Tidewater no 2º tri de 2026: diárias sobem e lucro líquido cai

A Tidewater (NYSE: TDW) reportou receita de US$ 342,3 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de cerca de 0,3% ante US$ 341,4 milhões um ano antes, enquanto o EPS diluído caiu de US$ 1,46 para US$ 0,43. O lucro líquido atribuível à Tidewater recuou cerca de 70%, apesar da alta sequencial das diárias, embora o trimestre tenha gerado US$ 67,0 milhões em fluxo de caixa operacional e US$ 64,4 milhões em fluxo de caixa livre.

Dados financeiros principais

A receita do trimestre encerrado em 30 de junho de 2026 permaneceu praticamente inalterada na comparação anual. A receita das embarcações aumentou modestamente, mas custos operacionais mais altos das embarcações, despesas gerais e administrativas, impostos e resultados cambiais menos favoráveis reduziram a rentabilidade.

A margem bruta foi de 46,9%, apoiada por receita e despesas operacionais melhores do que o esperado, mas pressionada sequencialmente por custos relacionados ao conflito no Oriente Médio. A margem operacional caiu para cerca de 18,3%, ante 23,7% um ano antes.

O lucro bruto é calculado como receita menos custos operacionais das embarcações e custos de outras receitas operacionais. O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas non-GAAP.

Desempenho da frota e das operações

Os indicadores operacionais melhoraram em relação ao primeiro trimestre. A receita avançou 4,9% sequencialmente, enquanto a diária média subiu US$ 655, ou 2,9%, para US$ 22.938 por dia. A administração descreveu esse movimento como o maior aumento absoluto sequencial das diárias da Tidewater desde o terceiro trimestre de 2024.

A taxa média ponderada das diárias dos contratos a prazo de ponta aumentou cerca de 7,5%, ou aproximadamente US$ 1.690 por dia, para US$ 24.341. A melhora foi liderada principalmente pela maior classe de navios de suprimento de plataformas da Tidewater e se distribuiu por diversos segmentos regionais de divulgação.

A utilização também superou as expectativas da administração, embora parte desse resultado tenha decorrido do adiamento de algumas docagens de embarcações para períodos posteriores. No Oriente Médio, a Tidewater não reportou interrupções relevantes nas atividades e atingiu sua maior utilização e suas maiores diárias na memória recente, apesar do conflito regional.

Ganhos nas diárias não evitaram compressão dos lucros

O trimestre mostrou uma clara divergência entre a melhora dos preços da frota e a queda anual do lucro. A receita das embarcações subiu de US$ 336,9 milhões para US$ 339,7 milhões, mas os custos operacionais das embarcações aumentaram 8,0%, para US$ 180,7 milhões. As despesas gerais e administrativas também cresceram, de US$ 31,2 milhões para US$ 34,8 milhões.

Nas linhas abaixo do lucro operacional, o resultado cambial passou de um ganho de US$ 11,7 milhões no 2º trimestre de 2025 para uma perda de US$ 0,7 milhão neste trimestre. A despesa com imposto de renda aumentou de US$ 5,6 milhões para US$ 25,1 milhões. Esses itens, combinados aos custos operacionais mais altos, reduziram a margem líquida para aproximadamente 6,3%, ante 21,4%, apesar da estabilidade da receita.

As despesas relacionadas ao conflito no Oriente Médio continuaram sendo uma importante fonte de pressão sobre custos. A Tidewater espera cerca de US$ 13,1 milhões em custos relacionados ao conflito durante 2026, dos quais aproximadamente US$ 7,6 milhões são faturáveis contratualmente aos clientes. A empresa recebeu reembolsos modestos em suas faturas iniciais e alterou acordos salariais para limitar novos aumentos salariais relacionados ao conflito.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

A geração trimestral de caixa permaneceu positiva, com US$ 67,0 milhões em fluxo de caixa operacional e US$ 64,4 milhões em fluxo de caixa livre. Em uma base de seis meses, no entanto, o fluxo de caixa operacional caiu de US$ 154,1 milhões um ano antes para US$ 86,2 milhões, refletindo o menor lucro líquido e saídas de caixa relacionadas a contas a receber, despesas provisionadas e docagens.

