Knife River no 2T de 2026: receita sobe 13% e margens recuam

Knife River (NYSE: KNF) reportou receita de US$ 938,6 milhões no 2T de 2026, alta de 13% ante US$ 833,8 milhões, enquanto o EPS diluído caiu 13%, para US$ 0,77, ante US$ 0,89. A maior atividade de serviços de contratação, as aquisições e os volumes de materiais impulsionaram a receita, mas trabalhos de contratação com margens menores, o cronograma dos projetos, os custos de energia e menos ganhos com vendas de ativos reduziram a rentabilidade. Os resultados abrangem o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026.

Principais resultados financeiros

A receita de serviços de contratação aumentou 20%, para US$ 406,5 milhões, enquanto a receita de materiais de construção cresceu cerca de 8%, para US$ 532,1 milhões. O lucro bruto cresceu muito mais lentamente que a receita, levando a uma contração de 1,6 ponto percentual na margem bruta.

A pressão continuou abaixo do lucro bruto: as despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) aumentaram 18%, para US$ 81,7 milhões, e o trimestre do ano anterior incluiu US$ 10,3 milhões em ganhos com vendas de ativos, em comparação com US$ 650 mil neste trimestre. Como consequência, o lucro operacional, o lucro líquido e o EBITDA ajustado recuaram apesar do crescimento de dois dígitos da receita.

O EBITDA ajustado e a margem EBITDA ajustada são medidas não GAAP. A margem de lucro líquido, uma medida GAAP, caiu de 6,1% para 4,7%.

Desempenho dos negócios e segmentos

Central e Mountain registraram o crescimento mais acelerado de receita, apoiadas pela atividade de serviços de contratação e por aquisições. No entanto, o EBITDA de Mountain permaneceu praticamente estável, pois o cronograma do desempenho dos projetos e trabalhos de contratação com margens menores compensaram a receita adicional. West foi o único segmento com queda de receita e EBITDA, enquanto Energy Services ampliou tanto o EBITDA quanto a margem.

West foi afetada pela menor disponibilidade de obras de agências públicas no Oregon e por atrasos em projetos no Havaí e no Alasca relacionados ao faseamento e ao clima. Central foi beneficiada por maiores volumes em todas as linhas de produtos e pela aquisição da Texcrete, embora sua comparação de margem incluísse US$ 7,9 milhões em ganhos com vendas de ativos no ano anterior. Energy Services se beneficiou de maiores volumes na Califórnia e de menores despesas de manutenção de vagões ferroviários.

A demanda por materiais foi amplamente maior. Os volumes de agregados aumentaram cerca de 14%, para 10,0 milhões de toneladas; os volumes de concreto usinado cresceram cerca de 15%, para 1,2 milhão de jardas cúbicas; e os volumes de asfalto avançaram cerca de 24%, para 2,0 milhões de toneladas. O preço de venda reportado dos agregados, que inclui frete, entrega e outras receitas, aumentou cerca de 3%; separadamente, a administração reportou aumento de 8% em uma base ajustada pelo mix de produtos.

Crescimento em serviços de contratação não se traduziu em maior lucro

Os serviços de contratação foram a principal questão de rentabilidade no trimestre. A receita avançou 20%, para US$ 406,5 milhões, mas o lucro bruto dessa atividade caiu cerca de 24%, para US$ 30,9 milhões, e sua margem bruta recuou de 12,0% para 7,6%. A administração atribuiu a pressão ao tipo e ao cronograma dos trabalhos de contratação, incluindo projetos com margens menores e projetos cujo impacto foi postergado.

As linhas de produtos de materiais proporcionaram uma compensação parcial. O lucro bruto aumentou para US$ 38,8 milhões em agregados, US$ 39,1 milhões em concreto usinado e US$ 20,9 milhões em asfalto, representando crescimento de dois dígitos em cada categoria. Esses ganhos não foram suficientes para impedir a queda da margem bruta consolidada e da margem EBITDA ajustada.

