não se traduziu integralmente em margens ou lucro GAAP mais altos

A margem bruta caiu para 30,3%, de 37,2%. A Shoals citou ineficiências decorrentes da aceleração da produção e da transição para sua nova unidade de manufatura, o mix trimestral de produtos, retrabalho de qualidade dos produtos e ações corretivas, ineficiências relacionadas a materiais e amortização incremental relacionada à contabilização de arrendamentos.

Excluindo US$ 0,5 milhão em despesas de otimização da fábrica, a margem bruta ajustada foi de 30,6%, apenas modestamente acima da margem reportada e ainda bem abaixo dos 37,2% registrados um ano antes. Isso indica que a queda na margem se estendeu além da despesa de otimização da fábrica identificada separadamente.

O lucro operacional aumentou, mas em ritmo mais lento que a receita. A margem operacional foi de aproximadamente 11,5%, ante cerca de 14,4% no 2º trimestre de 2025. A margem EBITDA ajustada também caiu para aproximadamente 19,3%, de 22,3%, apesar do aumento do EBITDA ajustado em dólares.

O lucro líquido GAAP caiu em parte porque a despesa com juros aumentou para US$ 3,5 milhões, de US$ 2,2 milhões, e o trimestre do ano anterior incluiu um ganho de US$ 3,1 milhões com vendas de ativos que não se repetiu. As despesas gerais e administrativas também subiram para US$ 28,5 milhões, de US$ 23,1 milhões, principalmente devido a um aumento de US$ 4,4 milhões na remuneração de incentivos em dinheiro e baseada em ações associada ao maior número de funcionários.

Aumento dos estoques levou à saída de caixa no primeiro semestre e a maior endividamento

Os dados de fluxo de caixa foram fornecidos para os seis meses encerrados em 30 de junho, e não apenas para o 2º trimestre. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre foi negativo em US$ 34,6 milhões, ante resultado positivo de US$ 1,7 milhão um ano antes, com o uso de caixa de US$ 97,1 milhões relacionado a estoques representando a maior movimentação de capital de giro. Um aumento de US$ 18,2 milhões na receita diferida compensou parcialmente esse efeito.

Os estoques subiram para US$ 184,7 milhões em 30 de junho, de US$ 89,9 milhões em 31 de dezembro de 2025. O saldo da linha de crédito rotativa aumentou US$ 60,0 milhões, para US$ 196,8 milhões, ajudando caixa e equivalentes a subirem para US$ 15,7 milhões, de US$ 7,3 milhões, apesar da saída operacional e de US$ 14,7 milhões em investimentos de capital no primeiro semestre.

A Shoals continua projetando fluxo de caixa operacional anual de US$ 65 milhões a US$ 85 milhões. Considerando apenas o resultado do primeiro semestre, atingir essa faixa exigiria uma entrada de caixa operacional de aproximadamente US$ 99,6 milhões a US$ 119,6 milhões no segundo semestre.

Projeções

A Shoals introduziu projeções para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026 e reiterou todas as faixas anuais divulgadas anteriormente. A companhia não elevou nem reduziu suas perspectivas para 2026.

A Shoals não forneceu uma reconciliação entre o EBITDA ajustado prospectivo e a medida GAAP mais próxima, citando a incerteza para prever o momento e o impacto financeiro de ajustes futuros.

Transações recentes de insiders

O resumo fornecido para seis meses classificou 536.780 ações em 13 transações como compras ou aquisições e 64.449 ações em duas transações como vendas, resultando em aquisição líquida de 472.331 ações. No entanto, muitas das entradas mais recentes foram concessões ou prêmios de ações com valor reportado de zero, de modo que o agregado não deve ser automaticamente interpretado como compras no mercado aberto.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Execução na fábrica: A transição para a nova unidade de manufatura foi concluída, mas ineficiências na aceleração da produção reduziram a margem bruta do 2º trimestre. O ritmo de melhora da produtividade afetará quanto do crescimento da receita se converterá em lucro.
• Custos de qualidade e litígios: Retrabalho, ações corretivas e ineficiências com materiais elevaram os custos de produção. A Shoals também registrou US$ 2,9 milhões em despesas no 2º trimestre com litígios de shrinkback de isolamento de fios, enquanto qualquer recuperação junto a fornecedores permanece incerta.
• Capital de giro e endividamento: O aumento dos estoques contribuiu para o fluxo de caixa operacional negativo no primeiro semestre e coincidiu com maiores empréstimos na linha de crédito rotativa. O cumprimento da meta anual de fluxo de caixa exige uma reversão substancial no segundo semestre.
• Conversão de pedidos: A carteira de pedidos e os pedidos adjudicados estão em nível recorde, mas os pedidos adjudicados podem ainda não estar assinados, e a companhia alerta que os saldos de pedidos podem não se converter em receita nem gerar lucros.

Resumo

A Shoals registrou forte crescimento de receita no 2º trimestre e uma carteira de pedidos maior, apoiada pela demanda, pelos volumes de projetos e pelas oportunidades em armazenamento de energia em baterias. O principal contraponto foi a menor rentabilidade por dólar de receita, refletindo problemas na transição da fábrica, mix de produtos e custos relacionados à qualidade, enquanto os estoques consumiram caixa e elevaram a dependência da linha de crédito rotativa. O progresso na produtividade da fábrica, na conversão dos estoques e no fluxo de caixa operacional do segundo semestre será importante para avaliar a execução em relação às perspectivas anuais reiteradas.