Caixa e equivalentes de caixa aumentaram de US$ 578,8 milhões no fim de 2025 para US$ 613,5 milhões em 30 de junho. A dívida circulante e de longo prazo totalizou aproximadamente US$ 653,2 milhões, com pouca alteração em relação ao fim do ano. A Tidewater não realizou recompras de ações ordinárias nos primeiros seis meses de 2026, enquanto sua autorização remanescente para recompra era de US$ 500 milhões.

Projeções para 2026

A Tidewater revisou suas projeções anuais para considerar o atraso esperado na conclusão da aquisição da Wilson Sons Ultratug Offshore e os custos operacionais elevados — porém em queda — no Oriente Médio. A perspectiva atualizada pressupõe que a transação WSUT seja concluída por volta de 1º de setembro, aproximadamente dois meses depois do previsto anteriormente.

As faixas numéricas anteriores das projeções não foram incluídas no comunicado fornecido, portanto o tamanho exato da revisão não pode ser calculado.

Perspectiva da administração

A administração afirmou que as discussões com clientes indicam um aumento mais amplo da atividade offshore durante o restante de 2026 e em 2027, com a aceleração de licitações para novos contratos e oportunidades. A Tidewater também espera que a oferta de embarcações de apoio offshore disponíveis possa ser insuficiente para atender à maior demanda em produção, subsea, EPCI e suporte à perfuração.

Ao mesmo tempo, a administração observou que projetos offshore adicionais ligados a prioridades regionais de segurança energética geralmente exigem anos, e não meses, para serem desenvolvidos. Assim, a perspectiva de curto prazo depende mais de projetos já planejados e da conversão, pela Tidewater, da melhora nas taxas de contratos de ponta em receita realizada.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos para os seis meses anteriores classificaram 165.347 ações em 13 transações como aquisições e 52.656 ações em quatro transações como vendas, resultando em aquisições líquidas reportadas de 112.691 ações. Esses números podem incluir compensação em ações e, portanto, não devem ser tratados como equivalentes a compras no mercado aberto.

As seguintes transações recentes de outorga incluíram tanto um preço informado quanto um valor monetário:

Como se tratavam de outorgas de ações, e não de compras identificadas no mercado aberto, elas não estabelecem, por si só, a visão dos insiders sobre a avaliação ou as perspectivas da Tidewater.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Custos e interrupções no Oriente Médio: A Tidewater não sofreu interrupções relevantes nas atividades regionais, mas as despesas relacionadas ao conflito estão reduzindo as margens. Os reembolsos dos clientes cobrem apenas parte dos custos esperados e ainda dependem de faturamento e recebimento.
• Cronograma e integração da WSUT: A conclusão esperada foi adiada para por volta de 1º de setembro. Novos atrasos ou dificuldades de integração poderiam afetar as premissas de receita e margem bruta que sustentam as projeções.
• Programação de docagens: Algumas docagens foram adiadas para períodos posteriores, favorecendo a utilização atual. O trabalho postergado pode reduzir a utilização ou elevar as necessidades de caixa mais adiante em 2026.
• Volatilidade tributária e cambial: A maior despesa tributária e a reversão de um ganho cambial para uma perda ampliaram materialmente a queda anual do lucro líquido.

Resumo

Os indicadores operacionais da Tidewater no 2º trimestre de 2026 melhoraram sequencialmente, liderados por diárias realizadas e de ponta mais altas, mas esses ganhos não produziram crescimento anual dos lucros. Custos operacionais mais altos, despesas relacionadas ao conflito no Oriente Médio, impostos e efeitos cambiais provocaram quedas substanciais na margem e no lucro líquido. Os próximos pontos centrais são se as taxas contratuais mais altas se converterão em receita realizada, como docagens posteriores afetarão a utilização e o fluxo de caixa e se a aquisição da WSUT será concluída no cronograma revisado considerado nas projeções para 2026.