A carteira de pedidos era de US$ 1,216 bilhão em 30 de junho, acima do primeiro trimestre em termos sequenciais, mas abaixo de US$ 1,253 bilhão registrados um ano antes. A empresa espera que as margens da carteira atual sejam ligeiramente menores que as da carteira do ano anterior, e aproximadamente 85% está relacionado a projetos financiados com recursos públicos. A Knife River alertou que as variações da carteira de pedidos entre períodos não devem ser tratadas como indicador de receita ou lucro futuros.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

Os dados de fluxo de caixa foram fornecidos para os primeiros seis meses de 2026, e não apenas para o trimestre. O caixa líquido utilizado nas atividades operacionais diminuiu para US$ 133,6 milhões, ante US$ 167,8 milhões um ano antes. Contas a receber e estoques consumiram, respectivamente, US$ 233,2 milhões e US$ 66,2 milhões de caixa, parcialmente compensados por um aumento de US$ 87,6 milhões em contas a pagar.

A Knife River destinou US$ 150,2 milhões a investimentos de capital e US$ 184,4 milhões a aquisições no período de seis meses. O total de iniciativas de crescimento foi de US$ 244,5 milhões, composto pelas aquisições e por US$ 60,1 milhões investidos em expansões de agregados e projetos greenfield. A empresa espera gastar mais US$ 76,4 milhões em projetos de crescimento orgânico durante o restante de 2026.

A empresa contratou um Term Loan B adicional de US$ 400 milhões em maio para financiar aquisições e iniciativas de crescimento, quitar empréstimos em linhas de crédito rotativo e apoiar finalidades corporativas gerais. Em 30 de junho, a Knife River tinha US$ 40,7 milhões em caixa sem restrições, US$ 1,6 bilhão em dívida bruta e US$ 387,2 milhões de capacidade disponível em linhas de crédito rotativo. A alavancagem líquida foi de 3,2 vezes o EBITDA ajustado dos últimos 12 meses.

Projeções para 2026

A Knife River elevou suas projeções de receita e de volumes de agregados para o ano inteiro. O comunicado não forneceu os intervalos numéricos anteriores, portanto não é possível calcular a dimensão das revisões. As projeções pressupõem condições climáticas, econômicas e operacionais normais e excluem futuras aquisições.

A projeção mais alta de receita reflete confiança nos volumes de materiais e na oportunidade de executar a carteira de serviços de contratação. No entanto, o comunicado não afirmou explicitamente que o intervalo de EBITDA ajustado permaneceu inalterado e não quantificou quanto da revisão de receita veio de aquisições em comparação com atividade orgânica.

Riscos a monitorar

• Margens de serviços de contratação: A receita de contratação cresceu rapidamente, enquanto o lucro bruto e a margem recuaram. As margens da carteira atual também devem ficar ligeiramente abaixo do nível do ano anterior.
• Cronograma dos projetos e clima: Atrasos no Havaí e no Alasca e a redução de obras de agências públicas no Oregon prejudicaram os resultados de West. As projeções para o ano inteiro pressupõem condições climáticas e operacionais normais.
• Pressão de custos e depreciação: Os custos de energia afetaram a rentabilidade no 2T, enquanto a depreciação, a exaustão e a amortização devem aumentar em uma faixa média de dois dígitos em 2026.
• Alavancagem e necessidades de investimento: A dívida bruta atingiu US$ 1,6 bilhão e a alavancagem líquida foi de 3,2 vezes após gastos com aquisições e crescimento. Os projetos orgânicos remanescentes devem exigir mais US$ 76,4 milhões em 2026.

Resumo

O crescimento da receita da Knife River no segundo trimestre foi apoiado por maiores volumes de materiais, atividade de serviços de contratação e aquisições, mas o mix e o cronograma desses trabalhos impediram que esse avanço se traduzisse em maior lucro. Os principais pontos a acompanhar são as margens de contratação e da carteira de pedidos, a execução de projetos em West e se o maior lucro bruto de materiais poderá compensar a pressão de custos e o nível mais alto de investimentos financiados por dívida da empresa.