Quem se beneficiará após a renúncia de Jensen Huang? AMD, Broadcom e TSMC disputam fatia de chips de IA da Nvidia

A AMD é a beneficiária mais evidente para o mercado após os ajustes na liderança da Nvidia. Ambas as companhias vendem aceleradores de IA para clientes de data centers, e a AMD também vem aprimorando continuamente suas plataformas de chips, redes e software, com o objetivo de oferecer a Microsoft, Meta, Oracle e startups de IA uma segunda opção além da Nvidia.

Os principais provedores de serviços em nuvem já vinham aumentando a aquisição de aceleradores da AMD para reduzir a dependência de um único fornecedor. Caso a Nvidia enfrente atrasos na sucessão, nas decisões sobre produtos ou na comunicação com clientes, as empresas de computação em nuvem poderão elevar ainda mais a participação da AMD em seus planos de aquisição. Mesmo que a AMD não consiga substituir totalmente a Nvidia por enquanto, apenas garantir mais pedidos incrementais já pode impulsionar sua receita com data centers e sua fatia de mercado.

O caminho da Broadcom para se beneficiar difere do da AMD. Em vez de desafiar diretamente a Nvidia com GPUs de uso geral, a companhia ajuda gigantes de tecnologia, como o Google, a desenvolver chips de IA personalizados, além de fornecer produtos de conectividade e redes de alta velocidade. À medida que as empresas de computação em nuvem buscam reduzir os custos computacionais, a relevância de ASICs próprios pode aumentar ainda mais.

Caso os clientes temam que as mudanças na gestão da Nvidia afetem o fornecimento no longo prazo ou os roadmaps de produtos, eles poderão acelerar projetos internos de chips. A Broadcom pode gerar receita em múltiplas etapas, incluindo design de chips, comutação de rede e conectividade para data centers.

Em comparação com a AMD e a Broadcom, a vantagem da TSMC é que ela não precisa apostar em qual desenvolvedora de chips sairá vencedora no final.

Os processadores de IA mais avançados da Nvidia são fabricados principalmente pela TSMC, as CPUs e GPUs de ponta da AMD também dependem de seus processos avançados, e a maior parte dos wafers terceirizados da Broadcom também vem da TSMC. O JPMorgan Asset Management estimou anteriormente que quase todos os chips avançados da Nvidia e da AMD são fabricados pela fundição da TSMC, e aproximadamente 95% dos wafers terceirizados da Broadcom também dependem da empresa.

Se o crescimento dos pedidos da Nvidia desacelerar enquanto a demanda por chips da AMD, da Broadcom ou de grandes provedores de serviços de nuvem que desenvolvem chips próprios aumentar, parte da capacidade de processos avançados e de empacotamento poderá ser realocada entre diferentes clientes. Desde que o investimento geral em poder computacional de IA não caia significativamente, a TSMC ainda tende a se beneficiar das mudanças na demanda por chips.

Em comparação com uma desenvolvedora de chips individual, a TSMC pode atender simultaneamente a clientes nos segmentos de GPUs, aceleradores personalizados, CPUs e chips de rede de alta velocidade. Quer a participação final de mercado fique com a Nvidia, a AMD ou os chips próprios do Google e da Amazon, muitos pedidos ainda devem retornar à plataforma de fabricação da TSMC.

Jensen Huang mantém há muito tempo laços estreitos com a TSMC e outros fornecedores, ajudando a Nvidia a garantir acesso prioritário a recursos durante períodos de capacidade restrita em empacotamento avançado CoWoS, suporte a HBM e nós de processos avançados. Se uma nova equipe de gestão não conseguir manter o mesmo nível de coordenação da cadeia de suprimentos, a AMD e os provedores de nuvem de hiperescala poderão capturar mais da capacidade recém-adicionada.

O valor de Jensen Huang para a Nvidia se reflete não apenas em seu roadmap tecnológico e em sua estratégia de produtos, mas também nos relacionamentos da cadeia de suprimentos que ele construiu ao longo do tempo.

A capacidade de fabricação avançada na indústria de semicondutores é extremamente limitada. Da fabricação de wafers ao encapsulamento avançado, memórias de alta largura de banda e componentes de rede de alta velocidade, a produção de chips de IA exige uma coordenação estreita entre diversas etapas. Uma das principais razões pelas quais a Nvidia conseguiu estabelecer uma posição de liderança em meio à concorrência acirrada é que a empresa fez parcerias com fornecedores críticos desde cedo e assegurou recursos escassos de fabricação e encapsulamento por meio de um planejamento de longo prazo.

Dylan Patel, CEO da SemiAnalysis, avalia que Jensen Huang participou pessoalmente da construção dos relacionamentos da Nvidia com fabricantes e fornecedores de componentes, permitindo que a empresa garantisse capacidade crítica logo no início. Em sua visão, se Huang deixasse a liderança, a Nvidia poderia ser colocada à prova quanto a mudanças em sua capacidade de coordenação da cadeia de suprimentos, enquanto provedores de nuvem de hiperescala com programas de chips proprietários, como Google e Amazon, poderiam aproveitar a oportunidade para expandir ainda mais sua presença na cadeia de suprimentos.

Isso traz implicações potenciais para o cenário competitivo da indústria de chips de IA. Google e Amazon vêm desenvolvendo seus próprios chips de IA, em parte para reduzir a dependência das GPUs da Nvidia. Se a futura liderança da Nvidia precisar dedicar mais energia à governança corporativa e à sucessão estratégica, os concorrentes poderão ganhar mais tempo para avançar com suas iniciativas de chips proprietários e estabelecer parcerias mais estreitas com fundições de wafers, fornecedores de encapsulamento e fabricantes de memória.

Patel também destacou que a vantagem tecnológica da Nvidia e o controle sobre sua cadeia de suprimentos estão interligados. Caso sua capacidade de coordenação da cadeia de suprimentos seja comprometida, a empresa precisará depender mais fortemente do desempenho dos chips e de seu ecossistema de software para se manter à frente da concorrência. Considerando que a distância tecnológica entre a Nvidia e alguns de seus principais concorrentes não é intransponível, uma transição de liderança poderia ampliar os temores do mercado em relação à sua competitividade no longo prazo.

No entanto, a Nvidia conta com uma enorme equipe de P&D, um ecossistema CUDA consolidado e relacionamentos de longa data com clientes, e sua rede de suprimentos não é sustentada por um único executivo. Uma eventual saída de Huang não significaria que os contratos de capacidade existentes e as relações de fornecimento perderiam a validade de imediato. O que realmente merece atenção é se a nova equipe de liderança conseguirá manter o atual roadmap de produtos e a capacidade de coordenação da cadeia de suprimentos, e se grandes clientes e fornecedores ajustarão seus acordos de cooperação de longo prazo em decorrência disso.

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