Por que as ações da Netflix ainda caíram quase 6% após os resultados do 3T superarem as expectativas?

TradingKey - A Netflix (NFLX) apresentou lucros do terceiro trimestre acima das expectativas, mas a desaceleração no crescimento da receita, o crescimento de publicidade abaixo do esperado e a projeção fraca para o quarto trimestre mantiveram os investidores cautelosos quanto às suas perspectivas futuras de crescimento.

Após a divulgação do balanço, as ações da Netflix caíram quase 6% no pós-mercado, acumulando uma queda no ano de quase 27%.

Fonte: Google Finance

Até o final de setembro, a receita da Netflix no terceiro trimestre atingiu US$ 12,874 bilhões, alta de 11,8% em relação ao mesmo período do ano anterior e amplamente em linha com as expectativas do mercado; o lucro líquido alcançou US$ 3,664 bilhões, uma alta de cerca de 44% na comparação anual, com o lucro diluído por ação em US$ 0,87, acima das estimativas dos analistas de US$ 0,82. O lucro operacional ficou em US$ 4,459 bilhões, com uma margem operacional de 34,6%.

Para o quarto trimestre, a Netflix projeta uma receita de US$ 13,44 bilhões, alta de cerca de 11% na comparação anual, valor que fica abaixo do consenso de mercado de US$ 13,52 bilhões compilado pela FactSet; o lucro por ação deve ser de US$ 0,67, também ficando aquém das previsões dos analistas de US$ 0,73. A empresa projeta uma margem operacional de aproximadamente 26% para o trimestre, com custos de reestruturação decorrentes de demissões recentes devendo pesar sobre a lucratividade no curto prazo.

O negócio de publicidade foi uma decepção em particular para o mercado. A Netflix reduziu sua previsão de receita com anúncios para 2026 de cerca de US$ 3 bilhões para US$ 2,7 bilhões, principalmente devido a um lançamento mais lento do que o planejado de determinados recursos de produtos publicitários. Embora a administração tenha enfatizado que o negócio de anúncios ainda está nos estágios iniciais de uma expansão de longo prazo, a revisão para baixo indica que os desenvolvimentos da empresa em tecnologia de anúncios, ferramentas de veiculação e mensuração de desempenho não atenderam totalmente às expectativas.

A monetização de anúncios está intimamente ligada ao engajamento dos usuários. O tempo de exibição não afeta apenas a renovação de assinantes, mas também determina quanto inventário de anúncios a plataforma pode oferecer. Dados mostram que o tempo global de exibição da Netflix cresceu apenas cerca de 2% na comparação anual no primeiro semestre deste ano; no mercado de audiência de TV nos EUA, a Netflix manteve uma participação de mercado de cerca de 7,8%, significativamente inferior aos aproximadamente 14% do YouTube.

Isso significa que a Netflix não compete mais apenas contra serviços de streaming tradicionais, como Disney+ e Prime Video. YouTube, vídeos curtos, games e plataformas de redes sociais estão todos disputando o tempo de entretenimento dos usuários. Embora a Netflix conte com mais de 325 milhões de assinantes, sua base massiva de usuários não se traduziu automaticamente em um crescimento mais rápido no tempo de exibição.

O co-CEO Ted Sarandos afirmou que filmes e séries originais continuam sendo o núcleo da estratégia da empresa, enquanto esportes ao vivo, podcasts e games servem para expandir os formatos de entretenimento e aumentar a diferenciação da plataforma. A empresa planeja atrair espectadores por meio de jogos da NFL nas festas de fim de ano, a última temporada de "Emily em Paris" e outros conteúdos, ao mesmo tempo em que introduz programação de terceiros de parceiros como a francesa TF1 para enriquecer sua oferta de conteúdo.

Para melhorar a eficiência do crescimento, a Netflix anunciou recentemente planos para cortar cerca de 1.000 funcionários, o que representa aproximadamente 6% de sua força de trabalho global, marcando sua maior rodada de demissões desde 2022. Também foram feitas mudanças na gestão de conteúdo, com a saída da ex-diretora de conteúdo Bela Bajaria e do chefe da divisão de filmes Dan Lin, enquanto o ex-executivo da Disney Peter Rice assumiu a área de conteúdo.

Essas mudanças indicam que a Netflix está reavaliando sua produção de conteúdo, alocação de recursos e mecanismos para criação de sucessos. No entanto, projetos de filmes e séries geralmente levam muito tempo desde a aprovação até o lançamento, e a capacidade da nova gestão de melhorar o desempenho do conteúdo pode levar vários trimestres para ser comprovada. Além disso, as demissões apenas reduzem despesas e não conseguem resolver diretamente a questão do crescimento lento no tempo de exibição e na monetização de anúncios.

A Netflix espera atualmente que a receita de todo o ano de 2026 atinja aproximadamente US$ 51,1 bilhões, representando um aumento anual de cerca de 13%, ligeiramente abaixo das estimativas dos analistas de US$ 51,21 bilhões. Embora o lucro do terceiro trimestre tenha superado as expectativas, provando que a empresa ainda possui forte capacidade geradora de lucro, as metas de publicidade reduzidas e a projeção fraca para o quarto trimestre mostram que seu modelo de crescimento está enfrentando novos desafios.